花费回暖、强势出口能否可持续？

11月15日，国度统算局发表10月经济数据。

三季度经济增速“破5”以后，10月产业、效劳业、花费增速均有不同水平回暖。只是，投资依旧在分化，基建和房地产投资增速在走低，生产业投资在接着回暖。花费增速虽然有回暖，但部分受汽油等上游涨价要素拉动。

9月疫情、汛情、限电限产对经济形成冲撞，10月这点短期冲撞在渐渐退去。只是，政策带来的压缩效应，依旧作用着房地产产业。国家内部多点散发疫情、车子缺芯等，也制约着国家内部相干花费的增添。

产业和花费数据好转

10月，全中国范围以上产业增添值两年平均增添5.2%，比上月加速0.2个百分点。只是，5.2%的产业增速，依旧是年内仅次于9月份的低点。1-10月份，全中国范围以上产业增添值两年平均增添6.3%，较1-9月份回落0.1个百分点。

国度统算局新闻发言人、人民经济概括统算司司长付凌晖在国新办发表会上显示，遭到疫情、汛情、部分燃料原资料供给偏紧等要素作用，三季度产业制造有所放慢。10月份以来，随着阶段性、制约性要素缓和，市场保供稳价力度加大，产业制造显露了踊跃浮动。

产业增速回暖的背后，除了受出口拉动，还与国家内部花费的规复相关。10月社会花费品零售总额实现4.05万亿元，两年平均增添4.6%，比9月加速0.8个百分点——花费增速的回暖差不多明显。

详细门类来看，10月通讯器材、汽油及制品、烟酒、金银珠宝、建筑及装潢资料等增速居前，实现两位数的高增添，粮油食品、饮料等增速在8%以上。

若扣除价值要素，10月当月社会花费品零售总额同比实质增添1.9%，处在较轻的水准。考量到世界原油价值上升，以及上游涨价拉动部分建材、食品涨价，花费的回暖须要打上必定打折。

粤开证券探讨院副院长罗志恒对21世纪经济报导记者显示，这表达花费的回暖幅度没那末强劲。10月花费的回暖，部分在于“双十一”花费前挪，电子产物和日化品可能存留囤货举止；也跟价值相关，世界原油价值回暖、部分粮油食品存留涨价，拉动花费名义增速回暖。在国家内部散发疫情背景下，10月餐饮收入依然实现正增添，表达疫情对花费的边际冲撞在削弱。

华夏世界经济交流中心副总经济师张永军对21世纪经济报导记者显示，昨年10月花费规复较快，在较高基数的根基上，本年10月份花费依旧能实现同比4.9%的增添，讲明花费品零售的全体概况在加速规复。尽管这边面有价值要素的作用，但花费名义增速加速，意指着公司出售收入增添，公司资金运行概况也会好转，会起到正向带动效用。

房地产投资增速接着回落

投资表现分化态势。1-10月份，全中国固定产业投资（不含农户）实现44.58万亿元，两年平均增添3.8%，与1-9月份持平。

此中，房地产投资两年平均增速为6.8%，较1-9月份回落0.4个百分点；基建投资两年平均增速为0.3%，较1-9月份回落0.1个百分点；生产业投资两年平均增速为3.8%，较1-9月份回暖0.5个百分点。

国度发改委投资所体系政策室主任吴亚平对21世纪经济报导记者显示，本年投资全体表现规复增添。基建投资规复较慢，跟位置政府债务尤其是隐性债务偿还负担较大，制约了政府投资能力；此外，基建名目储备事业有待增强，特别是建造要求和因素保证相对不足。近一年来，出口维持较快增添，加上昨年疫情作用公司投资，本年生产业投资加速规复，隶属情理之间。

三季度房地产产业增添值显露罕见的负增添，融资政策收紧带来较为明显的压缩效应。9月底以来，房地产产业稳预期政策信号频繁，10月数据显现房地产融资过度压缩的情况在缓和，寻常融资要求在一步步获得满足。

罗志恒显示，房地产产业的预期在10月筑底，可是10月投资、出售、施工数据增速还在下行。10月融资数据有所回暖，但传递到出售和投资方面，存留必定时滞。未来政策层次仍须要稳预期，幸免误伤居民刚需，应满足房地产产业合乎道理的融资要求，幸免寻常房企显露风险。

“在系列减税降费、金融扶持政策下，生产业投资有所回升。但本年原资料价值上升显著，剔除掉价值要素，生产业投资实质增速其实不高”，罗志恒显示。

四季度会如何？

源于昨年“前低后高”基数作用，本年经济增速将表现出显著的“前高后低”走向。分季度来看，一季度、二季度、三季度经济同比增速区别为18.3%、7.9%、4.9%，季度两年平均增速区别为5%、5.5%、4.9%。

光大银行金融市场部宏观探讨员周茂华对21世纪经济报导记者显示，10月供需两端表现企稳回升态势，经济活泼度有所改进。但国家内部经济依旧面对繁杂的构造难题，包括原资料价值大幅上升、要害零部件短缺、电力供给吃紧等难题。

张永军显示，9月份拉闸限电难题一度相比惨重，产业制造遭到较大作用，日前来看9月产业增速可能是短期谷底。10月份产业制造有所回暖，假如11、12月份接着回暖，四季度概况会比预期要好。当向前出口情势也要好于预期，由于昨年四季度出口基数较高，但9、10月份数据并未显露显著下降，尽管可能跟踪出口价值上升相关，但四季度出口概况可能会比估计的要好，出口增速回落可能要到明年。

“10月经济企稳回暖的态势假如能维持住，四季度经济同比增速有望达到4%以上，两年平均增速可能在5%以上，两年平均增速可能回暖到前三季度的水准。当前经济运转相比大的变数在于疫情及其作用，此刻看11月疫情波及面比10月要广”，张永军指明。

罗志恒显示，估计四季度经济两年平均增速在4.5%左右，同比增速可能不及4.5%。四季度经济运转依旧存留较多变数，例如本年圣诞定单提早，12月出口定单可能会走弱，房地产产业是否筑底回稳也要再观看。

华创证券首席宏观剖析师张瑜显示，本年全世界货运价值飙涨，华夏定单提早5个月就最初备货。假如全世界圣诞定单量是必定的，本年圣诞定单会被扩散到几个月。昨年由于疫情缘故，苹果新电话推迟到11月份，本年苹果新机10月最初上货，11月出口是相对的冷季。考量到这点要素，本年11、12月出口可能会有小幅走弱的景象。

（作者：周潇枭 编辑：包芳鸣）