作者▕ 吴梅梅??

来自?▏IT桔子（微信号ID：itjuzi521）

放到全个创投市场来看，国资担任最最重要的的角色是 LP、「引导基金」，它们给风投机构出资，是后者背后的「金主」。然则，咱们发觉，国资曾经不满足于这类间接投资形式，早已最初涉足干脆投资。

随着华夏互联网投资基金等「国字号」投资机构和元禾控股等位置国资机构最初活泼，以及在「新基建」等硬科技投资崛起的大背景下，国资机构一步步从幕后走势台前，被更多创业者感知到，其存留感也越来越强。虽然国资机构在 1 万多家投资机构中仅占比不到 5%，十分小众，但它们值得被关心到。

依据 IT 桔子统算，2021 年国资背景的机构投资出手 624 起，剔除到市场及以后阶段和新三板阶段后，有 603 起一级市场投资事故。

投资省市分布上，国资机构和市场上的风投机构无显著的差异性，投资活泼聚集在北京、广东、上海三地。这三地的年均投资买卖事故均超越了 100 起，占全中国国资投资事故的比重达到 60%。国资机构在江苏、浙江的投资也相比靠前，也与本地国资背景机构的在本地投资活泼相干，例如江苏元禾控股。而其它区域，如安徽、四川等省市的国资投资事故全体不多。

从投资产业上来看，2021 年国资机构参加私募股权事故最多的产业是领先进步生产业（包括集成电路、智能生产等资产），投资事故有 233 起，与昨年比较增添了 81 起，增幅 53%；其次是医疗健康产业，投资事故有 147 起，同比增添了 20 起，增幅 16%；再一次是公司效劳产业，投资事故书有 95 起，同增 20 起，增幅为 27%。以上三大产业合计占国资 2021 年全体投资事故的比重为 78%。在剩余的 22% 中，除智能硬件、车子交通、制造生产、金融外，其余产业的投资事故均不足 10 起。

与 2020 年比较，国资机构投资偏重的前三大产业名次无产生浮动，讲明国资的投资战略在近 2 年趋于稳固，倾向于领先进步生产业、医疗、新基建等国度勉励的策略性支撑产业方向。

再从投资事故一律数量的同比浮动来看，领先进步生产、公司效劳、医疗健康增添均达到 20 起以上，智能硬件、车子交通同比增添不超越 10 起；而制造生产、电商务和教导则是降低最多的，尤其教导产业，2021 年国资仅参加了尺墨教导一笔投资事故，在 2020 年则有 8 起。这类降低的趋向可能也与 2021 年的「双减」政策发表相干。

此外，不在投资列表所反应的实是愈加值得回味。咱们观看到，国资在历史上以前投过，但 2021 年无投的产业有游戏、区块链、社交网站、用具软件、体育活动和旅行。实质上，从结果反馈来看，国资在近 2 年全没有再碰这点产业。

这背后的原因值得思考，一方面是某些产业不适合当前国度政策方向，例如游戏、区块链，国资机构在投资战略上也会尽量避开或降低此类投资；另一方面，部分产业创业难度加大，适合国资投资准则的优秀标的十分稀少。自然，还不排除这点产业的创业者在 2021 年无接近到，甚而是说不想意去接纳国资机构投资的可能性。

在投资轮次上，国资在种子轮和天使轮的出手比重极少，仅占 7%，这种数据低于 2021 年 VC 全体投资比重 11 个百分点；A 轮占比为 33%，比较全体低了 4 个百分点；而在 B 轮后~到市场前的投资占比中，国资出手几率比平凡 VC 要多了 17 个百分点。可行发觉，国资机构对早期投资出手还是相比慎重，最重要的是走 B 轮后的中后期投资战略。

从参加投资金额区间分布来看，国资机构参加的单笔融资金额在 1 亿元以上的事故占比达到了 68%，仅 32% 的事故融资不足 1 亿元。而依据之前统算，在 2021 年国家内部新经济私募股权投资事故中，有 55% 的单笔融资金额不足 1 亿元，两者的差距达到了 23%。这愈加讲明，国资机构偏好参加中后期、金额高的大案子，国资机构比市场的平凡 VC 愈加舍得花大钱。

观看 2021 年有国资机构参加的投融资事故，仅有全家投资方（即国资机构独立投资）的比重为 13%，这与全体 VC 投资概况表现出了十分明显的差异——据 IT 桔子观看，在一级市场，2021 年有 42% 的事故是被全家机构独立投的。由国资机构和其它背景的资方两家一同投资的事故占比为 15%，而由国资机构和其它更多机构（≥3）结合投资的事故占比达到了 72%。概括来看，国资机构更乐意与其它风险投资机构结合发展投资，而非单独投资。这从数据层次也表现了国资机构的「引导」式参加投资。

依据 IT 桔子数据，2021 年具备国资背景的投资机构在新经济私募股权投资范畴（不含二级市场投资）活泼度排在前三的区别是元禾控股、中科创星和金浦投资，投资事故区别有 53 起、49 起、42 起。以上三家机构的发源地区别位于江苏苏州、陕西西安、上海浦东，背后的国资扶持方代表区别是苏州产业园区管委会、中科院西安光机、上海世界团体，而金浦投资也是上海市政府主持的上海金融进行投资基金的治理人（GP）。

上述 15 家活泼国资机构可行分为三大类：

一是华夏互联网投资基金、国投创业这种「国」字打头的投资基金；二是亦庄国投、元禾控股此类最重要的由位置国资参加的 VC 机构；三所以中关村进行团体、张江团体为代表的以 CVC 名义直投名目的位置国企团体。

值得注意的是，有 3 家与招商局有渊源的国资机构映入了活泼榜 TOP15，区别是招商局团体于 2012 年、2015 年先后设立的产业治理机构招商局资本、母基金运作平台招商局创投，2021 年各自在一级市场直投名目 25 个、31 个；以及 2017 年由国投创新与招商资本结合发起的 VC 机构国投招商，2021 年在一级市场出手 39 次，位列 TOP5。

此外，从投资事故的浮动概况来看，比较 2020 年，2021 年数量增添超越 20 起的国资机构有国投招商（+31）、浦东科创（+22）、深圳高新投（+22）、元禾控股（+22），其它多半机构略有所增添，仅亦庄国投（-7）、国投创业（-5）同比有所下调。