7月15日，国度统算局将推出二季度GDP数据。

在经受住新冠疫情的考验，并在昨年低根基的效用下，本年一季度，华夏取得了让全球瞩目的成绩——GDP同比增添18.3%，比2020年四季度环比增添0.6%。

据海关总署7月13日数据，截止6月份，我们国家外贸曾经延续13个月维持正增添。虽然出口数据依旧捷报频传，但经济繁荣目标曾经有所放慢。

6月30日，据国度统算局推出的数据显现，新出口定单为48.1%，较5月小幅回落0.2 个百分点；PMI进口为49.7%，较上月回落1.2 个百分点。6月份生产业和非生产业PMI均较前值有所下调，并区别创近3个月和4个月新低，但仍保持在荣枯线以上。

从7月7日国常会解放降准信号，到两天后央行宣告周全降准，市场对下半年经济情势的观望情绪愈发深厚。

本年下半年经济走向将如何？假如经济增速再次放慢，政策能否会接着“放松”？为这，时期财经在经济数据推出前整理各大证券剖析机构以及采访多位行家对二季度数据以及下半年经济情势发展预判。

“上半年经济复苏的焦点主线依旧是回归潜在产出，下半年经济增添韧性仍很强。”7月13日，中原证券首席经济学家邓淑斌对时期财经剖析，受昨年同期基数作用，上半年经济同比增速较高，估计累计GDP同比估计在12%左右的水准，二季度当季同比约8%左右。

植信投资首席经济学家兼探讨院院长、原交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平则指明，“当前经济增添水准已根本规复至2019年四季度的增添水准。”他显示，全年经济增速呈前高后低，估计二季度增添8.0%，三季度增添6.0%，四季度增添5.0%，全年则增添8.8%。

连平预判，下半年国家内部经济增添接着回归常态，物价增速将在三季度触顶，出口增速一步步回落，位置政府债券置换要求下调，这点均为大几率事故，为踊跃财政政策适度发力提供了要求。

连平预估，三季度还可能有1-2次周全降准，以下降银行资金本钱，匹配存款利率改革，一同推进银产业加鼎力度扶持实体经济。

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下半年出口边际放慢

我们国家货物进出口增添明显是本年上半年经济特点之一。海关总署统算剖析司司长李魁文显示，本年上半年我们国家通常贸易进出口11.19万亿元，增添30.7%，占我们国家外贸总值的61.9%，较昨年同期提高1.7个百分点。同一时间跨境电子商、市场收购贸易等新兴贸易业态也显现出蓬勃进行势头。

邓淑斌指明，受全世界要求复苏作用，外需提振显著，成为二季度我们国家增添的最重要的带动力，估计二季度GDP季调后的实质环比增速可能会与一季度根本持平。

据统算，本年前上半年，我们国家货物出口、货物进口、贸易顺差两年复合增速均超越疫情前水准。细瞧出口目的地，我们国家对前三大贸易伙伴东盟、欧盟、美国区别进出口2.66万亿、2.52万亿、2.21万亿元，区别增添27.8%、26.7%、34.6%；对日本进出口1.18万亿元，增添14.5%。

可视华夏上半年亮丽的出口数据与欧美要求上升及全世界经济从疫情危机中提速规复相关。连平指明，2021年二季度可能会是疫情爆发后全球经济复苏的一种阶段性高点。低基数推升效应和最重要的经济体进一步规复，奠定了全球经济全体走向，同一时间，美国经济增添二季度可能显露历史性高点。

但连平指明，下半年全球经济增添速度可能延缓，原因在于最重要的经济体疫情进行不同步，拖累全体复苏节拍，总要求解放削弱和供应规复降速削弱了复苏动能。

值得注意的是，虽然外贸数据亮丽，但生产业PMI新出口定单分项延续回落，5月已降至荣枯线之下，讲明外贸公司接单体现有所转弱。连平估计，下半年出口增速可能接着边际放慢，不排除大幅放慢的可能性，进口则安稳增添。出口增添放慢的推进要素可能最重要的来源欧美要求削弱、东南亚出口替代效应、国民币升值的时滞效应，以及人工、运输、仓储和汽油等本钱高企掣肘等四个方面。

大宗商品上升或将现拐点

不同于外需的强劲带动，邓淑斌叮嘱时期财经，二季度经济内部需求增添偏弱，PMI由4月的51.1%缓慢下降至6月的50.9%，花费端迟迟未能归位疫前水准。

下半年，随着国家内部疫苗接种流程的加速、花费情景数量的增添以及居民收入水准的持续规复，花费周全复苏仍将存留进一步改进的体积。但连平担忧，花费十足规复到疫情前水准仍需时日。民众预防性储蓄意愿加强、病毒变异以及原资料上升传递至部分末端耐用花费品等扰动要素仍对花费回升发生抑制效用。

“危机冲撞后，供应复苏常常有个一步步跟踪的进程，难以在短期内十足规复。这样就造成了较大幅度供不应求的缺口，推进了本轮大宗商品的价值大幅上升，且持续时间较旧。”

连平进一步指明，内部需求规复偏弱必定水平上节制价值传递效能，而猪价下行成为年内CPI走向的要紧往下带动，PPI与CPI造成较大的剪刀差。

“剪刀差难题最重要的是PPI与CPI之中的传递难题，日前的PPI反应全世界定价走势。在当前全世界要求复苏筑顶回落、通胀预期下降的背景下，我们国家PPI曾经最初回落，因而这一轮输入性为主的通胀曾经最初展现可逆特征。”邓淑斌估计，下半年CPI会伴随要求侧回升接着抬升，并拉动部分进行前景可期的中小民企经营改进。PPI端则会接着回落，中小民企的本钱负担也会获得缓和，终归二者的剪刀差会归于收敛。

连平也估计PPI将于三季度末后同比趋向性回落。“当前的供求缺口难以长久维持，世界大宗商品价值持续大幅上升缺乏要求根基，估计大宗商品价值上升拐点可能显露在四季度。而2021年CPI大致走出M型格局，单月第一大涨幅在2.5%以内，全年平均涨幅约为1%。”

展望下半年，产业制造上中下游可能会面对不同的境遇。连平剖析，外需昌盛带来中下游生产业增添，中上游价值上升带来盈利效应，但上游涨价对中游产业公司利润挤压可能会放大。上游若干产业限产政策以及季节性要素会对产业制造造成必定水平的拖累。

预测下半年至少另有一次降准

从国常会解放降准到周全降准落地，市场对当前经济情势的观望情绪愈发深厚。

在7月13日的国新办新闻发表会上，国民银行货币政策司司长孙国峰仿佛在回应观望情绪，“当前我们国家经济稳中向好，物价走向全体可控，昨年应对疫情时期国民银行坚持实行稳健货币政策，本年上半年货币政策根本回到疫情前常态，下一步依据国家内部经济情势和物价走向，兼顾表里平衡。”

邓淑斌对时期财经指明，上半年的防风险指标约束虽然最重要的针对房地产、城投等要点范畴，但关于中小民企依旧造成了必定信用受损，体现为民营公司净融资长久为负，同一时间伴随着民营公司资产债利差走高，对多半民企而言，融资贵融资难景象仍存。

在邓淑斌看来，本次降准是总量与构造两端概括考量的结果，总量层次是在通胀企稳后对冲经济增速放慢负担，构造层次是下降实体经济融资本钱，引导信贷流向实体尤其是中小民企。因而，本次降准很大水平上是关于经济增添斜率的微调，年初准确的货币政策主基调依然保持。

7月15日周全降准落地能否意指着下半年的货币政策产生调转方向？邓淑斌称，展望下半年，本次货币政策以及财政后置发力的概括考量，估计信用会趋于稳固略有抬升，拉动要求侧回升，从而推进好经济复苏的斜率提升。

中银证券全世界首席经济学家管涛也对媒体显示，基于下半年我们国家经济须要愈加周全的规复，货币政策在接着运用构造性政策用具精确“滴灌”的同一时间，还应适当适时动用总量用具，提升货币政策传递效能，引导债券市场利率走低，推进干脆融资进行。

在券商看来，降准至少意指着稍微“放松”。光大证券(601788,股吧)指明，降准进一步准确了央行维持货币政策边际微松的政策取向，削弱了部分市场参加者关于供应侧通胀引起货币政策收紧的担心。

山西证券也以为，下半年或仍有至少一次降准，可能显露在三季度末或许四季度初。本次降准可行干脆下降金融机组成本，补充流动性缺口，或也传导出央行对前期信用收缩过快、经济预期转弱、通胀带来的本钱负担这三个难题的担心。一次性降准可能难以十足达到目的，而且历史上，一朝降准打开，延续均有屡次降准，并伴随利率下行。

对于降准，连平则预估，三季度还可能有1-2次周全降准，以下降银行资金本钱，匹配存款利率改革。在连平看来，货币政策稳健偏松推进融资增添回暖。“受要求回暖的推进，下半年信贷余额增速将维持安稳，社融范围增速回落趋向有望在三季度迎接反转。新加政府债券发行加速将成为社融增加数量的最重要的来自。”