文丨中信证券

优质主焦煤价值不停创新高，能源煤价保持高位，市场情绪乐天，估计供应吃紧的格局短期难以扭转，产业繁荣将保持高位。加上中报业绩稳健增添，中信证券以为板块配置性价比仍在，接着介绍业绩向好、低估值、中期有增添逻辑的龙头企业以及转行新燃料营业的企业。

进口减量效应累加，焦煤价值屡创新高。

昨年四季度以来，受多重要素作用，华夏自澳大利亚进口煤炭一步步归零，平均而言，华夏每年进口澳大利亚焦煤在3000～4000万吨，减量还须要蒙古等国进口弥补，但因防疫要素作用，本年蒙古焦煤进口也显露了体系性下调，导致国家内部焦煤供应显著减量。受作用进口量估计占国家内部焦煤要求的10%左右，叠加国家内部焦煤矿受安监、环境保护要素作用，产量增添局限，即使考量近期生铁产量同比下降，焦煤依旧是供应偏紧的格局，近期价值屡创新高。估计焦煤价值全年同比涨幅或挨近60%。

能源煤供应吃紧格局短期也难逆转，价值有望逐季上升。

本年以来，产地供应约束显著，全中国煤炭产量3～7月全体显露同比负增添。虽然有保供政策不停落地，但新加产量解放须要进程，在火电高增速的拉动下，估计供应偏紧的格局短期难以逆转，能源煤价有望保持高位，9月冷季虽然有振动，但在7～8月的煤价基数上，Q3均价大几率环比会接着抬升。特别是在延续冬季要求季节性增添的背景下，四季度能源煤价也有望进一步上升。估计能源煤市场价值全年平均大约在870元左右，同比增添55%。

板块估值依旧具有迷惑力。

依照日前市场预期，板块平均P/E估值还在7～8倍左右，业绩向没有问题龙头企业估值在6倍，依旧处于被低估值的水准。二季度基金重仓煤炭产业市值范围占比仅0.56%，依旧低配0.22pct。因而在根本面繁荣保持高位、板块龙头估值具有迷惑力的概况下，板块的配置要求短期或有增添，在机构低配的要求下，板块上升阻力也较小。

风险要素：

宏观经济振动，作用煤炭要求和煤价；平安看管放松，产量转为宽松。

投资战略：预期依旧乐天，板块行情具有持续性。

日前尽管“保供”政策不停落地，产业供应吃紧格局短期也难扭转，煤价全体有望保持高位。焦煤价值供应缺口显著，价值不停创新高；能源煤均价大几率环比逐季改进。加之短期到市场企业中报业绩向好，优质企业估值迷惑力显著，配置性价比仍在。咱们看好板块行情持续性，介绍业绩向好、中期有增添逻辑的晋控煤业、山西焦煤，以及山西焦化（焦煤矿投资收益超预期）、淮北矿业（低估值焦煤企业），同一时间长久介绍受益于新燃料转行的华阳股份（钠离子电池资料）、美锦燃料（氢能全资产链布置）。

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