周全降准后，初次MLF操作落地。国民银行16日公告称，考量到金融机构可用7月下降存款准备金率解放的部分散动性归还8月到期中期假贷便捷（MLF）等要素，国民银行当日展开6000亿元MLF操作（含对8月17日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构流动性要求，维持流动性合乎道理充裕。本期MLF操作中签利率为2.95%，保持前值不变。

　　在本周7000亿元MLF到期和政府债供应放量的背景下，本期MLF操作被视作观看央行货币政策取向的要紧窗口。

　　尽管缩量平价续做根本在市场预期之内，但细小浮动之处仍可管窥央好的深意。据业内人员剖析，本次MLF操作量超出市场预期，操作利率维持不变，讲明央行维持流动性合乎道理充裕非是一句空话，表现了稳健的货币政策取向。延续来看，央行或将增大逆回购范围，呵护市场流动性。

　　操作有深意：为什么缩量续做？

　　关于央行16日缩量平价续做MLF，业内以为最重要的原因有二：其一，7月份的降准会置换部分8月份到期的MLF，进一步下降存在数量MLF；其二，同业存单利率已大幅偏离MLF操作利率，抑制了银行对MLF的要求。

　　“假如央行续做一部分MLF，此外一部分MLF到期的资金缺口经过降准去补充，对市场是最佳的概况。”江海证券剖析师屈庆说，这等因而用更廉价的资金替换MLF的本钱。而降准置换的MLF额度越多，银行拿到的根基货币的本钱就越低。

　　安全证券首席经济学家钟正生显示，参考历史经历，降准后MLF利率和同业存单利率倒挂时平常会缩量。况且，MLF利率和同业存单利率倒挂，全额续做反而不利于银行下降资金本钱。

　　范围超预期：维持流动性合乎道理充裕

　　8月是周全降准后的第一种月，其MLF续做概况引来市场关心。较多业内人员之前预期，这次操作范围不会超越5000亿元。

　　结果6000亿元的范围高于市场预期。“央行维持流动性合乎道理充裕非是一句空话。”光大证券首席固收剖析师张旭说，日前1年期AAA级同业存单利率在2.65%左右，略低于2.95%的MLF利率，从一种侧方反应出当前时点银行体制流动性是充裕的。在这样的市场环境下，国民银行仍发展了较大范围的MLF操作，讲明其充分满足金融机构流动性要求，维持流动性合乎道理充裕的取向。

　　光大证券探讨所首席银产业剖析师王一峰显示，本次续做6000亿MLF，央行呵护流动性的意图相比显著。这一“靴子”落地后，早盘利率显露小幅下行。

　　为什么超预期操作？业内人员以为，这或者央行在匹配未来的政府债券发行放量，其次亦有季节性“小税期”的考虑。

　　不少市场人员注意到，虽然超储率近期上行、平安垫有所增厚，但政府债券融资叠加缴税要素，仍可能造成流动性缺口。王一峰显示，初步测算，在降准呵护下，7月末超储率在1.5%以上，平安边际较厚。但8月根基货币缺口超越万亿元（含7000亿元MLF到期），本周政府债券计划净融资4076亿元，供应量较大，加之缴税的作用，MLF不宜大范围退出，缩量续做是相比理想的形式。

　　业内预期，央行延续或将增大逆回购范围，“补水”市场流动性。王一峰说，延续宏观调控政策将愈加偏重于财政发力，央行会在适那时点予以对冲。延续来看，公布市场操作可能会适度加大投放力度。

　　利率稳得住：LPR估计仍不做调度

　　作为政策利率风向标，16日展开的MLF利率和公布市场逆回购利率均“按兵不动”。自昨年4月以来，MLF操作利率已延续第16个月维持不变。业内人员以为，这解放出货币政策中性信号，表现货币政策“稳”字当头。

　　央行之前发表的二季度货币政策执行汇报指明，稳健的货币政策要灵活精确、合乎道理适度，稳字当头，坚持实行寻常的货币政策，搞好跨周期政策设置。

　　基于本次MLF操作利率不变，本月LPR大几率仍将“原地踏步”。王一峰估计，8月LPR接着保持不变。在MLF利率保持不变概况下，考量银行体制焦点存款本钱利率依旧承压的现状，加之同业存单利率已触底小幅反弹，依照商业化准则，仍不足以驱动LPR报价调度。