经验上月持续阴跌行情后，现货黄金在9月份录得自2017年来第一大单月跌幅，累计下跌4.1%，从8月创下的历史高点2075美元回调近9.2%，报1910.4美元/盎司。

随着欧洲新冠肺炎疫情的两次暴发，越来越多的人担忧疫情进一步蔓延，尤其是在欧洲激发更多封锁举措，从而削弱复苏前景。对全世界经济增添前景的担心也加强了美元的迷惑力，投资者纷纷买入美元避险，降低了对黄金要求。经验延续4个月的下挫后，美元指标数据在9月迎接大幅反弹，月度反弹超越1.8%，升至93.68。

金价短期呈回调趋向，长久仍有上升体积

在本周金价延续显露反弹后，对于黄金后市的讨论再次热络起来。经常使用于抗通胀的黄金在近两个月的疲弱走向也暗示着未来经济复苏受阻。左右黄金牛、熊市走向的要害要素不但包括美国经济、实质利率和央行长久购置黄金储备等长久目标，也包括美元指标数据、通胀水准及地缘政治等短期要素。

短期来看，随着新冠肺炎疫苗的研制步伐加速、美元指标数据遭到避险买盘推进回暖，金价短期会经验必定调度，日前金价在触及2075美元的历史高位后已回调了近8%，对于白宫新一轮刺激方案的磋商让金价在周四（1日）反弹逾1%，重回1910美元大关，或在暗示短期回调将完毕。

长久来看，包括美联储在内的多国央行保持宽松政策不变，长久实质利率持续走低，美国及全世界经济仍有下行负担，在央行购金要求持续的趋向下，黄金本轮牛市仍遭到根本面的支撑。

假如长久看好黄金，那黄金回调后将是很没有问题买入机会。富国银行以为，金价近一种月的回落最重要的是由于美元的体现相对强势，在日前这类水准的黄金市场是很没有问题买入机会，估计到2021年末金价将涨至2200~2300美元/盎司。

瑞银全世界财富治理CIO泰伊（Kelvin Tay）也显示：“到2020年底，金价可能会回到每盎司2000美元左右。投资者此刻应当部分配置黄金，在美国大选和疫情等风险事故的冲撞下，黄金是十分没有问题对冲用具。”

低利率推进金价上升的剧本仿佛再次上演

日前多国央行采用的宽松政策应对疫情冲撞，长久真正利率持续处于低位，十年期美国国债收益率为0.6%，欧洲国债收益率根本为负值，持有黄金的机会本钱较轻。这一丝和2008年金融危机时类似。

2008年危机后，列国也是抉择加大货币政策刺激力度，下降次贷危机对金融体系的冲撞。美联储最初量化宽松（QE）之旅，从2008年11月最初实行QE1，愈是在12月时一度将联邦基金利率降至0~0.25%的水准，与日前联邦基金利率水准绝对。那时黄金价值便闻声最初提速上升，从当年10月创下的年度低点682美元/盎司一路面上涨到2011年9月的1921.1美元/盎司，在近3年的时间里累计上升了181.6%，时期经验了美联储的QE1和QE2 。在2011年后，美联储保持挨近零的利率，并接着推行QE3和QE4。2014年起欧洲央行、日央行连续实行负利率政策，全世界负利率债券范围快速提高，进一步下降持有黄金的机会本钱。

这一阶段也是流动性泛滥时代，列国央行加大货币宽松力度以对冲频发的经济金融危机、恐怖主义事故、地缘政治危机带来的负面作用。长久宽松下，通胀预期抬升、实质利率下行、美元指标数据走弱，黄金表现牛市走势。

反观现在，包括美联储在内的多国央行也一直重申在未来较旧时间内保持宽松利率直至度过危机。9月初，美联储公布委员会（FOMC）投票打算将利率保持在0％~0.25％，并显示将保持低利率水准直至通胀回暖。

美联储官员也一直在近期的讲话中显露出低利率持续的时间可能还须要2~3年左右。达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）周三（30日）曾显示，将利率保持在挨近零的水准长达三年之久可能是适当的，这样可行帮助美国重新冠肺炎大盛行中复苏。

卡普兰显示：“咱以为须要在未来的2至3年内将美联储的资金利率维持在零水准直至经济步入正途。度过这场危机并实现美联储的充分就业指标和通胀指标也许须要那么长时间。有了新的政策构架和通胀指标后，咱以为美联储将比过去愈加宽松。难题是，日前的利率水准留给美联储在货币政策上回旋的余地曾经少许了，但可行确信的是，咱信任列国央行会为了应对疫情持续采用的宽松态度。”

况且卡普兰也警告，日前美联储采用的宽松举措曾经是空前的，然后美联储为美国经济复苏所做的事业局限的，他以为有必需从国会得到更多刺激以弥补疫情形成的收入下调，由于这一次疫情中激发的客户收入和客户支出同一时间维持高度弹性非常不正常，假如咱们没有办法得到财政扶持，将来会带来经济下行风险。”

美财政刺激计划时间将左右黄金走向

然后黄金价值是持续震荡仍是发动新一轮上升趋向，就要看美国财政部公布的新一轮刺激计划的“诚意”如何。

日前应对疫情的财政刺激计划一直处于磋商状况，但效果其实不显著。众议院议长佩洛西（Nancy Pelosi）和财政部长姆努钦（Steven Mnuchin）在周三（30日）一场超越90分钟的会议中未能完成刺激方案的共识。两人将接着在讨论，试图制定出能经过国会两院的方案。

这一次谈判曾经让共和党和民主党在干脆下发补贴、小公司贷款和航空援助等难题上完成共识，但它们仍需解决相关州和位置政府对公司的援助和公司债权庇护等分歧。日前双方在刺激方案金额方面僵持不下，众议院民主党建议的救助法案范围曾经从开始提议的3.4万亿美元降至此刻的2.2万亿美元，但共和党只准备提供上限为1.5万亿美元的一揽子计划来应对民主党的建议。

假如双方不行在本周完成合同，刺激法案出炉的时间可能会推迟至11月大选后，甚而可能推迟到明年1月份新的国会创建以后，若这样黄金可能要在第四季度持续震荡。