近两年，受益于人数老龄化和国产替代的长久逻辑，医疗器械被公以为朝阳赛道。作为医疗器械的细分子产业，康复医疗器械因其渗透率低、前景向好，被视作“朝阳中的朝阳”。

在A股市场，估值水准与产业繁荣度高度相干，处于迅速增添期的产业总能额外遭到市场钟情。在这种意义上，作为“朝阳中的朝阳”，康复医疗器械细分赛道值得咱们维持关心。

康复医疗：人数老龄化背景下的朝阳赛道

康复医学弥补了临床医学的有限性，与预防医学、临床医学、保健医学并列为四大现代医学门类之一，在周全医学体制中发挥着要紧的效用。自2012年起，我们国家便最初探寻构建三级康复医疗体制：

一是急性期，最重要的在三级概括医院，以疾病急性期患者为主；二是稳固期，最重要的在康复医院或以康复为主的二级概括医院，以疾病稳固期患者为主；三是规复期，最重要的在社区、基层医疗机构，以疾病规复期患者为主。

在此背景下，我们国家医疗机构也日渐重视康复科建造。据中商探讨院数据，2012-2020年，我们国家康复科床位数从9.9万张增至30.68万张，年均增添15.2%；据前瞻探讨院数据，2011-2018年，我们国家康复医疗产业范围从134亿元增至450亿元，年均增添19%。作为强相干范畴，康复医疗的迅速增添，驱动康复器械产业大致也维持着年均20%左右的扩张速度。

所谓康复器械，是对能够改进功效阻碍者功效情况的器具、设施、仪器、技艺和软件的统称。依照利用范畴，可细分为康复医疗器械、康复教导设施和康复辅具等，此中，康复医疗设施又分为康复评定设施（评定功效阻碍的种类、性质、部位、范畴、惨重水平和预后）、康复训练设施和康复理疗设施（泛指经过光、电、声、磁、热、冷等物理因子效用于人体的治疗设施），组成了康复器械的主体。从代表性到市场企业翔宇医疗来看，康复理疗设施和康复训练设施奉献了近90%的营收。

近年来，随着医学的进行和患者康复意识的提高，康复器械的适用情景和范畴不停拓展，驱动产业进行步入快车道。

从治疗范畴看，康复技艺已从惯例的“三瘫一截”（小儿脑瘫、中风偏瘫、脊髓截瘫及截肢）扩充至疼痛康复、神经康复、骨科康复、中医康复、产后康复、提速康复外科、心肺康复、老年康复、慢性病康复、残疾人康复、重疾康复、孩童康复、烧伤康复、脑卒中康复、脊髓损害康复、活动损害康复等范畴，拉动适用情景不停扩充。

从适用情景看，康复器械正从概括医院、康复医院、基层诊疗机构等各级医疗机构一步步走势养老机构、残疾人康复中心、社会福利院，并借助慢病疼痛治疗、护理、助行、助眠、助听、助视、助浴等治疗范畴的细化一步步向居家康复情景渗透。如翔宇医疗曾经在电子商平台开通了旗舰店，面向C端客户发展产物出售。

Frost&Sullivan数据显现，2014-2018年，我们国家康复医疗器械市场范围从115亿元增至280亿元，年均增添24.9%，比同期康复医疗市场增速高5个百分点左右。康复设施的收购要求超越了康复市场自身增速，侧方佐证了康复医疗市场仍处于补缺口阶段，康复器械仍处于高繁荣周期。

产业逻辑一：供应侧缺口明显，潜力庞大

尽管康复医疗产业进行很快，但全体上看，当前我们国家医疗体制“重急救、重治疗、轻预防、轻康复”的现状并没有获得基本性改观，体现为康复医疗资源仍最重要的聚集在三级概括医院，注重为疾病急性期患者效劳，二级概括医院、康复医院及基层医疗机构存留人士不足、转诊体制不准确、医保掩盖面小等难题，康复医疗体制建造仍有较大改进体积。

2011年颁布的《概括医院康复医学科建造与治理指南》曾准确指明，二级以上（含二级）概括医院理当依照《概括医院康复医学科根本准则》独立设计科室展开康复医疗效劳，科室名称同一为康复医学科。据卫健委数据，截止2019年，全中国共设立概括医院19693家，此中设有康复医学科的不足30%。若参照《中医药康复效劳能力提高工程实行方案（2021-2025年）》对中医院的请求，三级医院和二级医院设计康复科的比重区别为85%和70%，概括医院康复科的缺口依然较大。

2021年颁布的《对于印发加速推行康复医疗事业进行意见的通告》（国卫医发〔2021〕19号）再一次准确请求，准则上，每个省会都市、常住人数超越300万的地级市至少设计1所二级及以上康复医院；常住人数超越30万的县至少有1所县级公立医院设计康复医学科；常住人数30万之下的县至少有1所县级公立医院设计康复医学科门诊。

为什么政策层次如许重申康复医疗体制的建造呢？由于同体检类似，及时的康复介入能大幅减少中后期医疗支出，在面对较大医保缺口的我们国家显得尤为必需。

据世卫组织汇报，有用的康复介入可使至少50%的残疾获得操控或延迟产生。据《国度康复医学不业余治疗效劳于品质平安汇报》，我们国家骨科、神经内科早期康复介入率均在10%左右，重症病房的早期康复介入率唯有15%左右，均有较大的提高体积。例如说，得益于“康复前置”理念的实行，美国“中风”的残疾率唯有30%，比较以下，我们国家则多达75%以上。

就康复医疗体制补缺口而言，除政策方面的强力推进外，医疗机构的本身能源也在提高。现阶段，我们国家医疗改革推进“两降一升”，两降是指降药费、审查费，一升是指提升诊疗、手术、康复、护理、中医、床位等名目价值。随着药品的利润体积萎缩，康复等医疗效劳价值上升，医院建造康复科室的内在能源提高。

另外，不业余的康复医院建造也有较大的体积。据卫健委数据，2020年末，我们国家康复医院数量739家，此中公立医院156家，私立医院573家，占比多达77.5%。在各样型医院中，康复医院的全体毛利率较高，对民营资本有较大的迷惑力，面对庞大的供需缺口，未来民营康复医院建造速度大几率加速。

产业逻辑二：潜在要求持续激活，要求侧体积庞大

从要求侧来看，一方面，相对老练的存在数量要求情景远远无获得满足，要求解放另有相当大体积；另一方面，随着居民健康意识的提高，好多潜在的康复要求情景正好被开启。

平常来说，残疾人、慢性病患者、失能老人等是康复医疗市场的最重要的受众，现阶段普及无获得十足的康复效劳。如据华夏残联数据，2020年共计1077.7万持证残疾人及残疾孩童获得根本康复效劳，仅占全中国残疾人总数的12.67%；我们国家2亿多慢性病患者中，存留康复要求的超越1000万，但受限于医疗资源，此中约80%未获得充分有用的治疗。

另依据《柳叶刀》探讨统算，2019年我们国家康复要求总人口达到4.6亿人。分疾病看，肌肉骨骼疾病患者数量最多，2019年达到3.2亿人，其次为感受阻碍和神经体系疾病，患者人群区别达到1.4亿人和0.6亿人。

与此同一时间，患者康复意识的提高也正好成为产业快速进行的要紧能源。

通常来说，康复医疗最重要的适用于骨伤康复、神经康复、脑卒中后期的康复、疼痛康复等，但随着大伙健康意识的提高，差不多各个专科病种进行到后期都存留利用物理治疗和康复伎俩的体积。以术后康复为例，差不多全部的术后尤其是大手术后都可能面对血液流动速度变慢的难题，存留发生深静脉血栓致人死亡的风险。随着患者康复意识的提高，当然会为预防深静脉血栓的康复治疗开启体积。

再例如，随着产妇健康意识的提升，产后康复的要求随着医保掩盖和花费进级渐渐解放，越来越多的位置医院、私立医院、月子中心和产后康复中心顺势展开盆底及产后康复效劳，盆底修缮市场被开启。类似的道理，随着针对亚健康人群的康复医疗兴盛，康复医疗的潜在客群有望大幅扩充，极大地拓宽产业体积。

实是上，好多康复医疗器械厂家会花鼎力气发展客户健康意识教导和培训，借此激活潜在要求市场，在这种意义上，供应推进了要求，而要求反过来又会强化供应，从而拉动康复医疗产业的迅速进行。

据KPMG（毕马威）预测，2020-2025年时期，我们国家康复医疗产业市场范围年复合增添率将达到20.9%，至2025年，市场范围将突破2000亿元。受此驱动，康复医疗器械大几率仍能维持较高的增速，中长久前景可期。

市场格局与前景展望

在产业迅速进行的时代，理论上全部参加者全能分一杯羹，从投资的逻辑来看，这种阶段通常不太挑公司，产业内的全部公司都有机会。自然，从稳健性考量，龙头公司更值得关心。

现阶段，我们国家康复医疗器械产业内公司数量较多，产业相对扩散。从市场参加者来看，外资代表性公司有DJO Global,Inc.、BTL Corporate、OG Wellness Technologies Co.,Ltd，国家内部代表性公司最重要的有翔宇科技、伟思医疗、普门科技、龙之杰、钱璟康复等。就三家A股到市场企业来看，普门科技专注创面修缮，伟思医疗专注产后及盆底修缮，翔宇科技则是多产物线布置，是国家内部少数具备全系列康复医疗器械研发、制造能力的公司之一。

2021年以来，受高基数、原资料涨价等要素作用，到市场康复器械产业的业绩显露边际恶化，体现为毛利率收窄、增速放慢，受此作用，板块显露了较为显著的调度。但考量到产业的中长久高繁荣度，短期的业绩振动不值得忧虑。对投资者而言，短期调度，带来的恰好是布置机会。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在全部概况下，本文所载消息或所表述意见仅为看法交流，其实不组成对全部人的投资提议。】