文丨诗与星空

2021年上半年，最火爆的产业莫过于以电动车为主的新燃料。只需和新燃料沾边，火的一塌糊涂。

除了能源电池，和惯例汽油车比较，新燃料车还运用了永磁电机，用到了以稀土为最重要的原资料的磁钢。

作为稀土永磁的产业龙头，金力永磁（300748.sz）的业绩因而受益，大踏步向前。

据金力永磁的财报，在新燃料车子及车子零部件范畴， 企业是特斯拉、比亚迪、 结合车子电子等新燃料车子驱动电机的磁钢供给商，上汽团体、蔚来、理想车子皆是企业的终归使用者，企业也是博世团体好几年的车子零部件磁钢供给商。企业仍是大众车子、通用车子新燃料车子平台的稀土永磁资料供给商。

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业绩飙升

数据来自：同花顺iFind，制图：诗与星空

半年报显现，汇报期内，金力永磁实现业务收入18.09亿元，同比增添87.75%，实现归隶属到市场企业股东的净利润2.2亿元，同比增添140.81%。

如许华丽的业绩，最重要的是由于企业三大营业板块的周全突破。除了新燃料车的永磁电机外，2021年上半年空调产业复苏以及风电产业的要求昌盛，让企业上半年的业绩超过2020年全年。

此中，新燃料车范畴，收入达到3.17亿元，较上年同期增添149.63%；节能变频空调范畴收入达到7.77亿元，较上年同期增添128.77%；风力发电范畴收入达4.89亿元，较上年同期增添30.35%。

业绩看起来十分可以吧？

但现款流量表显现，企业经营性现款流量净额居然是负数，且是到市场以来最差半年报体现。

数据来自：同花顺iFind，制图：诗与星空

从财报的方位说，只增添营收和净利润却不增添经营性现款流量净额的业绩，是可疑的。这讲明企业出售商品、收购商品相抵后，终归剩下的钱是亏的。

钱呢？

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钱去哪儿了

假如说特斯拉、蔚来拖欠货款，导致企业经营性现款流不佳，星空君是万万不信的。由于重新燃料全个产业来讲，上游资源供不应求，下游消费者付款都相比及时，而金力永磁的协议负债（预收款）另有所增添。

在经营性现款流和业绩背离的同一时间，企业的资金情况其实不乐天。

产业负债表显现，和年初比较，企业刚刚发展了定增的同一时间，企业的长短期借款增添了相当15个亿。

用心探讨企业的现款流量表，发觉企业将大批资金支付给了供给商。在营收范围翻了一番还多的概况下，企业的应付款和年初比较差不多没变。

也便是说，企业新加的收购，差不多皆是以现款方式支付的。

难题就在这边了。

企业的原资料最重要的是稀土，稀土的第一大供给商是赣州稀土团体，是企业的关联方，持有企业6.24%的股份。

2021年上半年，企业从赣州稀土团体收购2个亿，占同类收购14.79%。

企业将出售回款都十分及时的支付给关联方供给商，哪怕本人的资金盘活相比难题。

数据来自：同花顺iFind，制图：诗与星空

自然了，除了供给商关联买卖密切，企业的出售，也存留大批的关联买卖。尤其是上文提到的风电营业。

最骚的是，企业的关联方金风科技还搞“指定收购”：金风科技作为中车的焦点供给商，请求中车必需从金力永磁收购产物。

半年报披露，企业区别于 2021 年5 月 21 日与西安中车永电捷力风能局限企业及其附属公司签定了《收购协议》；于 2021 年 5 月 21 日与江苏中车电机局限企业签定了《物资收购协议》。

上半年，出售端产生的实质上的关联买卖合计3.27亿。

关于全家净利润才2.2亿的企业来讲，不论是收购仍是出售，关联买卖的比例都有点大。

尽管企业经营情势在好转，但企业焦点产物的毛利率水准较到市场初期浮动较大，从18%左右增添到了24.40%，关于关联方消费者来讲，这是非是一种合乎道理的定价？

企业未在半年报中披露大消费者和供给商概况，但据2020年年报，企业前五大消费者出售占比64%，前五大供给商收购占比64.31%。

可行说，个别消费者、供给商的买卖概况，对企业的经营有着重要的作用。而企业的大消费者和供给商之中的关连十分繁杂，尽管有些单位非是证监会请求披露的关联方，但实质上有重要作用，这就导致了企业的收购和出售都有可能被操纵，企业的业绩就有水分。

现款流的糟糕概况，也印证了这一丝。

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老套路：减持、分红

企业到市场后，限售股期限一到，企业大股东就最初了减持。

高管持股平台金风投资控股局限企业和当然人大股东，陆连续续减持7个亿。9月22日，企业将要迎接到市场今后第一大范围的解除禁止。

除了减持，企业的分红也十分慷慨大方。

2021年上半年执行了2020年年报里的分红计划，分了8000多万。

和企业2020年2.24亿的净利润比较，分红的金额仿佛不算好多，可是企业2020年经营性现款流量净额唯有1个亿。数据显现，企业差不多把经营赚得手的绝许多数现款都分了，可视企业对分红的渴望。

不论是从看管层方位，仍是投资者方位，分红皆是值得勉励的举止，可是，当全家到市场企业实质现款流盘活概况不佳，却要拼命“生产”利润去分红的话，必然会导致资金链吃紧、财务本钱居高不下等难题，这类“失血式分红”，不利于到市场企业的长久进行。

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