中新经纬1月14日电 题：鲍威尔再言缩表，市场还会怎样走？

作者 罗志恒 粤开证券探讨院副院长、首席宏观剖析师

方堃 粤开证券探讨院宏观剖析师

本地时间1月11日，美国参议院银行委员会就提名鲍威尔连任美联储主席举办听证会。听证会持续超三个小时，鲍威尔对参议员关注的通胀、就业、加息、数字货币、金融看管、债务等难题做了回答。鲍威尔剖析了疫情首尾的美国经济情势，重申当前须要收紧货币政策以对抗通胀，承诺3月完毕QE(量化宽松)。依据发言概况，年内加息提早根本确定，但什么时候缩表仍有待1月议息会议进一步讨论准确。

鲍威尔在听证会中，阐明了对经济情势乐天、加速收紧货币政策的立场，基调与上次议息会议证明维持绝对。市场走向也相对踊跃，美债收益率小幅走低，美股由跌转涨。这是源于鲍威尔只暗示了2022年发动缩表的可能，而搁置了缩表的详细打算，对市场起到了稳预期效用。缩表的时机和节拍可能要等到1月议息会议进一步判断，短期市场情绪获得安抚。

鲍威尔听证会解放出了三大信号，为延续观看货币政策节拍提供了线索。

信号一：2022年美国经济繁荣是扶持货币政策收紧的前提，与上一轮加息周期比较，本轮货币政策收紧将愈加超前。

信号二：抵御通胀的紧迫性推进加息预期，未来经济供应阻碍若持续推进通胀，加息的节拍还将加速。

信号三：2022年美联储遭到政治要素干扰，还须要充分考量市场振动，二者均有可能拖累收紧的节拍。

2021年12月以来，鲍威尔领导下的美联储周全调转方向鹰派，究其原因，既有经济要素，也有政治要素。经济方面，高通胀、低失业、疫情可控三大要素是货币政策调转方向的客观根基。政治方面，鲍威尔连任须要满足拜登政府和民主党的诉求，主观上有收紧的必需。

美债市场走向表现了高通胀环境中的货币压缩预期。美联储提早缩表将推高美债长端利率，有助于收紧流动性的同一时间幸免利率曲线过快平坦化。年初美债收益率曲线趋陡，表现了加速缩表的政策预期。

美股方面，美联储加息或缩表不会干脆导致美股下跌，详细还要看估值的弹性和盈利增添的体积。货币收紧、实质利率上行带来估值负担、构造分化，价格股相对成长股走强。

展望后市，短期来看，1月议息会议首尾缩表担心可能卷土重来，市场可能加重恐慌，美债利率或将挨近2%，美股估值下杀或导致成长股进一步回调。

中期来看，2022年两党政治要素的干扰下，财政加码的可能性很小，美联储加息和缩表的节拍可能会放缓。详细加息次数和缩表时间点还要考量供给链浮动、通胀浮动等要素。(中新经纬APP)

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