本年城投评级调度中上调家数首度小于下降数。

2021年城投债发行人跟进评级调度已告一段落。21世纪经济报导记者依据Wind整理发觉，截止9月13日，本年大家都有27家城投主体评级（包涵评级展望）被下降，比较昨年同期增添一倍多；同期16家城投主体评级（包涵评级展望）被上调，比较上年同期骤降87%。

值得注意的是，本年城投评级调度中上调家数首度小于下降数。“发行人付费形式下，评级机构和发行人的位置打算了上调评级简单，但下降不容易。”沪上某中型券商信评总监称，“往日市场一直批判评级虚高，本年严看管下，评级企业索性一骨碌下降评级。”

本年，五部委一同印发的《对于推进债券市场信用评级产业健康进行的通告》（下称通告）提议，信用评级机构理当长久建立以违约率为焦点的评级品质认证体制，制订实行方案，2022年底前构建并运用能够实现合乎道理区别度的评级方法体制，有用提高评级品质。

另据记者整理，城投评级下降的原因最重要的有债务逾期、地域经济及信用环境恶化等，上调的原因最重要的有得到的外部扶持增添等。

评级上调数骤降九成

在债券市场上，资信级别是一种公司履约情况和偿债能力的概括反应，低级别的公司较难得到金融机构的扶持。因而，某种水平上评级是融资的通畅证，而评级提升则可行下降融资本钱。

在往年，发行主体经过各式形式提高评级，因而评级调度表现“易上难下”的局势。但2020年下半年，永煤、华晨、紫光等AAA主体违约一度让市场发生信用危机，作为产业“守门人”的评级产业到了不得不改的时刻。

前述通告征求意见稿提议，将高评级主体比重降至合乎道理范畴。在此背景下部分评级机构曾经最初主动下降评级符号中枢，愈加注重评级机构的声誉建造。“在看管趋严和信用市场修缮时代，评级机构关于评级调度，特别是评级上调愈加谨慎。”中泰证券首席固收剖析师周岳显示。

据21世纪经济报导记者整理，截止9月13日，本年大家都有16家城投主体评级（包涵评级展望）被上调，而昨年同期该数量为148家。此中，主体评级上调14家，评级展望上调2家。

另据统算，调度前评级为AA的居多，合计11家，占比超越近七成。换言之，评级调度后，这11家城投主体评级升至AA+。在债券市场，AA级主体也被以为评级较轻，于是更简单得到评级上调机会。当市场概况较差时，AA评级主体债券难以成功发行。假如上调至AA+，发债难度将显著下降。

“咱们得到AA评级后发了好几单债券，包括中票、PPN等，但那时得到AA评级费了相当大劲。”中部省份某融资平台企业融资部负责人坦言，“咱们在筹划把地域内的两家城投合并以提高评级。”

记者整理发觉，本年城投评级上调的原因有企业现款流改进、外部扶持增添等。“外部环境和外部扶持是城投评级调高的最重要的要素，而城投本身层次，愈加关心营业的专营性、产业范围增添、收入范围增添、负债率下降、融资通道通畅等要素。”周岳显示。

另据整理，政府扶持力度加强在多家城投公司的评级汇报中都被说起，最重要的的方式包括产业没有偿划转、注资、专项资金扶持和财政补助专项收入等。

如承德市国控投资团体局限责任企业成立于1998年，日前独一股东和实质操控人为承德市国资委。企业最重要的从事承德市的公用工作、土地梳理和投融资营业，2020年承德市政府将国投团体、承德路桥等国家所有公司股权和国家所有产业划转至承德国控，企业营业范畴、产业范围、收入范围大幅增添。

2021年6月，评级企业将承德国控的主体评级由AA调度至AA+，一种焦点原因是政府扶持力度加强。

警惕再融资风险

评级严看管下，一方面是评级上调案例的骤减，另一方面则是评级下降案例的增多。据21世纪经济报导记者整理，本年大家都有27家城投主体评级（包涵评级展望）被下降，比较昨年同期增添一倍多。

“本年被下降评级的城投主体，绝多数都存留显著的经营或许财务毛病。但有些评级调度让市场感觉不测，由于依照往日的逻辑，尚不足以组成评级强迫下降的理由，但本年仿佛尺度收紧了些。”前述中型券商信评总监称。

从主体评级被下降公司的区域分布来看，贵州省公司数量较多。从评级看，评级未调度、但评级展望调度为负面的有20家，另外7家发行主体评级被下降，许多由AA下降至AA-。

“评级下降意指着公司显露了信用风险或许经营方面显露难题。被下降后，公司在债券市场的再融资难度加大，和银行之中的合作也会显露难题，还会作用相干债券二级市场估值。关于城投公司而言，城投之中普及互相拆借资金。全家的评级出难题，常常意指着该地域的资金链都会遭到作用。”某评级企业城投评级负责人坦言。

据整理，评级下降背后的最重要的要素有债务逾期，地域经济、信用环境恶化，营收下调、盈利体积下调，债务负担增添等原因。

如8月黔南州投资局限企业评级展望被调度为负面。原因在于，该企业本部存留多笔未决诉讼且涉及金额较大；多家子企业被列为被执行人，且存留被列为失信被执行人的概况，子企业借款存留欠息和未结清关心类贷款。

再如2021年6月，中证鹏元将平凉文化旅行资产投资团体局限责任企业主体评级由AA-调度为A+。调度原因最重要的有：企业存留欠息及逾期借款，代建营业及旅行产物开发营业持续性差，面对相当大的偿债负担，企业产业品质较差且流动性弱，融资弹性较小等风险要素。

“城投主体评级下降和城投非标违约的最重要的原因类似，最重要的是所在地域经济实力较弱、财政收入下降、短债偿还负担大、对外担保比率较高且被担保对象资质较差等。”华创证券固定收益首席剖析师周冠南显示，“投资城投债起首需考量城投所在地域的经济、财政实力，其次看位置政府的扶持能力和意愿，最终需关心地域债务化解方案的颁布和贯彻。”

（作者：杨志锦 编辑：曾芳）