记者 | 王鑫

因新发基金节拍趋缓，3400亿市值的“券茅”遭外资看空。

近日，瑞银证券A股非银剖析师在研报中指明，东方财富（300059.SZ）当前的股价过度反映了经纪及两融营业的增添预期，尚未反映近期新基金发行大幅放慢和市场成交量潜在下降的风险，赐予东方财富指标股价28.3元，保持卖出评级。

依据研报定义，“卖出”为股票预期回报低于市场回报预期6%以上。截止8月11日收盘，东方财富报32.96元/股，当日跌幅为2.2%，较研报发表日（8月3日）仅微跌0.22%。

东方财富当前营业构造较为容易，最重要的为证券营业（最重要的是证券经纪和融资融券）和金融电商务效劳（即基金代销），资本市场赐予其估值的底层逻辑即为相干营业的市场所占率。

半年报显现，东方财富在汇报期内实现业务收入57.8亿元，同比增添73.17%，此中证券营业和基金代销营业占营收比例达97.2%；归母净利润为37.3亿元，同比增添106.08%。天天基金实现基金出售额9753亿元，此中非货币型基金出售额为5336亿元。（详见：券业市值“一哥”东方财富上半年净利大增106%，利润范围直追头部梯队）

瑞银汇报以为，东方财富上半年业绩由非货币公募基金的增添、经纪营业和两融营业市占率接着提高推进。经估算，上半年企业经纪营业市占率达4.04%，昨年同期为3.33%；两融营业的市占率区别2.47%，2020年为2.01%。

汇报指明，当前东方财富的股价无反应两个实是，一是市场趋弱及新基金销售数量下降带来的公募基金增添趋缓解成交量下降。

数据显现，2021Q1，市场新发基金份额超越1万亿份，Q2则曾经下调至5750亿份，环比下调45%，同比从21Q1的125%下调至21Q2的-7%。2021年7月1-28日，新发基金1322亿份，比20年7月下调83%。

二是银行近期加大了基金代销打折力度，如安全银行、招商银行、浦发银行等，把基金认购费用设为1折，可能会作用未来产业格局。

对此，全家到市场券商的首席非银剖析师叮嘱界面新闻记者，权益类基金份额和市场范围越来越大，这是趋向性难题，而非周期性难题。东方财富在代销范畴构建了较强的优势，瑞银证券不应罔顾这一实是。

全家中小券商的首席非银剖析师以为，东方财富的股价无过度反映，新发基金放慢的作用曾经反映在股价中了，企业基金代销营业和证券营业市占率提高超预期，股权鼓励也超预期，对其前景持乐天态度。

值得一提的是，瑞银证券唱空东方财富已近一年。

在此时期，东方财富股价突破30元/股，总市值破3000亿，成功取代中信证券，成为券商板块市值“一哥”。（详见：【深度】东方财富跃升券商“市值一哥”，流量见顶后如何讲好新成长故事？）

从公募基金持仓来看，通过上一种季度的减持，日前东方财富再被公募基金加仓。

Wind数据显现，截止2021年6月末，大家都有101家公募基金麾下638只基金重仓东方财富，持仓总市值达421亿元，较一季度末增添75%。

与外资券商造成反差的是，内资券商以为东方财富较早踏上财富治理赛道，构建了先发优势，因而绝对看好。7月23日东方财富披露中报后，多半内资券商上调东方财富的盈利预测，赐予买入或增持评级。

广发证券上调东方财富2021、2022年归母净利润预测至75.41、105.93亿元。考量上市活泼及企业兼具成长与稳固属性，联合历史估值区间，赐予企业2021年 60倍PE，对应合乎道理价值43.80元/股，保持“增持”评级。

中信证券保持东方财富2021-2023年EPS预测0.70/0.90/1.10元，现价对应49/38/31倍PE，上调指标价至40元/股，保持“增持”评级。