在现款流风险加重的当下，财务稳健成为房企穿越新周期的利器。理性投资、债务改良的闽系房企正荣地产(06158.HK)，在这轮调控周期中遭到资本市场的更多钟情。

依据8月22日披露的中期业绩，本年上半年正荣各项目标周全增添。上半年，企业合约出售金额同比增添47%，至823亿元，达成全年指标1500亿的54.9%。

往日三年，正荣维持必定范围增添，年均复合增添率达14.62%。在8月23日的业绩会上，执行董事兼常务副总裁李洋显示，企业在经营治理上调度节拍和构造，下半年将公布相比多的新盘，估计可行顺利达成全年既定指标。

随着出售额增添和结转，正荣上半年营收同比增添10%，至160亿元；净利润同比增添18%，达到15亿元；归母净利润同比增添33.1%，达到11.66亿元；毛利为30.51亿元，毛利率由昨年同期20.3%轻微下调1.2个百分点至19.1%。

最近两年，随着看管层颁布了一系列宏观调控政策，从住房供给构造、土地、金融、税收等方面临房地产的供应和要求发展调节，产业全体盈利能力下调。房企也最初响应市场浮动，主动改进里面治理，以维持稳固盈利能力。

本年，看管层又加码调控，将致力点指到土地端，颁布了聚集供地政策，必定水平上作用了地块利润。

正荣对平安和利润边际有较高请求。为了应对政策给企业经营层次带来的作用，正荣执行董事、董事会主席兼行政总裁黄仙枝说，“为了确保平安和利润，除了平衡土储和开发关连，还将进一步增强产物、投资、经营、效劳等焦点能力的建造。详细调度将与调控政策和市场浮动相联合。”

“第一波聚集供地公布的土地价值较高，但正荣出手较早，研判相比及时，得到少许优质土地，给延续开发提供了较没有问题保证。” 正荣执行董事兼董事会副主席刘伟亮补充道，“第二批聚集供地提议溢价幅度不行超越15%，不行经过其它方式干脆推高土地的价值。是以咱们预判，然后房企会有合乎道理利润体积。”

全体来看，作为全家全中国化房企，正荣投资布置较为均衡，偏重焦点一二线都市。

财报披露，上半年，正荣新加24块土地，土储建筑面积356万平方米，权益地价146.8亿。新加土储中，长三角和海峡西岸各占三分之一，珠三角占比也达到近四分之一。

截止2021年6月30日，正荣地产一共持有230个名目，土地储备2930万平方米，总货值约5100亿，此中多达82%的土储依旧位于一二线都市。

深耕焦点一、二线都市，是在这家房企长久以来坚持的布置战略。其上半年出售额91%，也来源一二线都市。从单一都市来看，正荣大本营如福州、南昌等地出售额处于市场优先位置；在苏州，稳居本地出售金额前十、出售面积名次映入前五；在南京，权益出售金额名次前三。

从上半年拿位置式来看，在聚集供地政策背景下，正荣经过合联营形式获取名目形式渐渐增多，同一时间与合联营公司的往来款及少数股东权益增添较快。

“强强结合，合作共赢是咱们的投资理念。上半年，土储权益并表大概是50%，下半年也会保证全体少数股东权益不会有很大的增添，依旧操控在50%左右。” 正荣执行董事、副总裁兼财务总监陈伟健解释称，正荣是第全家披露表外负债的房企。日前，正荣表外负债担保权益约31亿，表外的现款达到24亿，净负债是7亿，全体表外负债相对可控，平安。

贝壳探讨院顶级剖析师潘浩对此显示，自“三线四档”金融看管政策最初，调控不停加码，房企降负债成果显著，而一直以来，具备隐性债务属性的表外负债成为产业较大的风险祸患。正荣初次主动披露其表外债务的举止，有益于看管机构对房企周全债务风险的估价，也表现出正荣对本身财务情况充分自信。

虽然市场振动、产业映入新的周期，但近年来，正荣杠杆水准却在持续下调，债务构造改良。按照“三线四档”融资新规，正荣2021年中期目标一项超阈值，接着维持“黄档”行列——剔除预收款后的产业负债率为72.4%，净负债率为57.2%，现款短债比为2.19。

对此，陈伟健显示，正荣争取到本年底，实现剔除预收款后的产业负债率的“转绿”。

详细来看，正荣短期债务在总债务中占比在持续下调，非银金融机构融资占比降至较轻水准，融资本钱获得有用下降。财报显现，截止2021年6月30日，正荣借款总额为 453.46亿元，此中须于一年内偿还约203.42亿元。债务加权平均融资本钱也下调为6.35%。

这两年，融资通道受限不同水平地作用开发商的资金流动性和本钱负担。昨年，看管层为了防范房地产金融风险，颁布“三道红线”管制房企财务。本年，房地产金融看管接着“打补丁”，增强供给链 ABS 审核，将商票归入看管，资金本钱上行曾经成为产业趋向。

“为什么在当下大金融环境下，正荣融资本钱反能进一步下降？”黄仙枝显示，一方面，当下金融机构对经营稳健的公司相比偏爱。另一方面，正荣一直在增强现款流治理，幸免好多沉没本钱。而且未来，正荣的资金本钱另有进一步向下走的体积。

自打通到市场通道后，正荣维持多样化融资渠道，除银行借款外，还发行绿色领先票据、绿色国民币点心债、企业债等。依据财报，上半年正荣成功发行16亿元绿色国民币点心债，是第全家发行离岸国民币绿色点心债的内地房企。截止本年上半年，在总债务中，其企业债券及领先票据占约259.91亿元。

同一时间，经过债务置换节省利息开支，也推进了融资本钱的进一步下调。本年以来，正荣屡次把握市场窗口，共发行17亿美元等值债券，本钱最高7.1%左右，同一时间置换了13亿美元等值债券，被置换的美元债本钱在8%以上。

随着地产调控日渐精细化，房地产进行逻辑由“做大做强”调转方向“做厚做强”，重申范围、效益和平安平衡进行，才能在这轮调控周期中，得到很大进行。

黄仙枝称，本年是正荣新三年策略的收官之年，也是十年策略的开局之年。在房地产产业充满机缘和挑战的当下，正荣将接着坚持高品质增添，实现公司健康稳固的进行。