记者丨刘晨光

随着香港特殊目的采购企业（Special Purpose Acquisition Company，简单称呼SPAC到市场体制）的正规落地，港股或将迎接首个SPAC企业。

1月17日，Aquila Acquisition Corporation（简单称呼AAC）向港交所提交到市场申请书。

所谓SPAC，指的是先设立全家空壳企业发展资金募集，接下来经过并购指标企业帮助指标企业实现到市场。

全体上看，SPAC相关于惯例IPO时间上更短少许。香颂资本执行董事沈萌指明，SPAC的过程是主持人先造一种壳，接下来募集投资者，造成一种唯有现款“壳”，接下来推进这种“壳”，也便是SPAC先到市场。由于悉数是现款，是以到市场审查相对简单。“到市场后这种SPAC必需在划定时间内寻到指标营业，接下来用本人壳里的钱和/或新加股票作为支付伎俩与指标营业合并。由于这种合并相似借壳到市场，是以不要像IPO一样发展申购、 路演、 招股等过程，是以可行很短时间内完。”

到市场申请书显现，AAC是全家新注册成立的开曼群岛获豁免企业，为特殊目的采购企业，其成立之目的是为全家或多家企业。企业计划要点关心亚洲（特别是华夏）新经济产业（比如绿色燃料、寿命科学及领先进步科技与生产产业）内有科技赋能的企业，虽然企业可能在全部产业寻觅特殊目的采购企业并购指标。

该企业发起人为招银世界产业治理局限企业（招银世界产业治理）及AAC Mgmt Holding Ltd(AAC Mgmt Holding)。到市场申请书显现，招银世界产业治理及AAC Mgmt Holding区别持有CMBI AM Acquisition Holding LLC的90%及10%已发行股份，而CMBI AM Acquisition Holding LLC持有全部已发行B類股份。B类股份于到市场日期将不会超越已发行股份总数的20%。

招股申请材料显现，招银世界全资具有的产业治理企业，招商银好的全资子企业。截止2021年12月31日，招银世界产业治理及招银世界深圳共具有超越300亿美元的产业治理范围（此中招银世界产业治理单独具有超越250亿港元的产业治理范围），2015年至2020年实现了约2.9倍的投资回报倍数。

执照方面，招银世界产业治理得到证监会的许可，可发展第1类（证券买卖）、第4类（就证券提供意见）和第9类（提供产业治理）受规管运动。

企业也推出了采购资产的准则，详细并购标的是在新经济产业处于优先位置，有益的长久增添前景，差异化的价格主张及技艺壁垒；及具追溯出力的财务往绩纪录、合乎道德、不业余及负责任的治理层以及强盛的环境、社会及管治价格观。

实是上，SPAC通常有个并购的时间范畴。AAC在风险提醒中也指明，企业可能没有办法寻到适合的特殊目的采购企业并购指标及于到市场日期后24个月内推出特殊目的采购企业并购买卖。即便可行寻到适合的特殊目的采购企业并购指标，但可能没有办法于到市场日期后36个月内达成特殊目的采购企业并购买卖。达成特殊目的采购企业并购买卖的能力可能受全体市况、股本及债务市场振动概况以及本文献所述其它要素的负面作用。

华兴证券经济学家庞溟指明，港交所的SPAC到市场体制较好地平衡了拓展新营业的请求和庇护投资者利益之中的关连。与新交所比较，港交所的征询文献对发起人资格和认购比重、投资者资格、集资范围请求、买卖经过的投票表决请求等方面设定了更没有问题准则，而在推出买卖方案和达成买卖等方面则更具灵活性。

总的来讲，庞溟以为，港交所终归确定的SPAC到市场体制和市场预期以及业界实践传统均较为绝对，有望与其它最重要的买卖所造成有用竞争，迷惑更多来源东南亚地域的企业以及大中华区的企业赴港到市场。比较新添坡，华夏香港导入SPAC到市场制度更值得期待，港交所已成为中资公司境外到市场的要紧目的地；而在看管方面，华夏香港和内地的看管机构沟通也更为通畅。

庞溟指明，SPAC体制其实不适合东亚地域一贯的看管文化。“从公司方位来看，中资公司寻求SPAC门径到市场也与看管请求提高公司品质、IPO透明度的方向不绝对。另外，中资公司和投行更熟悉惯例IPO，在周全推进注册制的大背景下，对SPAC的要求其实不非常强烈。”

一位资深香港资本市场投资经理坦言，还要看延续反映，以及能够装进甚么产业，临时市场没甚么反响，De-spac前的价格便是现款，成功的几率最重要的看招银世界的扶持力度。该人员指明，假如成功到市场募集来资金，就放在一种托管账户内部，只能够采购单一的一种名目，是以它成功采购一种单一名目此前，本来整家企业价格，便是账面子上面的那个现款总额，最重要的是看企业最终就可以不行够成功并购少许产业，接下来那个产业关于曾经到市场的企业股价会发生甚么作用。

汇生世界资本局限企业总裁黄立冲叮嘱界面新闻，关于较大的公司而言，美国到市场准则门槛低、可是融资难度高，因而美国SPAC解决的最重要的是融资不成导致没有办法到市场的风险。香港源于大公司融资难度低、到市场准则请求高，因而SPAC最重要的用于下降到市场申请失败而损耗到市场本钱的风险。

他以为，香港的SPAC最重要的给有大资本扶持的、有机构投资人扶持的，全体不缺钱的、能满足到市场请求的企业提供一条到市场申请风险较轻的迅速到市场公路，通常依照传统，SPAC到市场前曾经有意向标的，且曾经布置好必定的资金在SPAC中。而SPAC给机构投资人提供一种可迅速应用香港股市套现的投资形式。SPAC在香港本来成为了PE投资后的一个较确定的预约退出形式。

黄立冲指明，假设能获联交所批准，注入产业仍是要满足IPO的请求。因而假如拟注入产业满足不了新到市场的请求，仍是无法子退出。他以为，这样做更多的是给机构投资一种投资收获商业形式，对拟到市场公司来讲除了相比确定外，无甚么特别的好处，况且摊薄更厉害。通常SPAC拟到市场企业的注入估值会比IPO到市场的要低，这部分的摊薄曾经被到市场发好的发起人以本钱股票的形式和权证拿走了。

黄立冲以为，SPAC有益于四个方面的团体。曾经以PE方式投入意图套现的投资者；有必定范围的国家所有公司；应接某些中概股企业相比快速便捷的形式；给不差钱且有资本扶持的拟到市场企业确定的到市场时间表，下降它们申请失败浪费到市场费率的风险。

一位熟悉国外资本市场的资深人员显示，香港股市的SPAC是为了跟上美股进行的趋向，防止美股和新股争夺到市场资源，港股未来的到市场资源相当大水平上会以内地为主，公布SPAC或较难争取到外部的更多到市场公司。

值得一提的是，在庇护投资者权益方面，港交所的SPAC准则比较于其它最重要的买卖所存留相当大的优势，可谓史上最严。“与其它市场的SPAC到市场体制不同，咱们提议导入的SPAC体制设置了一种看管构架，有助操控繁杂的SPAC架构中每一种步骤的风险，同一时间维持SPAC全体体制在商业上的迷惑力。” 香港买卖所到市场主管陈翊庭曾显示。