文丨国泰君安

氢燃料车产业长久进行潜力大，介绍焦点部件及全车。氢燃料产业有望在政策的扶持下迈入新的进行阶段，氢燃料车子保有量未来五年有望实现十倍增添，潜力体积庞大。

中信建投介绍从氢燃料能源体系及焦点零部件、氢燃料全车两个方位抉择氢燃料车子资产链相干的投资机会。能源体系与零部件范畴，介绍抉择具有氢燃料能源体系及零部件的正向开发与集成能力的优质公司，介绍标的潍柴能源，受益标的威孚高科、腾龙股份、亚普股份等。

氢燃料全车方位介绍关心具有较强体系集成与要害部件开发能力，氢燃料布置较早的企业，介绍标的长城车子、上汽团体、宇通大巴车、福田车子等。

氢燃料车优势显著，政策扶持推进资产进行。比较其它能源类别的车子，氢燃料车子有着零释放、加氢快、续航长、生命长的优势。

我们国家已连续公布一系列配套政策，规划氢能进行公路，同一时间对氢燃料车的相应补助力度不减。2021年3月发表的“十四五”规划将氢能资产列为前瞻谋划的六大未来资产之一，在国度层次政策的指导下，我们国家38个以上省市地域曾经公布一系列政策，扶持氢能资产的进行。

氢燃料资产链有待从技艺、范围、本钱方位实现突破。日前国家内部制氢配备较为老练，但技艺方面仍落后于世界水准。氢燃料存留储运价值高的难题，短期难以实现解决，请求资产链上游制氢和下游氢燃料利用实现高度配合。

我们国家氢燃料车2020年销售数量仅1100余辆，保有量仅7000余辆，全体范围依然较小。能源电池体系占全车本钱较高，进一步下降本钱是氢燃料车大范围商业化的前提。随着政策扶持与技艺进行，假如未来能实现范围的突破，本钱将获得较好操控。

公司端全角度布置氢能资产链，有望提速资产化。在制氢步骤，国家内部光伏巨头隆基股份于2021年成立西安隆基氢能科技局限企业，应用光伏制绿氢，塑造“光伏+储能+氢能”形式。

在氢燃料能源体系步骤，潍柴能源根本达成了氢能源电池车子全资产链的布置，成功构筑起“电池+电机+电控”为一体的新燃料能源体系集成优势。在全车步骤，营运车凭借先天优势快速进行，乘用车范畴仍有较大进行潜力与体积，长城、宇通、上汽、福田等企业均在不同细分市场踊跃布置氢燃料车全车的制造与研发。

风险提醒：氢燃料产业政策扶持力度不达预期，氢燃料车范围提高与本钱下调速度不达预期。

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