近期A股市场持续调度。以扩散投资、组合投资为特点的基金中基金（FOF），普及显露净值回撤。作为“一篮子基金”，FOF在迎接考验的同一时间，里面FOF和全市场FOF的分化，愈是激发市场关心。

　　业内人员指明，FOF作为创新的基金产物，各家FOF基金治理机构的大类产业配置、组合投资等战略还在磨平阶段。至于里面FOF和全市场FOF之争，尚未有定论，双方各有优劣。FOF的市场寿命力还在不停培育中。

　　FOF体现大相径庭

　　近来主动权益基金净值普及显露不小的回撤。在此背景下，具备两次扩散风险功效的“一篮子基金”FOF产物，激发了投资者关心。通联数据Datayes显现，截止3月11日，最近6个月FOF的平均收益率为-8.23%，平凡股票型基金、偏股混合型基金平均收益率区别为-15.56%和-15.71%。

　　详细来看，尚有部分FOF产物在最近6个月得到正收益，如易方达如意安泰一年FOF收益率为0.29%。另有多只FOF产物最近6个月的净值跌幅在1%以内，如广发安泰稳健养老一年持有混合、东方红颐和稳健养老指标两年FOF、国寿安保战略优选3个月持有FOF等。

　　尽管FOF的一大优势是扩散风险、减小回撤，但FOF产物里面也显露了分化。部分FOF产物净值随着市场调度显露了较大回撤，最近6个月有20只FOF产物净值跌幅超越15%，体现最差的产物净值跌幅超越25%。

　　业绩名次靠前的FOF许多配置的是债券型基金，名次前五的FOF均是全市场FOF，如广发安泰稳健养老一年持有混合的前十大重仓基金均是债基。同一时间，多只FOF抉择以配置自家产物为主，如易方达如意安泰一年FOF的前十大重仓基金中，仅有1只安信基金的产物，其它均是易方达基金麾下产物，国寿安保战略优选3个月持有FOF的重仓基金则皆是国寿安保基金麾下产物，但某头部企业的一只FOF重仓基金也都部是本企业的产物，该FOF最近6个月的净值跌幅超越25%。

　　发挥产业配置优势

　　FOF的投资优势显而易见：扩散投资、组合投资。可是，在详细实践中，这十分考验基金经理的不业余能力。

　　广发基金的基金经理曹建文显示，FOF的特色是发挥产业配置优势，扩散单一产业的振动风险，努力为消费者提供长久稳健收益。他会把风险治理和回撤操控贯通在投资的各个步骤中：事前，会从预判风险以及对组合展开负担测试出发，概括考量市场、产业、单独标的等风险，尽可能做到提早防范，力求让全个组合的风险处于可控范畴内；事中，会发展仓位操控、聚集度操控和止盈止损体制；事后，会定期回顾组合，审视市场、产业以及单独标的等风险对组合的作用水平。

　　以曹建文治理的广发安泰稳健养老一年持有混合为例，作为低风险产物，该FOF在权益类基金的策略配置中枢定为10%。详细到战术上，他根本会围绕10%上下发展调度，例如昨年年底预判2022年年初的市场可能显露振动，就提早把仓位调度到9%左右，力争下降回撤风险。

　　除了对市场浮动的应变之外，近期FOF还迎接一大考验，即对于里面FOF和全市场FOF的争论。此中，里面FOF投资基金治理机构麾下的基金，全市场FOF则在全市场优选基金。在近期的市场调度中，有看法以为，里面FOF在业绩体现、回撤操控等方面存留劣势。

　　“日前来讲并没有有定论，里面FOF看似可供抉择的范畴局限，但在对基金的深度探讨上具有优势；全市场FOF也许可行抵御必定风险，但也有组合的广度与深度难题。”有FOF基金经理显示。

　　“不业余基民”看市

　　作为FOF基金经理，它们如何看待近期的市场调度？

　　曹建文显示，此刻市场的最重要的矛盾是在估值和筹码构造方面。关于然后的投资，仍以构造性机会为主，要优中选优，选业绩增速更高、确定性更强的产业。“关于业绩增速较高的优质标的而言，可行在一段时间内经过高业绩增速来吸收估值。”他说，从本年一季度的市场体现来看，里面跷跷板效应明显。成长作风涨的时刻，价格作风回调；价格作风涨的时刻，成长作风震荡。未来的投资机会最重要的在寻觅业绩增速相对较高、相对更确定的板块上，要围绕这条主线来配置。

　　易方达如意安泰一年FOF的基金经理张浩然显示，坚持稳字当头、稳中求进。在短期情绪修缮后，资金仍将回归长久主线，未来可行关心市场情绪错杀的产业修缮机会。展望后市，在宽信用周期叠加资产政策有利下，部分遭到政策扶持勉励的方向此刻曾经具有较高的性价比。

　　兴证全世界基金FOF投资与金融工程部总监、养老金治理部总监林国怀显示，伴随市场调度，市场里面作风的极致分化景象有所缓和。从构造上看，仍存留部分被低估的板块。以中证红利指标数据为例，成分股平均股息率多达5.4%，处于近十年来最高水准，市场存留有较好平安边际的投资机会。