国民币持续升值以下，我们国家外汇占款余额持续上升。

1月17日，华夏央行发表数据显现，截止昨年末，央行口径下外汇占款余额为212867.2亿元，环比增添257.8亿元。至此，外汇占款余额曾经延续四个月上升。

而统一天，华夏央行在时隔21个月后，将中期假贷便捷（MLF）和逆回购利率均下降10个基点。中美利差进一步收窄，市场估计国民币汇率或将面对必定贬值负担。

但从市场体现来看，国民币依旧维持强势。1月18日，在岸、离岸国民币兑美元双双升破6.34，均创2018年5月来新高，盘中最高报6.3368元。

当天，央行货币政策司司长孙国峰在国新办新闻发表会上显示，国民币汇率的浮动最重要的由市场打算，既可能升值，也有可能贬值，弹性加强，双向振动，这是国民币汇率发挥宏观经济和世界收支自动稳固器功效的表现，也有益于推进里面均衡和外部均衡的平衡。

21世纪经济报导记者注意到，市场普及估计，短期华夏国内市场结汇要求仍偏多，国民币强势体现有望连续，外汇占款可能接着增添，但全体范围料维持稳固。

国民币估值见顶？

外汇占款是指央行采购外汇产业而投放的国民币。央行口径外汇占款增多，表达央行向市场投放了根基货币；反之假如外汇占款降低，则是央行回收了部分国民币，向市场提供了部分美元。汇率升值，常常伴随着外汇占款的提高。

实是上，从2020年6月以来，国民币就维持升值态势。2021年全年，华夏国内外汇占款增添1559亿元，完毕之前延续六年下调趋向。

野村证券华夏首席经济学家陆挺以为，央行在本年初下降MLF和逆回购利率，意在抑制国民币进一步升值，同一时间增添央好的外汇储备。

但日前来看，国民币仍出现强势之姿。1月18日，在岸、离岸国民币收盘价区别为6.3543与6.3555。

昨年12月8日，在国民币对美元即期汇率升破6.35后，央行宣告上调外汇存款准备金率至9%，国民币升值势头在12月中下旬曾稍作停止。

“华夏央行发出了一种信号，国民币最近的升值有点过头了。”汇丰在2021年12月的研报中显示，全部这点政策信号均表达，美元兑国民币汇率在6.35-6.40的区间对当局来讲或差不多要紧。

研报指明，在昨年5月和11月内，华夏当局均在美元兑国民币汇率跌破6.40后发表证明，采用上调外汇准备金详细行动。而据汇丰估测，美元对国民币的“公允价格”范畴为6.30-7.25。

汇丰估计，美元兑国民币在2022年底将为6.55，国民币的估值曾经捉襟见肘，其进一步升值的体积局限。“源于经常账户和资本账户的双重盈余，国民币在短期内可行维持强劲。然则，转折点可能会在2022年晚些时刻显露，届时华夏的经常账户盈余可能会寻常化，美联储也映入加息。”

“中美收益率差最近已降至历史平均水准。从历史上看，国民币贬值与华夏的收益率优势持续低于历史平均水准的时间相吻合。”在汇丰看来，这类概况将在2022年产生。华夏的货币政策与美联储的分歧早晚会对国民币形成作用。

德银世界个人银行部亚洲投资战略部主管刘佳同样以为， 因美联储收紧的货币政策，国民币在2022年底将小幅贬值。安本华夏区固定收益负责人吴子宇显示，长远而言，巨大世界收支顺差和华夏力争国民币世界化的趋向，均将有益国民币汇率上升。

中金以为，日前看国民币的买卖区间依旧无过多的改变，大体保持在6.34-6.4。“本周若美元连续上周五的反弹，美元国民币也许会再一次上测6.4周边高点，而近期支撑依旧位至今年低点6.3400周边。”

兴业探讨则指明，当前国内美元流动性泛滥的局势已明显改进，对国民币汇率的扶持力度削弱。国民币相对美元“超升”幅度收敛。美元贬值激发国民币升破6.35“政策底”，则需关心逆周期用具能否加码。

另外，继MLF利率调降后，市场普及估计华夏将颁布更多的宽松政策。汇丰估计华夏央行将下降银行存款准备金率，并增添贷款(向消费者提供资金的银行)，以增添高档生产业、绿色名目和中小公司的可用资金。渣打估计在1月20日，1年期、5年期LPR将各自下降5个基点，二季度1年期MLF和7天期逆回购利率将各自调低10个基点，年内准备金率保持不变。

富达同样以为，贷款市场报价利率（LPR）也将有所下调。景顺亚太区（日本除外）全世界市场战略师赵耀庭估计，华夏央行或将接着在未来几个月内经过格外的存款准备金率和政策性降息来维持宽松的幅度，为房地产市场提供支撑并稳固增添。

谨慎看待美元走弱

平常概况下，国民币强弱与美元走向互为正负关连。

在美联储愈发对通胀出现出强硬态度的概况下，市场估计本年美联储至少会有3次加息。另外，美联储主席鲍威尔在连任听证会上显示，将在本年晚些时刻打开缩表。

“受通胀负担的推进，11月以来美联储货币政策收紧预期一路走高，年内打开缩表也已在预期之内。” 招商宏观团队指明，但美元指标数据不升反降，从11月下旬最初就没再对此响应，持平在96，本周反而下调至95之下。北京时间1月18日，美元指标数据以95.2431开盘，最低触及95.1242。

招商宏观团队指明，对美元指标数据的强弱发生作用的是对美联储政策预期的博弈，而不但仅是美联储能否处于货币政策收紧的周期中。“当前市场预期2022年可能四次加息，并于下半年缩表，尽管依然有进一步增强的可能性，但全年收紧的主旋律已根本被市场吸收，于是对美元指标数据的推进效用已不足。”

招商宏观进一步补充称，从根本面和资本流动的方位看，美联储因通胀而加速收紧，对美国经济也其实不利，预期达到必定水平后，美债收益率曲线可能趋于平坦化，加之短期奥密克戎疫情在美国发酵，12月美国PMI亦有所回落，美国根本面偏弱也压制了美元指标数据。

汇丰全世界外汇探讨主管Paul Mackel在1月17日的亚洲展望中估计，2022年美元将接着维持强势，但会以一个更渐进的形式表现。“咱们以为国民币将临时稳固，并在2022年美联储加息时可能显露持久反弹。”

Paul Mackel其实不以为对美联储的预期已被充分计入美元指标数据。在他看来，典范的概况是，随着全世界经济增持一步步降温，在未来几个季度内，美元的优势也随之而来。

“美联储在2021年年中调度其前瞻指引，估计其将在2022年加息三次，2023年加息二次，致使政策利率达到1.375%，美元日前已从美联储加息中获益。”Paul Mackel解释称，但他其实不以为，全部来源美联储的作用日前都已被真实计入到美元的定价中，未来的利率水准将扶持美元的走向，后者也或在本年显露显著振动。

他指明，在上一轮加息周期中，美元在加息初期经验了起升降落，它的强势不过在后一阶段才变得愈加持久，当时利率水准较高，美联储缩减了产业负债表范围，全世界增添放慢至低于潜在水准。

“估计货币政策分化逻辑至少在年初仍能在必定水平上扶持美元汇率。”中金显示，对美元的持续大幅下跌持谨慎态度。随着积累的美元多头头寸调度完结，美元的多头依旧有可能从新最初构建头寸。

（编辑：马春园）