文丨兴业证券

兴业证券全世界战略团队全新研报称，港股市场年初于今体现较佳，在全世界大类产业中体现也靠前。

研报对港股短期行情展望以为，港股在华夏“稳增添、宽货币”的政策春风中迎接黎明。对投资者在港股的提议有三个方向：

投资方向一：中短期聚集“均值回归”行情。港股国企地产品业、港股互联网龙头：这点2021年受政策打压重灾区的产业，短期将有望接着跌深反弹，延续由于short squeezing而迅速反弹以后，港股互联网股票将分化，仍是要聚集长久价格、中期成长。

对国外投资者而言，可行在此轮迅速反弹以后，联合美国货币政策收紧的节拍，等候反弹到估值有分歧之时再一次做空。本年互联网行情仍要来回做买卖。围绕1季度华夏“宽货币、宽信用”及踊跃的财政政策布置，关心建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价格重估行情。香港当地金融股，受益于欧美加息预期，价格重估将接着。

投资方向二：立足中长久，淘金具备特点的港股科创企业、领先进步生产业龙头。新燃料车资产链主战场在A股，而港股具备特点的全车及优势零配件。“双碳”时期，燃料技艺革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具备特点的是，风光核氢等新燃料资产链、新燃料运营商、电力设施等。港股TMT龙头，淘金受益于国家内部“万物智联”及美国要求的优质港股科技股，特别是花费电子、软件。

投资方向三：立足长久华夏一同富裕和“双重复”进行策略，逢低增持花费龙头。出口欧美的家电及电器用具等范畴的绩优股。2022年1季度美国地产繁荣仍将连续，经济数据尚好，受疫情的冲撞将削弱，社交性经济要求将增添。布置受益于产业花费进级、产物构造改良以及提价的啤酒、乳制品龙头，关心受益于2022年猪周期见底发动的农业股。

港股在华夏“稳增添、宽货币”的政策春风中迎接黎明

起首，美国“收水”日前不过预期而非现实，心动而非幡动，关于“全世界估值洼地”港股市场的作用局限，慢慢脱敏。尽管近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率迅速上行，可是，美国长端利率仍在历史低位，更要紧的是国外美元流动性依旧充裕，Taper不过降低购债范围，远非是实际性收缩。

其次，华夏货币政策“以咱为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加资产政策边际改进，估计当前到3月中旬美国议息会议此前，港股将处于反弹时间窗口。

第三，本年上半年，港股的反弹行情当中有诸多波折。在互联网大逻辑从高成长、高估值调转方向“规范进行、回归价格”的进程中，作为港股中流砥柱、指标数据主心骨的互联网行情还是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一朝延续幅度明显，例如从年初底部反弹30%以上，外资大几率仍会反向做空。3月份美国议息会议时加息的几率较大，以后，要当心美联储实际性收紧对港股的短期冲撞。

港股强势背后的原因——权重板块政策面和根本面的预期改进

兴业全世界称，2022年1月港股曙光再现，表里部环境有益于反弹的时间窗口：国家内部稳经济政策发力，2022年一季度货币政策有望进一步宽松；内地政策环境浮动对港股作用可能在边际改进。2022年年初以来，2021年受压制的港股权重产业迎接曙光。

之前对内地金融、地产股（在恒指中占比约18.3%）的判断——房地产“危局”一步步迎接“转机”，内房、内银股中的“不死鸟”有望筑底反弹。2021年12月央行、银保监会颁布《对于做好要点房地产公司风险处置名目并购金融效劳的通告》，勉励银行稳妥有序展开并购贷款营业，要点扶持优质的房地产公司兼并采购出险和难题的大型房地产公司的优质名目；22022年1月初于今，房地产相干的政策环境不停改进，向实现良性重复迈进。

对互联网（在恒指中占比24.2%）的判断——资产政策环境改进，迎接长久熊市开头阶段的跌深反弹。

研报称，政策预期边际改进带来反弹行情的催化。2022年互联网政策导向从“防止资本没有序扩张”调转方向“在规范中进行”，1月19日国度进行改革委、国民银行等部门结合发表《对于推进平台经济规范健康持续进行的多个意见》，旨在推进平台经济规范健康持续进行

2022年华夏互联网股票的反弹行情，本来是互联网企业一步步从高估值成长股向安稳增添的价格股角色的转化，可参考2009年或2014年的华夏搬动，经验上一年度的大跌以后，有机会显露一段可操作的反弹行情。

它们显示，互联网股短期大反弹的能源——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。延续若明显反弹，要当心美国收水的做空力量。

央企价格股（在恒指中占比6.9%）重估的大潮方兴未艾。研报以为，2021年央企效益增添创历史最佳水准，净利润同比增添29.8%。2022年国家内部稳经济政策发力，国企央企将承受着稳增添的最重要的任务。2022年国企改革三年行动收官之年，部分港股央企的根本面正迎接转机或转行机缘。

研报强调2022年港股反弹小牛市的中期推进力

华夏社会财富向权益产业再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调度充分，有望迷惑南向资金加速流入。

以史为鉴，滞后于AH溢价指标数据高点2-3个月，南向资金常常会显露净流入的阶段性高潮。截止2021年年底，AH溢价指标数据为147.0，位于2015年以来的98%分位数水准，挨近历史高点；南向资金表现出提速流入的态势，12月南向资金净流入范围为407.52亿元国民币，为2021年3月以来的第一大值；2022年1月，南向资金保持流入趋向，截止1月20日，净买入262.45亿元国民币。

中期来看，外资增持华夏产业趋向仍在。长线外资关于国民币中长久升值的预期升温，增持华夏产业（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提高，有益于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不停走强，外资对华夏产业包括国债和优质股票的钟情显著提高。2022年下半年，随着华夏经济企稳复苏、国民币维持强势，外资增持华夏股票特别是港股优质产业的意愿可能更强。

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