??国金固收蔡浩团队发表研报称，随着房地产看管持续进级，地产产业提速入冬，土地市场显著降温。而土地收入是位置财政收入的要紧来自，2022年城投债面对不小的偿债负担。

??蔡浩团队称，在土地成交方面，“两聚集”新政下，土地市场迎接量价齐跌。前10个月，全中国100大中都市土地市场成交土地面积和土地总价区别同比降低22.8%和9.9%。土地出让金方面，全中国土地出让金也显露较大下降，不少都市前10个月的土地出让金同比降低50%以上，如福州、南昌、昆明、兰州、廊坊等。溢价率方面，全中国100大中都市土地溢价率创下了历史最低位，若干都市，如威海市、湘潭市、吉林市等等前10个月的平均土拍溢价率均在0.5%之下；不少都市土拍溢价率已多月为0。

??蔡浩团队推荐，土地财政概况方面，以土地出让收入/(政府性基金收入+通常公共预算收入)来衡量土地财政依赖度，2020年全中国土地财政依赖度攀升至29.72%。分各省来看，浙江、江苏、广西、重庆、四川、山东、安徽七个省市的土地财政依赖度超出45%；相对而言，宁夏、内蒙古、西藏三个省市对土地财政的依赖度偏低，土地财政依赖度均低于20%。全体而言，东部沿海地域经济水准较高，土地市场活泼，土地财政依赖度较高；而华北地域、华中地域以及除吉林省外的东北地域源于土地市场不活泼，土地出让金较轻，在位置概括财力中占比也较轻。

??蔡浩团队称，在土地财政与城投偿付方面，源于政府返还的土地出让金是城投企业偿债的要紧资金来自之一，因而，地域内的土地行情会对城投企业的债务偿付发生必定作用。2022年城投债面对必定的偿付负担，总偿债量约在4万亿元左右，此中3、4月份是偿债高峰。从省份来看，江苏、浙江、山东、四川和湖南为城投债到期回售量前五大省份，江浙源于地域经济实力强，且金融资源丰富，土地市场走冷对城投偿债的负担可控。海南、西藏、宁夏、内蒙古四省明年城投债到期范围在100亿元之下，且其土地财政依赖度均较轻，短期内土地市场降温对其作用不会太显著。关于土地财政依赖度高、经济实力处于中下游且明年城投债到期负担大的省份，需警惕辖内弱资质平台。

??蔡浩团队以为，从都市层次看：22个试点都市由于地域经济繁荣度较高，土地市场降温带来的财政负担短期内可控。土拍市场量价齐跌的地域，短期偿债负担最重要的涉及高资质平台，全体作用较小。虽然偿付范围不小，但源于该地域涉及的城投平台资质较好，融资通道较为顺畅，土地降温对地域内城投企业明年的债务偿付作用较小，如太原和长春。土拍市场量跌价升的地域，须关心资质通常的区县级平台。该地域土地市场降温尚不显著，短期内对本地财政作用局限。如潍坊和济宁。源于土地溢价率趋于走低，需持续关心土地市场持续走冷对位置财力的作用，关心资质通常、有必定到期回售负担的区县级平台。高土地财政依赖度地域，需关心弱地域弱资质平台。主体评级以AA为主，地域经济实力不强，如鹰潭、荆门，须要关心土地市场走弱对本地财力的作用，尤其是融资通道不顺通的弱资质城投平台将首先承压。关心高债务的天津和高财政依赖度的临沂，两个地域的土拍市场均走弱，需关心城投平台的再融资能力和偿债负担。另外，城投企业入场“托市”频现，除了经济强盛地域城投企业参加本地土拍市场外，须要关心弱资质平台参加土拍市场对本身带来的资金负担。

??国金固收蔡浩团队发表研报称，随着房地产看管持续进级，地产产业提速入冬，土地市场显著降温。而土地收入是位置财政收入的要紧来自，2022年城投债面对不小的偿债负担。

??蔡浩团队称，在土地成交方面，“两聚集”新政下，土地市场迎接量价齐跌。前10个月，全中国100大中都市土地市场成交土地面积和土地总价区别同比降低22.8%和9.9%。土地出让金方面，全中国土地出让金也显露较大下降，不少都市前10个月的土地出让金同比降低50%以上，如福州、南昌、昆明、兰州、廊坊等。溢价率方面，全中国100大中都市土地溢价率创下了历史最低位，若干都市，如威海市、湘潭市、吉林市等等前10个月的平均土拍溢价率均在0.5%之下；不少都市土拍溢价率已多月为0。

??蔡浩团队推荐，土地财政概况方面，以土地出让收入/(政府性基金收入+通常公共预算收入)来衡量土地财政依赖度，2020年全中国土地财政依赖度攀升至29.72%。分各省来看，浙江、江苏、广西、重庆、四川、山东、安徽七个省市的土地财政依赖度超出45%；相对而言，宁夏、内蒙古、西藏三个省市对土地财政的依赖度偏低，土地财政依赖度均低于20%。全体而言，东部沿海地域经济水准较高，土地市场活泼，土地财政依赖度较高；而华北地域、华中地域以及除吉林省外的东北地域源于土地市场不活泼，土地出让金较轻，在位置概括财力中占比也较轻。

??蔡浩团队称，在土地财政与城投偿付方面，源于政府返还的土地出让金是城投企业偿债的要紧资金来自之一，因而，地域内的土地行情会对城投企业的债务偿付发生必定作用。2022年城投债面对必定的偿付负担，总偿债量约在4万亿元左右，此中3、4月份是偿债高峰。从省份来看，江苏、浙江、山东、四川和湖南为城投债到期回售量前五大省份，江浙源于地域经济实力强，且金融资源丰富，土地市场走冷对城投偿债的负担可控。海南、西藏、宁夏、内蒙古四省明年城投债到期范围在100亿元之下，且其土地财政依赖度均较轻，短期内土地市场降温对其作用不会太显著。关于土地财政依赖度高、经济实力处于中下游且明年城投债到期负担大的省份，需警惕辖内弱资质平台。

??蔡浩团队以为，从都市层次看：22个试点都市由于地域经济繁荣度较高，土地市场降温带来的财政负担短期内可控。土拍市场量价齐跌的地域，短期偿债负担最重要的涉及高资质平台，全体作用较小。虽然偿付范围不小，但源于该地域涉及的城投平台资质较好，融资通道较为顺畅，土地降温对地域内城投企业明年的债务偿付作用较小，如太原和长春。土拍市场量跌价升的地域，须关心资质通常的区县级平台。该地域土地市场降温尚不显著，短期内对本地财政作用局限。如潍坊和济宁。源于土地溢价率趋于走低，需持续关心土地市场持续走冷对位置财力的作用，关心资质通常、有必定到期回售负担的区县级平台。高土地财政依赖度地域，需关心弱地域弱资质平台。主体评级以AA为主，地域经济实力不强，如鹰潭、荆门，须要关心土地市场走弱对本地财力的作用，尤其是融资通道不顺通的弱资质城投平台将首先承压。关心高债务的天津和高财政依赖度的临沂，两个地域的土拍市场均走弱，需关心城投平台的再融资能力和偿债负担。另外，城投企业入场“托市”频现，除了经济强盛地域城投企业参加本地土拍市场外，须要关心弱资质平台参加土拍市场对本身带来的资金负担。