文丨中信证券

电池用PVDF存留准确供需缺口短期没有办法缓和，原资料价值提高趋向准确，且电池用产物的短缺大几率将向全产业、全产物口径传递，咱们以为PVDF全线产物价值提高的趋向将至少保持至2022年。

锂电池PVDF要求迅速提高。PVDF凭借良没有问题耐化学性、加工性、抗疲劳性和抗蠕变性，可用于汽油化工设施的全体及衬里、耐候性涂料、锂电池粘接剂、光伏背板膜等。日前，PVDF是运用最为广大的锂电正极黏结剂（油溶性PVDF黏结剂占比多达90%）。伴随电动化市场的迅速增添，PVDF要求正好迅猛提高，咱们依照每GWh 80吨PVDF单耗来测算，年内电池用PVDF要求体量在1.1-1.2万吨，相较于2020年约7000吨要求，增加数量较为准确。

供应端紧俏，且增加数量局限。依据百川资讯及卓创资讯的统算，国家内部PVDF产能约为9万吨，且全体产物质地较国外产物仍有差距。日前国家内部PVDF产能中适合锂电池黏接剂的牌号的产能十分局限，且最重要的由阿科玛、索尔维等外资公司供给。依照百川资讯的测算，国家内部电池用PVDF供给量仅为6000吨，相较当前市场要求具备较大缺口。从短期产能规划来看，除联创股份0.8万吨扩建外，产业没有大范围扩建计划，对应电池用产物的产能愈是少之又少。而从长久产能扩张方位看，虽然部分龙头公司规划2021年最初建造PVDF产能，可是考量到建造周期，2022年内，PVDF供给端紧俏的趋向估计难以缓和。

原资料R142b助推，价值上升趋向有望连续。当前电池用PVDF供需缺口庞大，且估计未来一年内不容易获得缓和，依照百川资讯的统算，近3个月，PVDF粉料、粉粒价值曾经从7万元/吨上升至14万元/吨，电池用PVDF价值也从11万元/吨上升至15-20万元/吨的区间。另一方面，在《蒙特利尔合同》以及国家内部制冷剂配额的框定下，PVDF的原资料R142b作为二代制冷剂曾经最初一步步退出，公司制造配额将持续下调，日前R142b的价值曾经从2万元/吨上升至挨近4万元/吨的水准；长久看，伴随PVDF的投产，R142b紧俏的供需格局料不容易产生改变，这也将持续助推PVDF价值持续提高。

电池用产能短缺大几率传递至全产业产能短缺。源于能源范畴对平安性和稳固性的请求极高，且在锂电池中本钱占相比低，电池范畴关于PVDF树脂的价值容忍度较高，这形成了电池用PVDF树脂价值远超出光伏、涂料、化工防腐件等范畴的产物价值，厂商更乐意将产能调节至锂电池级PVDF以得到更高利润，这也意指着电池用产物的短缺很可能在未来两年内进一步向全利用口径分散，这也将拉动全产业产物价值持续上升。

风险要素：电动化市场增速不及预期；焦点标的产能投放速度不及预期。

投资战略:电池用PVDF存留准确供需缺口短期没有办法缓和，原资料价值提高趋向准确，且电池用产物的短缺大几率将向全产业、全产物口径传递，咱们以为PVDF全线产物价值提高的趋向将至少保持至2022年。要点介绍具备R142b制造配额的国家内部PVDF龙头东岳团体及在高档氟树脂方面具有优先优势的PVDF制造商昊华科技。提议关心三美股份和联创股份。

假如你喜爱这篇文章，可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网络moer.cn见到更若干股、盘面走向剖析及投资技艺，也可在全球微博、微信公众号、今天头条上搜索摩尔金融并关心。