本年以来，各大类产业体现尽管有所起伏，但全体波澜不惊。债券市场体现好于年初预期，收益率全体震荡下行，纯债产业能够提供年化4%以上的回报；权益市场尽管分化惨重，但在中证500涨幅超越12%、创业板指涨幅超越15%的背景下，个别板块回报依旧不俗；可转债市场尽管在年初大幅振动，但估值修缮也来的较快，投资回报尚可。国外市场方面，美股牛市连续，领涨全世界。

　　回顾看来，各大类产业体现均受益于必定的宏观背景。比如，美股体现较好是由于美国经济疫后复苏强劲、美联储保持宽松的货币政策；华夏债市体现好于预期则是由于国家内部要求偏弱、央行持续呵护流动性；A股中小市值股票则受益于相应板块盈利改进显著、市场流动性较为宽松；而可转债能够迅速修缮估值并录得较好体现则受益于正股驱动和利率下行。

　　但站在当前时点，笔者以为宏观环境阶段性趋于繁杂，大类产业走向不确定性在加大。起首，强盛国度超宽松货币政策尽管对全世界经济疫后复苏起到踊跃效用，但也给强盛经济体带来较大通胀负担。美国10月份CPI同比达到6.2%，创该目标近30年新高，美国本轮通胀能否还能看成短期景象曾经成为全世界市场争论核心。其次，从货币政策来看，美联储曾经最初着手Tapering（缩减购置），全世界流动性环境不确定性加大。况且在通胀居高不下背景下，市场甚而最初担忧美联储会被强迫不测加息。再一次，华夏经济增添下行负担仍存，房地产投资大几率面对下行负担，市场渐渐期待稳增添政策。

　　关于权益市场而言，地产下行给公司盈利带来周期下行负担，但稳增添预期升温也可能提高风险偏好。国家内部利率下行和流动性维持宽松或有益于成长股维系较高估值，但如若国外流动性进一步收紧也可能会带来估值压降负担。经济下行和流动性宽松尽管大几率有益于债券市场体现，但阶段性稳增添和宽信用政策也会导致长久利率振动加大。尽管在流动性宽松背景下，可转债大跌几率适中，但当前的高估值或为未来的高振动埋下伏笔。

　　全体而言，当前宏观环境阶段性趋于繁杂，产业配置难度加大，对投资者前瞻性研判的请求提升，笔者提议产业配置战略宜偏稳健、均衡，可行适度加大稳健类产业配置。笔者所在的富国基金固定收益团队一直秉持“稳健”理念，在“固收+”产物投资上也坚持“一律收益、稳健投资”理念，塑造了多款稳健型纯债和“固收+”产物，争取能够为投资人得到长久较好回报。

　　（本文作者为富国资产债、富国新天锋等基金基金经理?武磊；以上内容及看法仅供参考，不组成全部投资提议，不代表基金未来运作配置。市场有风险，投资需谨慎。）

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