文丨诗与星空

在咱老家有一句朴素的民谣：庄稼老头怪，越贵越不卖。

意思是，从事农业制造的农民，价值越高的时刻，越不舍得卖，反倒是价值暴跌的时刻，匆匆出手。像极了追涨杀跌的韭菜，拿起刀时的样子。

这是经济学，是人性，也是农产物特殊的周期性。

好多投资者一度迷信周期，从康波到大宗周期到猪肉周期，实是上，这点周期皆是“真空球形鸡”。

以前，一种养鸡场的鸡有病，农场主请了一种物理学家来看。物理学家拿出笔和纸算了半天说解决了，只是要对“真空中的球形鸡”才有效......

这种梗讽刺的，是不考量各式要素下，数据模子过于容易的推导。

例如，不充分考量繁杂的世界环境，美元放水，汇率振动等要素。更不用提，新冠疫情这类百年不遇的事故，对各式周期理论摧枯拉朽的冲撞。

猪周期的滑铁卢，是非洲猪瘟。

非洲猪瘟有个简单被忽视的特色，无疫苗。因而一朝发觉，独一的形式便是大范畴捕杀并聚集料理。这关于中小养殖公司的打击，是致命的。

非洲猪瘟在欧洲肆虐数十年，永久性的改变了欧洲的养猪资产。在华夏唯有了不到三年，就根本被消灭了。这是华夏特有的优势。

但在宏观的叙事背景以下，猪肉产业的公司，皆是随波逐流的尘埃。谁还不能阻挡历史的车轮，谁也没有办法推卸历史的责任。

尤其是大型猪企。

2020年，随着非洲猪瘟的作用渐渐下降，猪肉价值以肉眼可视的速度断崖式下跌。这种时刻投入养猪的资源越多，未来赔钱的概率越大。是以，当市场上猪肉蜂拥而至的时刻，肉价从五十多元的高价狂跌到十几元。

当咱们红烧肉自由的时刻，猪企boss的心却在滴血。

现在，到了半年报预告稠密发表期。2021年半年报预告显现，各大猪企血流成河。

正邦科技则干脆由盈转亏，估计上半年损失12亿元-14.5亿元，上年同期盈利24.2亿元；

新期望估计2021年上半年归隶属到市场企业股东的净利润为-29.5亿元至-34.5亿元，比上年同期下调193.24% ~209.04%；

温氏股份则估计2021年上半年损失22.60亿元~25.60亿元，损失的原因最重要的是猪肉价值下跌。

本年上半年的生猪出栏量尽管较昨年同期有大幅增添，但源于生猪出售价值大幅下调，同一时间叠加饲料原料价值上升、疫情作用、固定产业建造投入相干费率较大等要素，让得生猪养殖概括本钱上升，导致生猪营业利润大幅下调，甚而显露损失。

此外少许公司联合日前生猪价值下跌的市场行情，对企业的消耗性生物产业计提存货跌价准备金额也对其业绩发生了作用（划要点）。

大伙正好比惨的时刻，牧原股份的半年报估计盈利100亿。

这真使人大吃一惊。

尽管和上年同期比较，企业的业绩仍是有所下降，但能做到这样的盈利，仍是远超预期。

有人说，牧原卖猪仔。

从出售数据看，企业仅有非常之一的数量是猪仔，依照金额换算可能连5%都不到。

叩击灵魂的难题来了：牧原的财报到底有无有造假？

好几年前，星空君就get到这一丝：农林牧副渔不需要碰，后来加上了游戏。

最重要的原因之一，是这点产业的消费者、供给商可能存留着大批的现款（纸币）买卖，不容易经过现款流量表核实真正性，见不懂的，就不如一刀切。

众所周知，牧原股份是产业化养殖形式，不存留和个体养殖户的现款买卖，反倒是温氏股份最重要的靠养殖户形式。

是非是意指着牧原股份就无造假的可能了？

信了你就被片了。

牧原股份的财报，有三大疑点。

一是在企业巨额盈利的时刻大范围借钱，接着扩大猪舍建造。

作为养猪治理大师，牧原的治理层不可能比咱们这点吃瓜群众还见不清情势，咱们都晓得猪肉会减价了，修那么多猪舍是为了计提减值准备吗？

二是企业在猪价迅速下跌的时刻，并未计提固定产业、在建工程减值准备。

三是无大范围计提存货跌价准备。

对此，有些解释是这样的：当前牧原股份是自繁自养形式，其它公司根本以“企业+农户”形式为主。受益于“全自养”形式，牧原股份在到市场猪企中优势突出，养殖十足本钱在16元/公斤左右。而其它猪企本钱偏高，例如正邦科技和新期望六和养殖十足本钱均在20元/公斤以上，区别为21.6元/公斤、20元/公斤。

乍一看，这种解释很有道理。

财报显现，牧原2020年的毛利率多达60%以上（2021年一季度降到45.88%），远超2019年的36%。依照30多元的平均价值倒推，切实相当。

可是，牧原悉数本人来的经营形式，养殖本钱看似降了，却多了一种别家无的本钱：猪舍。

企业的猪舍计入固定产业，折旧年限呢？

10-20年。

星空君从牧原的新闻中寻到了全新的智能化猪舍，能不行用20年呢？

只是，依照折旧期，咱又寻到了20年前的牧原第三代猪舍的模样：

以及10年前的猪舍的模样：

?

叩击灵魂的难题又来了，这点猪舍此刻还在吗？

假如不在了，是甚么时刻作废的呢？革新改装的时刻有无有做规范的固定产业清算账务料理？

这点猪舍算本钱吗？算，还不算。

牧原投入的猪舍，不会在当年抵减利润，经过折旧的形式分10-20年摊销。也便是说，企业斥资数百亿修的猪舍，并未马上计入16元的本钱里。

查了一下历史数据，2014年到市场以来，企业差不多从未计提过产业减值损耗。

这几百亿的猪舍，怎样可能无减值？寻常概况下，这种产业足以支撑10%甚而更高的计提比重。

也便是说，企业很可能在几年后，把这上百亿的利润中的相当大一部分甚而悉数，以产业减值损耗的方式，爆炸式的还回去。

这类概况下，和同行对照，牧原股份的利润也就水分充足了。

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