9月13日，堃博医疗-B(02216.HK)正规于港交所发表了本人的招股书，最初了为期三天的招股过程。依据招股书显现，企业拟以每股18.70港元的价值发行8935.5万股，共计筹资16.71亿港元的资金，依据发行准则来看，香港发售股份占10%，世界发售占90%。附有15%的超额配股权，估计企业股份将于2021年9月24日最初在港交所买卖。

2021年的港股打新颇有些“偃旗息鼓”的味道。上半年火爆的打新市场在下半年突遇阻力，表现了一波新股的“破发潮”。虽然各个板块体现不尽相同，但关于参加打新的买卖者而言，近期的打新就总是在“亏钱”和“不赚”之中徘徊。

本次堃博医疗作为9月的第二只新股，它作为医疗器械概念股能否能一转先瑞达医疗（06669.HK）、心玮医疗（06609.HK）等医疗器械新股破发的颓势，成为能够赚钱的医疗新股呢？让咱们看一下企业的详细概况。

01、介入呼吸范畴龙头，技艺壁垒优先全世界

依据招股书显现，堃博医疗是全家专注于介入型呼吸疾病产物开发的医疗器械企业，最早成立于2012年，在华夏和全世界范畴内提供创新款肺部疾病的治疗解决方案。企业成功开发了全世界首个且独一一种的实时图像全肺抵达加强现实（AR）的导航体系。在该体系的扶持下，企业建立了一系列肺病概括在诊疗产物组合。

截止最终可确认时代，企业共公布了6款诊断型产物，三款医用导航平台，三款用于治疗肺部疾病的医疗器械。同一时间，企业有三款处于设置阶段的产物，两款注册&领床阶段的产物，一款设置阶段的产物。依据招股书显现，最快落地的在研产物将于2023年3月达成注册。

依据弗若斯特沙利文的材料，堃博医疗的最重要的产物 InterVapor体系是全球上第一种，也是独一一种用于治疗慢性阻塞性肺病及肺癌等肺病的热蒸汽能量消融体系。同一时间，企业在研的RF-II是一个与一次性肺射频消融导管联合运用及独一专门针对肺癌的射频消融体系。截止最终实质可以日期，企业区别具有132项和60项相关InterVapor和RF-II的专利和专利申请。

2019年，堃博医疗是华夏介入性肺病学导航设施市场第一大的市场参加者，按出售收入计算，市场份额为54.1%，按销售数量计算则为62.1%，其它两个市场参加者按销售数量计算的市场份额区别为31.0%及6.9%。

02、研发费率拖累利润，费率治理概况堪忧

2019年、2020年以及2021年前四个月，堃博医疗区别实现业务收入807.2万美元、325.9万美元、158.7万美元；实现毛利区别为597.8万美元、250.6万美元、124.7万美元，平均毛利率保持在75%以上；实现期内损失区别为3255.1万美元、487.86万美元、1378.3万美元。

从细分收入来看，日前堃博医疗的收入最重要的由导航体系、医疗诊断耗材，以及企业的产物InterVapor導管组成。此中导航体系作为企业落地最早的技艺产物，在收入端占比最高。而InterVapor導管作为高技艺壁垒的焦点产物，占收入端比例增添快速。2021年前4个月，InterVapor導管实现收入48.1万美元，同比增添465%，占收入端比例也从2019年的13.4%增添至30.3%。

联合前文所述，企业产物在市场上具备较高的技艺壁垒，因而产物带来的毛利率也十分可观，若排除其它要素来看，企业的盈利能力非常强劲。但作为医疗器械企业，新产物的研发对企业的盈利常常会形成较大的作用，堃博医疗也其实不例外。

2019年、2020年以及2021年前四个月，企业支出研发费率区别为1137.6万美元、935.3万美元，429.4万美元，区别占同期收入百分比的141%、287%、271%。可行瞧出企业最重要的的融资以及营收都投入到了研发上。然则依据企业在招股书中的研发进度来看，最快的新产物落地也要等到2023年3月，在企业没再新加研发名目的假设下，估计实现盈利也会在2024年中后期，近三年估计利润将来会一直承压。

依据公布市场消息显现，堃博医疗于2021年1月达成了数千万美元D轮融资。但依据招股书给出的数据，仅2021年前4个月，堃博医疗的最重要的支出金额就达到了1146.2万美元。截止2021年前4个月，堃博医疗具有现款及现款等价物共计4336.5万美元，全体相对充裕，但在快速的烧钱速度下仿佛也没有办法支撑太久，这也组成了企业申请到市场的理由。

03、肺病患者一年年递增，市场潜在范围庞大

从产业来看，肺部疾病的病部构造繁杂、料理难题、作用广大，且诱导致病原因多，因而相关肺病的治疗涉及范畴常常须要谨慎且细致。很据弗若斯特沙利文材料显现，慢性阻塞性肺病和肺癌是最多见的两种肺病，2020年全世界有2200万例肺病新发病例，而2020年全世界大家都有2.19亿名慢性阻塞性肺病患者。

以国家内部视角来看，人数老龄化的提速也导致了国家内部相关肺部的疾病比重增添。依据华夏国度统算局的统算，2020年65岁以上人数达到了1.91亿人次，占总人数的13.5%。而肺部相干的健康难题也在往日10年中迅速增添。估计到2030年，华夏肺癌新发病例数量将达到134.3万人次。

依据弗若斯特沙利文的剖析，源于华夏医疗体系中占主导位置的低等级亿元运用导航体系的数量将日渐增添，且彼等须要更繁杂的导航技艺来提升其诊断能力，因而肺部导航体系出售增添的市场潜力庞大。2020年，华夏接入呼吸疾病诊断耗材的市场范围将达到2630万美元，估计到2025年市场范围将达到1.38亿美元。

值得注意的是，作为全球上独一一款实时图像全肺抵达加强现实导航体系的提供商，堃博医疗的产物为华夏行家提供了临床经历，从而为其制订内窥镜审查程序导则做出了奉献。从产业位置上来讲，堃博医疗全无疑问走在华夏肺部导航治疗的最前列。

04、总结

全体来看，日前国家内部介入呼吸病学医疗器械的市场另有相当大的提高体积。堃博医疗作为肺部导航范畴的医疗器械企业，在国家内部具备较高的技艺壁垒优势，但高昂的三费和进度其实不算快的名目研发将来会在未来的一段时间持续的拖累企业利润，表现出了医疗器械类创新企业的通病，其在股票上的价格并没有跳出先瑞达医疗、心玮医疗的范围，走向估计也不容易脱颖而出。

从长久价格上来讲，在肺部导航治具备优先位置的堃博医疗，其产物的市场所占率以及技艺优势将长久维持优先，未来随着在研名目的顺利落地以及在售产物的销售数量提高，企业长久持有价格将渐渐凸显。