记者|陈靖

8月31日，界面新闻记者从券商处据悉， 近日看管部门对券商发放《规制“两融套现”风险 推进营业回归本源》，旨在下降“两融套现”风险。

看管部门指明，在平常买卖中，部分投资者应用融资融券买卖套现，实行绕标、融资等举止，刻意规避看管请求，扰乱买卖体制，违背营业本源。证券企业作为融资融券营业的组织者，要确实承受主动治理职责，强化风险监测监控，引导投资者理性合规买卖，确实维护市场秩序。

甚么是“两融套现”？平常而言，实际投资者经过融资融券买卖套取资金，以实现购置非标的证券或融资转出信用账户等非寻常买卖目的。最重要的难题和风险包括四方面：

一，规避了看管请求，存留合规祸患。出于防范风险考量，现行两融营业准则对买卖标的、资金用途均有准确节制，在买卖标的上，两融标的不得高于买卖所划定的范畴； 在资金用途上， 投资者卖出信用证券账户内融资买入的证券所得价款，应先偿还其融资欠款。“两融套现” 本质上隶属投资者刻意规避看管、违背营业本源的举止。

二，扰乱了买卖体制，信用风险加大。“两融套现” 实际为投资者应用买卖指示改变还钱顺序，将专项融资款转换为可自由支配资金，打破了两融固有的买卖体制，形成负债对应持仓和担保品不配合，下降了两融营业透明度，增添了信用风险。且标的范畴、 担保品折算率调度等，是两融要紧的逆周期调节举措，而套现绕标实际上扰乱了买卖体制，可能作用现存调节举措的功效发挥。

三，规避了信披义务，风险传染性高。实践中，部分到市场企业控股股东将套现资金用于偿还股票质押融资债务，将质押融资负债转换为两融负债，一方面实现融资加杠杆的目的，另一方面规避了到市场企业股押到特定比重的消息披露义务。 在市场显露较大振动时，两融担保品价格振动的风险可能与股票质押风险相互传染。

四，弱化了监测效率，犯法祸患增添。“两融套现”导致信用账户中余额挂钩标的和实质持仓“内外不一”，加大了平常看管和风险监测辩别难度，让得个别不法分子收买信用账户、融资操纵股价等犯法举止更具隐蔽性。

武汉科技大学证券探讨所所长董登新以为，投资者应用两融套现，规避看管请求，扰乱买卖体制等等景象，责任主体应当是提供两融效劳的券商，为了扩大两融营业不择伎俩，放松了对风控的警惕，看管整顿起来只需对症下药，成果应当是可行立竿见影的。

看管部门指明，下一步将从三方面强化证券企业合规意识，详细如是：

一，正视“两融套现”难题， 强化展业合规意识。 诱导或指导投资者应用特定买卖手法实行“两融套现”， 或为该举止专项提供融资授信、体系操作便捷等， 均隶属违反“不得为消费者发展不正当买卖运动提供便捷”准则性请求的为。 各证券企业理当依照实际重于方式的准则，正确看待“两融套现”的难题和风险， 回归两融营业本源，严守规范展业底线。

二，确实贯彻主体责任，主动排查清算违纪举止。各证券企业理当强化信用账户买卖举止监测，提高反常买卖辩别能力，充分探讨“两融套现”手法并针对性实行排查。一方面，经过改善授信限额、持仓构造、动态确保金和展期估价治理等， 一步步规制存在数量风险、防范增加数量风险。另一方面，对“高股价操纵风险”可疑账户， 理当采用有用举措核实消费者身份和买卖动机，涉嫌账户出借、违纪融资的理当予以清算；如涉及分支机构员工为相干举止提供便捷的，理当严肃追责并汇报咱部及派出机构。

三，回归两融营业本源，严防融资“信贷”化。为防止场内股票质押风险向两融营业转嫁，防范到市场企业大股东应用“两融套现”变相融资、变相减持，各证券企业理当概括考量到市场企业大股东的担保品变现难度和聚集度，审慎确定授信、可冲抵确保金折算率等风控目标，采用必需的前端操控伎俩，节制变相质押融资举止，维护两融营业寻常秩序。

看管部门指明，下一步，将持续关心融资融券营业合规展业概况，加大以难题和风险为导向的现场审查力度，对营业认识和风险治理不到位的企业，依法从严采用看管举措。

随着近两年市场投资情绪的火热，两融余额也随之水涨船高。截止8月27日，沪深两市两融余额为18670.56亿元，两融余额范围已是近6年高点。

依据中证协数据，2020年中信证券以65.44亿元的两融利息收入位居首位，华泰证券、国泰君安、广发证券、银河证券、申万宏源、招商证券紧随其后，两融利息收入介于40—60亿元之中。

日前融资融券营业已成为券商新的利润增添点。为进行该项营业，各家券商已用出浑身解数：在进一步拓宽进行营业所需的资金来自方面，除惯例的融资形式之外，券商还极力推进两融产业证券化、两融产业收益权让与等多个形式，力图实现券商在两融营业中真实的金融中介角色。

兴业证券以为，进行两融营业在于满足居民财富治理要求。两融营业有益于提升投资者的资金应用率，为投资者提供多样化的投资机会和风险回避伎俩，但两融营业是资本消耗型营业，受净资本范围节制。因而，企业营业持续增添面对较大阻碍，亟须补充净资本，开启营业增添体积。