何德旭

党的十九届五中全会审议经过的《中共中央对于制订人民经济和社会进行第十四个五年规划和二〇三五年远景指标的提议》，注重料理好进行和平安的关连，提议“统筹进行和平安，建造更高水准的安全华夏”，“维护金融平安，守住不产生体系性风险底线”，这对在繁杂环境下更好地推行我们国家金融进行具备重要指导意义。统筹进行与平安，是新时期推行金融业高品质进行的内在请求和势必抉择。

金融进行与平安

辩证同一

新的时期，必需明确把握金融进行和金融平安的辩证同一关连，把金融进行作为金融平安的根基和保证，把金融平安作为金融进行的要求和前提，使二者相互扶持、相互推进。习近平总书记指明：“平安与进行是一体之两翼，驱动之双轮”。金融进行与金融平安是金融运转的“一体两面”，相辅相成，密不可分。一方面，金融进行经过改良金融构造、扩大金融效劳掩盖面、提升金融效劳实体经济效能，并使之与经济构造的调度相适应，有助于牢固金融平安的经济基础。道理很容易，金融构造失衡会作用甚而障碍实体经济的健康运转，实体经济的大起大落反过来也会作用金融平安；扩大金融效劳掩盖面可行成为实现经济包容性增添的有力推进要素，况且可行加强国家内部资本根基，降低对异邦资本流动的依赖，并下降外部冲撞的风险；对金融效劳使用者的有用庇护同样可行加强全体金融稳固和金融平安；提升金融效劳实体经济效能，引导社会资本有序流向实体资产，让实体经济筋骨强健，才能提高经济体制抗风险能力。另一方面，从金融平安到金融进行也存留反馈效应。金融平安幸免了流动性短缺的显露，可行为金融扶持实体经济提供宽松稳固的环境。为维护金融平安制订的政策举措或组织建构攸关宏观经济稳固和看管成效，其反过来又会推进或障碍金融进行。以普惠金融为例，之是以显露金融平安与金融进行的双向良性重复，是由于关于无银行账户的人而言，更稳固的正经金融部门将是更具迷惑力的抉择，能够将金融效劳带入众多人的承担能力范畴。

统筹金融进行与金融平安，要坚持以金融进行促金融平安、以金融平安保金融进行。历史来回声明，无金融进行作为保证的金融平安，势必难以长期；无金融平安作为前提的金融进行，势必不可持续。金融进行是解决悉数金融难题的根基和要害，在新时期的伟大征程上，破解突出金融矛盾和金融难题，防范化解各样金融风险祸患，归根到底要靠金融进行，唯有推进金融持续健康进行，才能筑牢金融平安的物质根基。因而，要以金融进行的绩效为保持金融平安状况提供保证、为提高金融平安处理能力提供扶持。坚持以金融平安保金融进行，就要有用防范化解重要风险，为金融进行缔造平安的国家内部外环境。既要防止过度追求金融本身的进行，侵蚀金融平安根基，又要防止过度追求金融平安而造成对金融进行的抑制，进而削弱金融扶持实体经济的能力。

统筹金融进行与平安

面对的挑战

当前，我们国家金融进行与金融平安的底蕴和外延比历史上全部时代都要丰富，面临的挑战也比历史上全部时刻都要繁杂。可行说，统筹金融进行与金融平安面对着庞大的挑战。

其一，新冠疫情与贸易战在增大全世界经济政治不确定性的同一时间，可能会极大地削弱全世界经济生机，继而危害金融进行的基础。在贸易战与新冠肺炎疫情全世界大盛行的冲撞下，全球最重要的经济体日渐调转方向自保而提速去全世界化。对历史上数次大盛行病的探讨表达，大盛行病完毕以后依然会显露持续较旧时间的投资机会低迷和储蓄意愿加强，前者可能是源于经济中劳能源短缺抑制投资要求导致资本过剩，后者可燃料于预防性储蓄的增添或财富枯竭后的从新积累。中美经贸摩擦进程中，美国对华夏高科(600730,股吧)技公司的打压，让得华夏必需在很大水平上依赖内部需求驱动增添，且不得不经过激起国家内部自助技艺创新来推进资产构造进级，与此同一时间，推进更高水准的对外开放，更深度融入全世界经济。这关于长久以来倚重间接融资、国民币世界化流程有待推行的华夏金融体制而言，没有疑意指着庞大的挑战。

其二，债务周期调度或导致金融动荡。依据全球银行2020年1月发表的《全世界经济展望》，始于2010年的第四次债务狂潮席卷而来，是历次债务狂潮中范围第一大、增速最快和范畴最广的一次，日前处于历史低位的利率可能不足以抵御一场大范畴的金融风险。在长久低利率或负利率环境下，投资者为了追求收益，会配置更高风险和更差流动性的产业，部分资金会流入惯例评级较轻的公司，继而推升金融市场的脆弱性。一朝经济增速延缓，公司显露盈利增添难题，很可能导致更多债券面对降级和甩卖风险。同一时间，持续高企的债务水准会加重全世界可持续进行名目的融资负担。从国家内部的概况来看，政府、公司乃至居民债务负担加大，房地产市场风险增添，中小金融机构产业品质难题突出，全体上金融风险显著承压。如何幸免大范围违约的显露带来债权人对风险溢价补偿请求上升、融资要求更趋繁杂所导致的金融动荡进而冲撞实体经济，如何推行市场化的风险承受，没有疑是新进行格局下统筹金融进行与金融平安不可回避的要紧难题。

其三，以金融科技引领金融业集成创新为特征的金融变革，在为金融进行提供强劲能源的同一时间，亦可能隐含新的金融平安威胁。金融科技范畴源于网站效应的存留，简单造成市场垄断和不公平竞争；部分大型金融科技企业可能为逐利而诱导过度负债花费，积聚金融风险；源于经营形式和算法趋同，加强了金融风险的传染性。同一时间，金融科技进行还可能激发微观金融风险，例如，因高估流动性配合率、优质流动性产业十足率和焦点负债比率所致的流动性风险；数字化营业形式的网站车祸风险、里面处理和过程管制风险、要害第三方效劳提供商依赖风险等。值得注意的是，源于看管相对滞后，金融科技对举止看管带来新挑战，并可能削弱现存金融平安网的有用性。

统筹金融进行与平安

促新进行格局加速造成

面临来源于新冠疫情、世界经济政策和全世界金融市场的高度不确定性不固定性，面临迫在眉睫的债务浪潮以及汹涌而来的金融科技，统筹金融进行与金融平安、效劳于新进行格局建立的重点包括：

第一，致力改良金融构造。改善的金融构造，可行有用推行风险的市场化分担，推进资本积累和因素改良配置，继而牢固金融平安的市场构造根基。新进行格局以科技创新为要紧策略支点，而与间接融资更偏好于运作老练、风险低的大型惯例生产公司的形式迥异，股权融资与领先进步生产业、科技创新公司高风险、高回报的特征天然适配。于是，有必需在进一步发掘间接融资体制扶持科技创新和领先进步生产业进行潜力的同一时间，提升干脆融资比例，改革改良政策性金融，鼎力进行股权融资和资本市场，造成以风险投资和干脆融资为主体的创新友好型金融体制，充分发挥资本市场关于推进科技、资本和实体经济高水准重复的枢纽效用，使用金融市场的风险扩散体制为投资者提供大批、多样化的金融产物和衍生金融用具，投资者可依据本身的风险偏好发展风险互换、治理投资组合。这不但有助于解决间接融资主导体制下公司杠杆率过高的难题，更有助于应对期限错配和权益错配。

第二，持续推行金融根基设备建造。广义而言，金融根基设备涉及金融平安运转的各个方面，包括金融市场硬件设备以及金融法律法则、会计制度、消息披露准则、社会信用环境等制度布置。作为国度金融体制的要紧构成，金融根基设备在接连金融机构、保证市场运转、推进因素价值市场化、有用提高金融契约效能、效劳实体经济、防范金融风险等方面发挥着至关要紧的效用，其改善水平和进行水准干脆关连到是否更好地发挥金融功效、推进我们国家金融高品质进行。统筹金融进行与金融平安，必需加速建造金融根基设备。要下降消息不对称和买卖本钱，尤其是金融契约执行本钱，把握好打破刚性兑付与防范地域性体系性金融风险之中的平衡，庇护中小投资者等弱势团体免受大股东、垄断者侵害，为强化利益相干者处理缔造要求，牢固金融平安的微观处理根基。现代科学技艺的使用则可进一步提升下降消息不对称和买卖本钱的效能，要强化大数据、云计算、人力智能、区块链等金融科技使用，经过消息辩别、反欺诈、风险画像、自动化审核等科技伎俩，解决消息不对称难题，提高金融资源配置决策的科学性、精确性和前瞻性，继而提高效劳实体经济的效能，有用下降金融风险。

第三，进一步改善金融看管，提高金融处理能力，推进公平竞争，在建立现代化的金融监督治理体制上下功夫。一方面，在持续改善货币政策与宏观审慎政策“双支柱”调控构架的根基上，金融看管要做到微观合规与宏观审慎相联合，既要依靠现代科技伎俩，又要紧密联合法律处理，以改善的现代中央银行制度、改善的现代金融看管体制以及立法、执法、司法的日臻改善牢固处理根基，健全金融看管执法体系体制，整治各式金融乱象，压实各方责任，牢牢守住不产生体系性金融风险底线。另一方面，金融看管应致力于推进公平竞争。培养良性竞争环境，维护金融市场的公平竞争平台，既可有用地平衡金融创新、经济效能和可持续增添，更可有用缓和“大而不倒”的道德风险以及大型金融机构与其它金融机构的体系关联性所放大的负面冲撞，遏制体系性风险的亲周期效应，保证金融稳固和金融平安。再一方面，探寻以柔性看管、举止看管为代表的新看管方法的运用，从政策和市场等多方面支持中小科创公司，庇护创新源泉，培植金融进行基础。

当今全球正规历百年未有之大变局，我们国家金融进行的里面要求和外部环境正好产生深切繁杂浮动。致力统筹好金融进行与金融平安，就必定能够实现更高品质、更有用率、愈加公平、更可持续、更为平安的金融进行，不停谱写具备华夏特点的金融平安进行新篇章。

（作者系华夏社会科学院财经策略探讨院院长、探讨员）