文丨国泰君安

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焦点目标速览

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估值：涨多跌少，中盘蓝筹领涨

2.1. 板块：估值涨多跌少

近两周各板块PE估值涨多跌少，此中仅创业板指明现下跌。从PE（TTM）历史分位浮动来看，除创业板指外，全体呈上行趋向，此中，Wind全A、中证1000、上证综指分位数区别上行6.4%、6.0%和5.9%。而创业板指分位数下行-4.7%。从PB（LF）历史分位浮动来看，上证综指、Wind全A和上证180领涨，区别上行12.0%、11.6%和11.1%，仅创业板指PB分位数呈下行变动，下行幅度为1.4%。

2.2. 作风：中小盘领涨，成长收敛

从历史分位浮动来看，近两周各作风板块估值周全提高。详细而言，从PE历史分位浮动来看，花费、稳固板块领涨，涨幅区别达4.6%和3.2%，而金融、成长板块上行幅度相对较轻，区别上行1.7%和1.6%。从PB历史分位浮动来看，周期和成长板块上行显著，区别为9.7%和5.3%。

从尺寸作风来看，中盘股领涨，小盘股随其后。从PE历史分位浮动来看，中盘领涨，小盘和大盘跟随，百分位上行区别为5.5%、4.5%和2.0%。从PB历史分位浮动来看，小盘领涨、中盘和大盘跟随，百分位上行区别为7.6%、6.3%和2.8%。

2.3. 产业：采掘、化工领涨，仅医药生物和休闲效劳承跌

近两周各产业估值普涨，仅医药生物和休闲效劳产业承跌。从PE历史百分位浮动来看，采掘、化工、银行、机械设施领涨，仅医药和休闲效劳产业接着承跌。分板块看，金融板块普涨，此中银行大幅领涨，上行11.5%，其余产业上行幅度较小，均低于3%。周期板块普涨，此中采掘、化工和机械设施领涨，分位数上行幅度区别为14.3%、13.5%和10.7%；农林牧渔和电气设施上行幅度较小，区别为2.3%和0.9%。花费板块中家庭用电器和车子上行最为显著，分位数上行幅度区别为8.5%和6.7%。同一时间TMT板块华夏防军工、计算机分位数上行幅度较大，区别上行9.8%和6.3%。

当前机构投资者偏爱大中市值作风，而惯例申万/中信等产业分类口径下的估值数据均以全A为总样本，让得估值结果受大批小市值个股作用而与实质投资要求错位。咱们联合实质投资要求，筛选出1400余支焦点个股并特设国君产业分类。

国君产业分类准则：（1）除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票，其余ST与*ST股票均剔除；（2）剔除悉数不足50亿市值的股票，若市值超越200亿或为上证180、沪深300成分股则干脆归入；（3）近三个季度平均基金持仓范围、基金持仓比重、北上持仓范围、北上持仓比重的此中之一名次位于全A前1000。终归大家都有1422家企业归入股票池，占悉数A股的34%。

国君产业分类口径下，各产业当前历史百分位与惯例产业分类口径下存留差异，国君划分口径下，产业历史分位普及超出申万口径。比如：商贸零售（+57.6%，国君产业PE分位数-申万产业PE分位数）、交通运输（+54.9%）、医药生物（+40.6%）等产业估值较惯例口径下的估值明显更高。仅电气设施（-85.2%）、纺织服装（-51.2%）和银行（-26.5%）等产业估值较惯例口径下的估值明显更低。

从近两周各产业PE历史百分位浮动来看，比较于惯例口径，部分产业于国君产业划分口径下体现不佳。比如：银行（-7.7%）（国君产业近两周PE历史变动-申万产业近两周PE历史变动）、化工（-7.9%）、电气设施（-43.3%）。亦有产业在国君产业划分口径以下体现优于惯例口径，商贸零售（+17.7%）、医药生物（+3.5%）。

2.4. 国外：各最重要的指标数据跌多涨少，富时100领涨

近两周国外各最重要的指标数据跌多涨少，此中富时100领涨。详细而言，富时100指标数据领涨，PE分位数上行17.4%，道琼斯美国小幅回暖，上行幅度为0.5%。另外，德国DAX领跌，PE分位数下行24.2%。

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风险溢价：ERP小幅下调，信用利差全体上行

3.1. ERP：本期下行0.17%

本期万得全A ERP上升，近两周下行0.17%。截止2021年8月13日，万得全A ERP为3.52%，较2021年7月30日下行0.17%。

3.2. 信用利差：资产债与城投债信用利差全体上行

资产债/城投债信用利差全体上行。截止2021年8月13日，AAA级资产债（3Y）信用利差为35.97BP，较再前两周上行13.59BP。AAA级城投债（3Y）信用利差为35.97BP，较再前两周上行18.34BP。

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情绪：两融余额持续上升，买卖活泼度维持安稳

4.1. 买卖活泼度维持安稳，涨跌停显著好转

本期买卖活泼度维持安稳，指标数据换手率和成交金额涨跌互现。从换手率来看，创业板指（4.2%）换手率领涨，中小板指（-5.2%）领跌，另外上证综指（-2.6%）、沪深300（-2.4%）、中证500（-2.0%）等指标数据换手率相对安稳。从成交额来看，创业板指（7.0%）和深证成指（6.5%）成交额领涨，中小板指（-3.3%）领跌，另外上证综指（-0.7%）、上证180（-0.9%）、沪深300（-1.0%）等指标数据成交额相对安稳。

从涨跌停来看，跌停家数显著增多，涨停家数环比小幅下行。近两全面A涨停家数为日均76家，较再前两周的86家环比小幅下行12.1%；跌停家数为日均35家，较再前两周的16家环比上升119.9%。

从涨跌停的市值分布来看，100亿市值以上企业涨跌停比重均明显抬升。详细看各市值体现：1）涨停市值分布上，50亿以到市场值的企业占比环比上行，此中100-200亿市值企业占比环比上行30.27%，大于1000亿市值企业占比环比上行22.49%。仅小于50亿市值企业占比环比下行，下行幅度为18.02%。2）跌停市值分布上，近两周100亿以上板块跌停边际恶化，此中500-1000亿以及1000亿以上企业跌停占比环比上行显著，区别为20.63%和24.26%。仅50-100亿区间企业跌停占比小幅改进，环比下行11.65%。

两融方面，融资融券余额持续抬升，已达18539亿，融资买入额占全A成交额本期小幅下行。近两周融资融券余额均值为18389.68亿，较再前两周的18125.71亿上行1.46%，与此同一时间本期融资买入额占全A成交额比重小幅上行，近两周融资买入额占全A成交额比重均值为9.32%，较再前两周的9.25%环比上行0.76%。

4.2. 7月新加开户数环比显著上升，股市关心度维持安稳

7月新加开户数为273.18万户，较6月上升显著。7月上证新加账户数为273.18万户，较6月268.67万户环比上升1.68%。与2020年均值比较，小幅上升9.01%。

最重要的搜索指标数据对于“股市”的关心度维持安稳。百度指标数据、微博微指标数据环比下行15.5%和2.4%，微信指标数据环比上行9.5%。从搜索指标数据的历史体现来看，可行观看到当市场振动较大或趋向性较强时，同期常伴随着搜索指标数据显著上升。本期市场振动较大，可行观看到股市关心度维持安稳。

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