《投资者网》谢莹洁

　　编辑 吴悦

　　新年伊始，新燃料车子资产链被热炒，自动驾驭也正成为市场热议话题。特斯拉称麾下Autopilot协助驾驭功效，让驾车平安达到美国平均水准的8.9倍；而国家内部的“制车新势力”们则纷纷公布顶级自动驾驭车型。

　　自动驾驭浪潮席卷全世界，其焦点技艺之一的高精地图站上风口。依据IDC数据，2020年，华夏前五大高精度地图厂家区别为百度、四维图新、易图通、高德、Here，市场份额区别为28%、22%、16%、13%和8%。

　　此中，北京四维图新科技股份局限企业（002405.SZ，下称“四维图新”）是国家内部最早大批迈入导航地图资产的企业，以前占领了国家内部车载导航超越60%的市场份额。2021年，该企业估计业务收入为29亿元至31亿元，同比增添35%-44.34%，归母净利润1.01亿-1.31亿元。

　　股价上升与商业化契机

　　作为高精地图的焦点厂家之一，四维图新近几个月遭到资本市场关心。2021年10月末最初，企业股价显著上升，从11元/股左右涨到本年年初的18.6元/股，最近仍在高位震荡。截止2月23日，该股报17.9元/股，本年以来累计上升12.4%，市值425亿元。

　　高精地图是指高精度、精细化定义的地图，其精度须要达到cm级。据四维图新官方披露数据，其高精地图已支撑全中国快速道路和都市迅速路共计32万千米的周期性革新和发表。

　　四维图新的焦点竞争力在于先发优势及车企合作经历。依据财报，企业2015年便已进军该范畴，与全世界多国图商以结盟方式同一高精地图的相干准则，并持续推行高精地图的掩盖范畴。

　　此刻，四维图新的高精地图产物曾经具有较为体系的商业化能力，消费者包揽了主机厂中的重量级车企，包括奢华车细分市场中的德系三强，花费级乘用汽车市场场广为人知的丰田、日产、现代、上汽、长城等。

　　随着自动驾驭定单步入聚集落地期，企业先后公告了与多家公司合作量产的信息。

　　2月10日，四维图新在投资者互动平台显示，企业已与华为签定相干合同，对其导航地图及衍生的利用效劳和其地图开发平台提供周全的数据和技艺扶持。

　　1月20日企业公告，将为一汽大众在华夏出售、2024年至2029年量产到市场的麾下所属品牌汽油车提供导航、地图数据及在线效劳。

　　而在2021年年末，企业区别宣告了牵手上汽大众、戴姆勒、沃尔沃的信息。

　　依据构架合同，四维图新将为上汽大众麾下所属品牌的汽油车提供导航、地图数据及在线效劳，时间区间为2024年至2029年；未来四年，为戴姆勒提供顶级协助驾驭及自动驾驭营业；未来三年，四维图新将承接沃尔沃车子车联网云效劳平台的合规效劳。

　　往日三年扣非净利损失

　　虽然在高精地图范畴具有竞争壁垒，但企业业绩振动显著，尤其扣非净利润体现不如人意。

　　2018年至2020年，四维图新业务收入区别为21.34亿元、23亿元和21.5亿元，同比浮动率为-1%、8%和-7%；归母净利润为4.8亿元、3.4亿元、-3.09亿元，同比浮动率80.65%、-29.2%、-191.25%；扣非净利润区别为-10.57亿元、-1.58亿元和-3.5亿元。

　　虽然扣非净利润均为损失，但2018年至2020年，四维图新仍在研发方面投入不菲，区别为11.66亿元、13.09亿元、12.3亿元，研发费率率60%、51.5%、55%；2021年前三季度，其研发投入8.86亿元，在营收中占比46.6%。

　　研发投入的范畴，除了导航和自动驾驭两大营业外，还涉及车联网、芯片营业等，可提供软硬件一体化概括解决方案。

　　这让得企业前期不得适中量“烧钱”，所幸的是，业绩阵痛期看上去有削弱的迹象。2021年，四维图新估计业务收入区间为29亿元至31亿元，同比增添35%-44.34%。归母净利润1.01亿-1.31亿元，扣非后归母净利润0.43亿-0.64亿元。

　　民生证券剖析称，该企业业绩改进最重要的有之下几点原因：顶级协助驾驭及自动驾驭营业，估计全年增速或将达65%以上；位子大数据效劳为主的高毛利营业，估计该营业增速或将达到50%以上；受高档车型销售数量增添作用，车规级导航营业估计时期实现40%以上增速；车联网营业将实现40%以上增添；芯片营业尽管遭到车子电子芯片供给吃紧以及原资料价值增添的作用，但从全年看，其产物出货量及收入奉献仍有大幅增添，估计达到20%以上的增速。

　　值得注意的是，多营业进行或稀释企业毛利率。2021年前三季度，四维图新毛利率为56.63%，同比下降3.4个百分点，往年同期企业毛利率在70%及以上。

　　市场竞争日渐剧烈

　　面临车子资产的种种市场机会，百度、qq、美团等互联网企业纷纷抢滩高精地图的新沃土。

　　百度Apollo高精地图的市占率依然一枝独秀。百度官方预测，到2023年，Apollo高精地图装载量将超越100万；qq高精地图昨年依照计划交付了全中国35.8万千米的高精数据，估计本年第四季度将达成全中国TOP100都市的市区二到四级公路全掩盖。

　　互联网巨头以无偿地图APP的形式迅速攻城略地，在知名度上占据了庞大优势。比较以下，四维图新在私人使用者范畴入局较晚，治理方面仿佛力不从心。

　　1月4日，国度计算机病毒应急料理中心网络革新消息显现，利用通报新加20款搬动利用，其犯法类别均为隐私不合规。四维图新子企业开发的交通眼位列此中，这是一款专注于为使用者外出提供全角度效劳的电话地图利用。

　　除开发to-B端营业之外，四维图新正好发力自动驾驭卡车、封闭情景没有人驾驭、没有人配送等范畴。

　　四维图新麾下中寰卫星将指标瞄准重卡市场。官方信息显现，中寰卫星曾经与国家内部重卡TOP10车厂中的9家公司在车联网平台、硬件、软件、一体化等方面完成合作，提供高精度地图和路网配合等位子效劳，并开发研制了智能化载重末端，探寻软硬件一体化全体解决方案。

　　同一时间，面临日渐剧烈的全世界化市场竞争，四维图新在2021年下半年公布股权鼓励方案，并设计了较高的业绩增添解锁要求，以表现企业对未来进行的信心。

　　业绩考核要求为：以2020年业务收入（21.5亿元）为基数，企业2021-2023年业务收入较2020年增添率不低于15%、25%、35%。

　　随着自动驾驭蔚然成风，不少机构发表研报看好企业进行。华西证券以为，在地图商业形式变迁以下，未来地图的订阅化将成为常态，四维图新具有高精地图能力，在市场造成强稀缺性，能够领先受益于地图盈利形式的进化。日前四维图新的地图盈利形式正好进化，这一进化所带来的价格尚未被市场发现。企业将领先受益于公路交通、乘用车等智能化的提高。（思维财经出品）■