半个月前，全家企业发表了颇具魔幻现实主义色彩的半年报。

“上半年实现营收77.51亿元，同比增添130.17%；除税前利润为16.99亿元，同比增添6805.50%；企业具有人应占利润为12.28亿元，同比增添70565.25%。”

没错，一年来，企业具有人利润增添705倍，企业税前利润增添68倍。这种故事在光伏硅料端上演。这家企业名字叫新特燃料。

历史车轮走过10年后，硅料价值暴涨再一次重现。

2012年后，硅料价值经验过山车式下跌后，从疯狂归于相对安稳，根本在200元/千克之下。

本年3月，硅料报价从年初的80元/千克，飙升至130元/千克，距离昨年低点已然翻倍。

而现在，硅料价值已进一步飙升到了200多元/千克，且有进一步打破近十年来价值最高点的趋向。

数据来自：硅业协会，东吴证券探讨所梳理

能见之前曾有文章详述硅料巨头如何造成今日的格局，硅料缘何暴涨，硅料暴涨局势什么时候得解。

日前，多晶硅价值仍在上升，未来产能也曾经经过长久协定锁定在3-5年以后。10好几年前让诸多公司心惊胆战，跌宕起伏的“拥硅为王”、“致命长协”或再一次显露。

回望10好几年前，华夏光伏资产两头在外。直到2012年前，硅料都由德国、韩国几家海外厂家垄断。

不同于10好几年前受制于人的草莽时期。此刻，全世界硅料制造头部公司中，多晶硅产量绝多数来源华夏，占比80%以上，已可满足光伏产业要求。

而硅料步骤已造成2+3的竞争格局，区别为通威、协鑫两家巨头企业和东方期望、新特、大全三家龙头公司。2019年全年，这五家硅料公司产量占比达到77.8%。

我们国家的硅料制造从工艺设置到设施生产等皆已摆脱外企扼喉，实现国产化。公司已带着老练的工艺、精细的治理和较轻的本钱角逐全世界硅料市场。

而这类浮动，也使硅料战争从世界打到了国家内部。

当前，随着每吨硅料最高成交价超越21万元，这一景象激发诸多公司跨界而来，甚而连制鞋公司都掉转船头。过江之鲫另有谁？

上游硅料价值暴涨一路传递至硅片、电池片、组件及末端电站，其对各步骤作用又有几何？

很大利润以下跑步入场

市场价值指挥棒鲜有失灵。很大利润魔咒最初发挥效用，从资产链各步骤看，日前最赚钱的是硅料。

硅料龙头通威股份上半年多晶硅满产满销，产能应用率126.5%，产物平均毛利率多达69.39%，比昨年同期27.7%平均毛利率增添了151%。通威股份本年上半年营收265.62亿元，同比增添41.75%，实现净利润29.95亿元，同比大增212.24%。

大都能源上半年实现业务收入45.12亿元，较上年同期增添111.99%；净利润21.55亿元，较昨年同期增添603.04%。

其余硅料公司还不同水平地得到利润增添。

因而，在上游步骤的逐利大浪中，青海丽豪、新疆晶诺、宝川银丰和江苏润阳等公司“跑步入场”。

本来，在硅料进行20余年中，多数投资硅料的公司难以善终，坚持于今的是少数。硅料的投资难度使近年来新入局者寥寥。

关于全个光伏资产链来讲，硅料步骤技艺门槛高、产能弹性小、制造管制难度大的特色。

不但如许，硅料步骤扩产周期长，从扩产至落地须要1-1.5年，满产则须要2-2.5年。硅料投资额大，约为10亿元/万吨、投资回收期长。

这即是硅料产能没有办法在短时间内大范围增添，硅料价值持续暴涨的原因。

硅料价值暴涨的现状一改产业旧貌。

跑步入场者中，被神秘笼罩的青海丽豪成立于2021年4月。有传言称这家企业可能由华夏商业资产链顶端的投资机构亲自下场组建。

这家企业最重要的从事高纯晶硅等半导体资料的制造工艺研发、制造和出售。青海丽豪计划总投资180亿元，分三期建造年产20万吨高纯晶硅制造名目。一期投资45亿元，计划于2022年12月建造达成。

随着入局者的加入，多晶硅产量已有增添。据CPIA统算，本年上半年多晶硅产量23.8万吨，同比增添16.1%。这种增添曲线也在往下游传递。

下游步骤喜忧参半

硅料价值暴涨传递到下游，也给下游不同步骤区别带来了机缘和挑战。

赫然，这轮价值上升，不但带来了产业的话语权的变更，也重塑了资产链各步骤利润的分配权。

光伏资产链自上而下大致分为硅料、硅片、电池片及组件四个生产步骤，加上电站开发，共五个步骤。

起首跟随硅料价值上升的即是硅片。日前，除了来源于上游硅料本钱施压外，下游电池片扩张的高要求也是硅片涨价的要紧推手。

光伏硅片根本表现隆基和中环的双寡头格局，从双方推出的价值看，涨幅不小。

在近期一次价值公示中，中环M6硅片4.98元/片，G1硅片4.88元/片，G12硅片7.97元/片。相较于7月17日公示价值，涨幅区别达到9.69%、5.63%和5.84%。

隆基硅片涨幅略低于中环，近期推出价值显现，M10每片报价为6.11元，比较上次报价上调0.24元，涨幅为4%；M6每片报价为5.09元，比较上次报价上调0.2元，涨幅为4%；G1每片报价为4.99元，比较上次报价上调0.2元，涨幅为4.2%。

可观的利润预期激发公司蜂拥而至。

7月28日，全家以制造拖鞋、凉鞋及休闲鞋为主的制造商，正规更名为金阳新燃料。

这家以前名为宝峰时髦的企业为了赶上这波产业热潮，于3个月前的4月23日成立了子企业宝峰硅业。

宝峰硅业成立两个月时，宝峰时髦抛出企业转行硅片制造后的首笔大额协议。6月23日，宝峰硅业与江苏润阳签定硅片交易构架合同。合同期限至2022年6月8日，由宝峰徐州向润阳提供高效单晶铸锭硅片，供给量为2亿片，硅片单价以双方每月签定的定单价值为准。

这不失为一步意指深长的大棋。

之前三年，宝峰时髦的年度营收范围则区别为1.64亿元、1.7亿元和1.12亿元，净利润还处于损失之间。

而假如依照硅原资料收购价7万元每吨，单铸硅片本钱价1.9元/片，以158.75毫米硅片市场价4.85元/片计算，2亿片将为宝峰奉献约9.7亿营收和5.9亿元毛利润。

即使考量到签定批量长单打折，依照10%打折估算，每年也有约8.73亿营收和近5亿元毛利润，而这部分毛利润将实现这家净利润损失公司的脱胎逆转。

诸多公司杀入硅片端另有一种原因：该步骤建造周期短、映入门槛低。因而，硅片产能扩张要快于硅料。CPIA统算，上半年硅片产量105GW，同比增添40%。相应的，比硅片利润稍薄的电池片产量达到92.4GW，同比增添56.6%。

至此，产业产能曾经造成两头小、当中大的局势。

随着硅片和电池当中步骤抢囤硅料，一方面接着助推硅料价值上升，另一方面，发生了供大于求的风险。硅片公司和电池公司需谨防因相对过剩带来的价值战。

组件步骤则无那么幸运。

组件步骤的本钱转移能力和盈利能力弱于硅片和电池。关于在上游硅料和硅片步骤无大范围布置的公司来讲，它们不但没有办法享遭到上游价值上升的红利，况且成为硅料涨价和电站压本钱当中的缓冲带，利润遭到必定作用。

面临传递至组件端的涨价，电站开发商收购意愿减退。本年上半年我们国家光伏新加装机便可管窥其意愿浮动。本年上半年我们国家光伏新加装机同比增添22.6%至14.1GW，这一增速远低于业内预期。

而从公司盈利方位看，上游涨价带来不利。以某组件厂家为例，这家企业昨年二季度的毛利率是18%，到了本年二季度大幅下调到8%，下调了10%左右。其上半年也显露了五年以来的初次中期损失。另全家本钱管制较没有问题公司，也仅实现利润微幅上升。

价值上升局势一时难缓。有证券企业预测，2021年硅料紧平衡局势下多晶硅公司高盈利水准确定，2022年全体繁荣度依旧较高。2022年，硅料价值大幅下调的可能性较小，根本保持中高价位的局势。但随着产能的解放，价值将渐渐稳固。

未来，产业进行愈加老练将促使光伏生产5大步骤的利润进一步合乎道理化。公司做好本人的一环不足以对抗市场振动，新的博弈和联盟将显露。

而产物价值在不同步骤的体现，也激起了龙头公司又一波一体化进行浪潮。这种路径曾让少许老牌光伏公司于今依旧身陷困境。一体化能否可行解决难题？从长远来看，这可能非是独一的谜底。