在债券通“北向通”开通4年后，“南向通”终归落地。

9月15日，国民银行发表《对于展开内地与香港债券市场互联互通南向合作的通告》（下称《通告》），并将于9月24日上线“南向通”。

“南向通”时机老练

2017年7月3日，内地与香港债券通“北向通”落地。

“北向通”开通前，境外投资者持有我们国家债券约为8500亿元（国民币，下同）。截止日前，这一范围曾经达到3.8万亿元，年均增速超越40%。此中，“北向通”的境外投资者持债范围约1.1万亿元，四年来累计成交量为12.3万亿元。全世界前100大产业治理机构中，已有78家参加进来。

那时，“南向通”并没有和“北向通”一同打开。时于今日，“北向通”曾经成为境外机构入市的要紧通道，买卖日趋活泼。

现在，开通“南向通”的时机已老练。一是有益于改善我们国家债券市场双向开放的制度布置，进一步拓展了国内投资者在世界金融市场配置产业的体积；二是有益于巩固香港联接内地与全球市场的桥头堡与枢纽位置，助力香港融入国度进行大局，维护香港的长久繁华稳固。

“‘南向通’的开放表现了债券市场双向打通，之是以时隔四年才从‘北向通’到‘南向通’，一方面适合外汇改革先流入再溢出渐进式开放的思路，另一方面，可能也与当前外汇情势稳固有必定联系，在汇率和世界收支情势相对稳固的市场环境下公布‘南向通’，可能关于市场的冲撞更小。”跨境金融探讨院院长王志毅叮嘱《世界金融报》记者。

改善“债券通”构架体制

所谓“南向通”，是指国内投资者经由内地与香港相干根基效劳机构在债券买卖、托管、结算等方面互联互通的体制布置，投资香港债券市场买卖畅通的债券。买卖对手暂定为香港金融治理局指定的做市商。

依据《通告》，“南向通”跨境资金净溢出额上限不超越年度总额度和每日额度。日前，“南向通”年度总额度为5000亿元等值国民币，每日额度为200亿元等值国民币。

本次“南向通”的开通进一步改善了“债券通”构架体制，同一时间，“北向通”顺利运转4年，也为“南向通”的开通积累了十足的运转经历。

日前，内地金融机构可行自助“走出来”配置全世界债券。“南向通”无突破内地与香港现行政策构架，最重要的是经过增强两地债券市场根基效劳机构合作，为内地机构投资者“走出来”配置债券提供便利渠道。“南向通”的可投资范畴是在境外发行，并在香港市场买卖畅通的债券。起步阶段，“南向通”先开通现券买卖。

内地投资者暂定为华夏国民银行2020年度公布市场营业一级买卖商中的41家银行类金融机构（不含非银行类金融机构与农村金融机构）。及格国内机构投资者（QDII）和国民币及格国内机构投资者（RQDII）也可行经过“南向通”展开境外债券投资。买卖对手方暂定为香港金融治理局指定的“南向通”做市商。

王志毅剖析，在额度方面，“北向通”不设计额度节制，“南向通”有年度总额5000亿元+单日额度200亿元的净溢出节制。全体上看，咱们关于资金流入方向的额度审查更宽松，例如证券投资项下的QFII/RQFII、CIBM直投、债券通“北向通”都已无额度节制，可是资金溢出方向的QDII、QDLP（及格国内局限合伙人）另有本次债券通“南向通”依然有额度治理。

“及格投资者方面，试点初期‘南向通’也比较‘北向通’更审慎，初期仅开放国内41家银行以及QDII/RQDII的及格投资者，而截止8月末，经过债券通通道投资国家内部银行间债券市场向央行上海总部登记的商业类机构投资者就已有689家。”王志毅显示。

为“南向通”提供债券备案、存管、托管、买卖、结算、清理等根基性效劳的机构包括两地相干金融根基设备和托管清理银行。此中，金融根基设备包括华夏外汇买卖中心（全中国银行间同业拆借中心）、中央国债备案结算局限责任企业、银行间市场清理所股份局限企业、跨境银行间支付清理局限责任企业、香港买卖及结算局限企业、香港金融治理局债务用具中央结算体系，第一批国内托管清理银举止工商银行、华夏银行和中信银行。

与“北向通”一样，“南向通”也采纳了世界通畅的名义持有人制度布置。内地债券备案结算机构、托管清理银行经过在香港开立名义持有人账户的形式，为内地投资者提供债券托管结算效劳。

“南向通”的意义

“南向通”将进一步推进国内和香港债券市场看管准则的趋同，提升市场参加者活泼度，打破国内外市场差异化。

香港特区行政长官林郑月娥显示：“展开债券通‘南向通’以达致债券市场周全双向联通，将推进两地金融市场进一步互联互通，是实现‘十四五’规划指标、巩固香港作为世界金融中心位置的新路程碑。”

“咱们十分感谢中央政府在上星期五正规发动‘跨境理财通’后的短时间内展开债券通‘南向通’，并感谢华夏国民银行以及其它相干单位在进程中赐予的扶持。咱们会接着善用香港的特异优势，把握国度‘十四五’规划、‘双重复新进行格局’以及粤港澳大湾区所带来的进行机缘。咱们会以踊跃融入国度进行大局，为内地资本市场走势世界化作出奉献为指标。”林郑月娥显示。

“南向通开放以后，将成为国内机构投资国外债的又一通道，一方面或能增添中资美元债在境外的流动性，另一方面，可能也有益于降低统一发债主体在两个市场发行债券的价差。而近期受恒大作用，境外埠产类的中资美元债下跌幅度庞大，在这种时点开放债券通南向通，可能也有益于国内投资者的‘抄底’。”王志毅显示。

“开通债券通‘南向通’将来会扩大互联互通计划下的产物类型，一方面为合资格的国内投资者提供有用通道发展多元化产业配置，也为香港金融业带来巨大机缘。南向买卖的开通将进一步彰显香港联系内地资金及世界市场各样产物的特异功效，不但能提高香港作为发债平台的迷惑力以及提高在港发好的债券的流动性，更能进一步助力国民币世界化的流程。”香港特区政府财政司司长陈茂波显示。