文丨中信证券

▍美国车子电动化前快后慢，近两年显著落后。

美国2011年新燃料车子销售数量仅1.8万辆，从2012年最初映入快速增添阶段，2018年达到35.8万辆，七年复合增速达53.3%。受税收抵免政策门槛到期后退出，以及政府不重视的作用，2019/2020年美国新燃料车子销售数量区别为32.2万和33.3万辆，低于2018年销售数量。依据Marklines数据，2020年，美国电动化率为2.2%，显著落后于华夏和欧洲（电动化率区别为5.4%和8.4%）。

▍拜登力推车子电动化，扶持力度不停增强，高于市场预期。

3月31日，拜登政府发表的美国《根基设备计划》，建议投资1740亿美元扶持美国电动车子市场进行，内容涉及改善国家内部资产链、出售打折与税收优惠、到2030年建50万个充电桩、校车公交及联邦车队电动化。5月18日，美国总统拜登在密歇根州福特工厂内发表演讲时显示，电动车子是“车子产业的未来”，而华夏在这场竞赛中“优先”，呼吁美国快点行动。依据白宫报导，5日设定了美国到2030年没有释放车子（电动车子、能源电池车子等）销售数量达50%比重的指标。拜登力推车子电动化，扶持力度不停增强，高于市场预期。

▍美国电动车有望重拾高增添，成为继中、欧以后全世界电动车的要紧增添极。

美国车子产业实力雄厚，且科技创新能力强，诞生了引领全世界的智能电动车企——特斯拉。估计特斯拉美国的第二个工厂——德州工厂下半年投产；福特、通用等惯例车企踊跃转行布置电动车营业；另外，大众、日产等在美国也有要点布置。拜登政府未来有望加大政策扶持，推进车企的踊跃性，美国电动车有望重拾高增添，从而成为继中、欧以后，全世界车子电动车要紧的新加长极。美国2021Q1电动车销售数量12.6万辆，同比+49%，咱们上调2021/2022年新燃料车子销售数量预测到60/100万辆（原预测56万辆/85万辆），2021年有望实现90%以上的增添，估计到2025/2030 年销售数量有望达300/800万辆，渗透率挨近20%和50%，2021-25年复合增速达50%。

▍资产链中上游步骤仍受益，要点关心特斯拉供给链。

华夏电动化供给商，尤其是锂电池资产链最为改善且具有全世界竞争力，本钱优势非常显著。考量华夏中上游步骤，比如锂电、锂电资料、锂电设施、热治理、资源及加工等步骤曾经深度配套全世界消费者，且部分公司曾经或许正好筹备于美国建厂，在中美贸易环境不恶化的前提下，资产链中上游的华夏优质供给商有望接着受益，尤其是特斯拉供给链，短期有望充分享受配套的业绩弹性，中长久看产物壁垒高、示范效应强，具有很大的成长体积，值得要点关心。

▍风险要素：

美国新燃料车子销售数量不达预期，末端价值竞争加重，本钱降幅不达预期，美国新燃料车子政策振动，技艺进步不及预期，原资料价值振动，美国疫情对资产链繁荣作用时间较旧风险，新燃料车子产物品质及平安的难题，中美贸易争端加重。

▍投资提议：

拜登力推车子电动化，政策扶持有望推进美国电动车重拾高增添。华夏电动化供给链具有全世界竞争力，深度配套国外消费者，且部分公司曾经或许正好筹备于美国建厂，资产链中上游的华夏优质供给商有望接着受益，尤其是特斯拉供给链。介绍具有全世界竞争力的供给链优质公司：

1）电池/电机步骤的宁德时期、比亚迪（A+H）、亿纬锂能、欣旺达、精达股份、亿华通等；锂电资料的德方纳米、璞泰来、新宙邦、厦门钨业等；

2）上游设施及资源：赣锋锂业、杭可科技、先导智能等；

3）热治理供给链：三花智控（热治理）、银轮股份（热治理）、拓普团体。

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