文丨兴业环球

兴证全世界周六(1月8日)研报称，优质央企港股的配置良机到来了。央企价格重估，非是由于它廉价或央企标签，却是立足根本面的浮动。

中短期，2022年华夏经济“稳字当头”，华夏经济有望实现企稳并复苏，不管A股仍是港股，相干受益范畴皆是投资机会。包括：

1. 产业繁荣改进带来价格重估。华夏的货币和信用环境将比2021年宽松，踊跃财政政策也会在构造性、确定性范畴发力，看好农业、建筑、建材、券商、航空、环境保护、电信运营商等产业的均值回归行情；

2. 策略性看多的产业短期“跌出去的机会”，逢低增持绿电、新燃料、新基建这点长久策略机会和短期稳增添能联合的方向；

3. 央企地产、金融及其它“类债券”产业有望跌深反弹，根本面改进的“真价格股”迎接中长久配置良机。

中长久，实行“双碳”策略、高品质进行、一同富裕的新时期，部分港股央企的根本面正迎接转机或转行机缘。包括：

1. 低碳环境保护新燃料：技艺迭代、繁荣度高光的电力运营商；风光核氢等新燃料相干资产链；

2. 全资产链优势显著的新燃料基建建筑龙头，“万物智联”相干的TMT：利润率有望迎接改进的央企电信运营商；

3. 领先进步生产范畴的优质港股央企。

港股央企大扫描

2021年12月国资委推出全新实体央企名录共97家，2020年11月财政部披露的金融央企名录共24家(另外还包括少数其它部委治理的央企)。在港股到市场的央企团体及子企业共107家，占港股主板畅通市值的比例约17.5%。恒生指标数据中，央企及其子企业共16家，畅通市值在指标数据占比为20.5%；恒生国企指标数据中，央企及其子企业共15家，畅通市值在指标数据占比为24.3%。

政策呵护，看管风险小。一同富裕的新时期，看管政策导向愈加重申规范进行，央企更能适应政策环境的浮动。同一时间信用评级高，2021年信用风险频出，但央企的融资通道便捷、融资本钱低的优势凸显。

平安边际高，央企许多低估值，企业处理规范。港股央企许多隶属deep value，少数央企的估值合乎道理——截止20211231，约7成港股央企处于破净的水准；全体法的市盈率仅为6.0倍，达到自采样2012年以来的几近一律低位。2021年港股尽管遭遇超预期资产政策风险和信用风险冲撞，可是，超越7成的央企实现上升，下跌企业跌幅相对其实不很大。

外资机构占比相对较轻，央企能成为2021年港股市场的避风港，另有个要紧原因：遭遇风险事故Sell First then Ask的环境下，外资抛压相对较小。作为衡量外资持股的世界中介持有畅通市值占比来看，截止20211231央企为15.4%，明显低至今年跌幅显著的恒生资讯科技业的30.5%。

有点阳光就灿烂，央企价格重估的大潮方兴未艾。2021年港股电力运营商央企迎接价格重估，行情很精彩，揭开港股央企价格重估的序幕。实是上，20210101-20211229时期，港股央企逆流而上——港股央企的等权组合收益率为29.4%，同期恒生指标数据下跌15.22%；分产业来看，港股电力运营商体现最为出彩——20210101-20211229时期，央企公用工作板块取得133.13%的收益。

中资将是央企港股价格重估的焦点推进力

南向的增加数量资金——“北水”中资将成为央企重估行情的焦点推进力量。以港股电力运营商央企为例，2021年下半年迎接价格重估大行情，正是南向资金在9月显著调度的市况下逆势买入，成为绿电行情的中流砥柱。

中短期，内地保障、银行理财子等要紧机构资金关于高品质、有用产业的配置要求十分强烈，因而，受益于政策红利、具备深度价格的优质港股央企，将有望迎接“北水”配置带来的趋向性行情。

一律意义上，截止20211231，港股央企预测股息率中位数为6.0%。相对意义上，当前衡量央企居多的AH股相对价值的目标——AH溢价高企成为南向资金踊跃配置的契机——截止20220106，AH溢价为147.6%，位于2014年以来99%分位数；2021年11月以来伴随AH溢价走阔，南向资金净流入加速。

中长久，华夏居民和外资都将接着增持华夏股票产业，优质港股央企的价格重估行情大有可为。

在“房住不炒”导往下，房地产作为全社会资金和居民产业的承载者的角色将让位于资本市场，包括A股和港股在内的华夏优质股票产业受益于居民产业配置构造调度，这是时期性大机缘。日前华夏居民产业组成，房地产占比为59%，而权益产业(股票和基金)占比仅为2%(国民银行2019年考查)。

港股经过互联互通体制将持续受益于华夏社会财富的流出效应。大国博弈时期，内资“北水”将成为港股市场的稳固器，外资走了还会回来，央企港股会分化，是金子总会发光。

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