记者 / 孙铭蔚

　　北京时间2月27日晚间，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）麾下企业伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）推出了2021年四季度和全年的业绩汇报。一年一度的致股东信也随之出炉，这是巴菲特写给股东的第57封信。

　　这位享誉全球的投资大佬，本年曾经是91岁高龄。全新公布的这份“投资圣经”共12页，相较往年内容更短小精悍。

　　澎湃新闻记者整理出十大看点，一窥“股神”的全新看法。

　　看点一：再次跑赢标普指标数据

　　时隔两年以后，“股神”掌舵的伯克希尔·哈撒韦终归再次跑赢了标普指标数据。

　　2021年，伯克希尔的股价大涨29.6%，创下近8年最好体现，标普500指标数据的增幅是28.7%，伯克希尔跑赢了0.9个百分点。长久来看，从1965年到2021年，伯克希尔每股市值的复合年增添率为20.1%，显著超越标普500指标数据的10.5%。而1964年到2021年伯克希尔的市值增添率是令人吃惊的36416倍多，标普500指标数据为30209%，即超越302倍。

　　从财报来看，伯克希尔·哈撒韦在2021年的体现也可圈可点。

　　2021年全年，伯克希尔·哈撒韦运营利润为274.55亿美元，2020年为219.22亿美元，较昨年同比增添25%；归隶属股东的净利润为897.95亿美元，上年同期仅为425.21亿美元，增幅多达111%。

　　看点二：如何提升企业股票内在价格？

　　“咱们切实在提升企业股票的内在价格方面取得了合乎道理进展，这项任务是咱57年来的首要职责，况且未来一直是。”在股东信开篇，巴菲特就这样写道。

　　巴菲特显示，可行经过三种形式增添投资价格。第一个形式始终是咱们心目中的重中之重：经过里面增添或采购来提升伯克希尔控股营业的长久盈利能力；第二个抉择是购置众多公布买卖的良好或优秀公司的非控股部分权益；缔造价格的最终一条门径是回购伯克希尔的股票。

　　巴菲特显示，不论全部权方式如何，其指标皆是对那一些具有护城河以及一流CEO的公司发展有意义的投资。

　　“这一丝至关要紧：查理和咱非是在选股票，咱们是在选商业形式和公司。”巴菲特重申，“咱们持有股票是鉴于咱们对公司长久营业体现的预期，而非是拿来作为买卖的用具。”

　　看点三：盛赞苹果企业

　　作为巴菲特的“心头好”，在这封股东信中，他也毫不吝啬对苹果企业的赞美。

　　“苹果企业杰出的CEO库克十分恰本地将苹果产物的使用者视为本人的初恋，他的其它扶持者也同样受益于其治理作风。”巴菲特说。

　　巴菲特重申，唯有苹果的股息才会被计入伯克希尔的公认会计标准收益汇报中。除去苹果2021年支付给伯克希尔的7.85亿美元分红外，股东们间接持有的苹果股票在2021年实现了56亿美元的利润，此中有众多都被用以回购股票，这也是巴菲特一直高声赞赏的举止。

　　巴菲特还说起，2021年末企业持有苹果股权的比重从此前的5.39%提高至5.55%，这部分的增加数量无消费伯克希尔一分钱，十足是由苹果企业回购引起。

　　看点四：比亚迪仍为第八大持仓

　　依据巴菲特在股东信中推出的数据，截止昨年底，伯克希尔持股苹果（市值1611.55亿美元）、美国银行（市值459.52亿美元）、美国运通（市值248.04亿美元）、可口可乐（市值236.84亿美元）、穆迪（市值96.36亿美元）、威瑞森（市值82.53亿美元）、美国合众银行（市值80.58亿美元）、比亚迪（市值76.93亿美元）、雪佛龙（市值44.88亿美元）、纽约梅隆银行（市值38.82亿美元）、伊藤忠商事株式会社（市值27.28亿美元）、三菱商事株式会社（市值25.93亿美元）、Charter通信（市值24.96亿美元）、三井团体（市值22.19亿美元）。

　　值得注意的是，其持仓的华夏企业比亚迪位列第8位，市值已近77亿美元，占比为7.7%，较前一年的8.2%略微下调。

　　这也是巴菲特日前持有的独一一只华夏股票。

　　2008年9月，巴菲特在芒格的介绍下以8港元每股的价值建仓比亚迪，斥资18亿港元买入2.25亿股，持股比重为8.25%。这笔投资，巴菲特于今无做出过全部调度，一直持有于今。

　　巴菲特特别说起，比亚迪是由麾下企业BHE（伯克希尔·哈撒韦燃料企业，Berkshire Hathaway Energy）持有。因而，伯克希尔股东仅持有该头寸91.1%的权益。

　　看点五：“四大巨头”

　　巴菲特在股东信中用相当大篇幅推荐了占据伯克希尔企业价格第一大部分的“四大巨头”。

　　位居第一的是伯克希尔的保障营业。在谈及保障业时，巴菲特显示保障营业是为伯克希尔量身定做的，并以为（保障）产物永远不会过时，营收平常会随着经济增长和通货膨胀而增添。

　　苹果企业凭借年终市场价格位居第二。

　　分列三四位的区别是BNSF（美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输企业）铁路营业和BHE燃料营业。

　　BNSF在2021年达到了创记录的60亿美元收益。BHE也在2021年总共取得40亿美元的创记录利润，比2000年伯克希尔初次采购BHE股份时的1.22亿美元增添了30多倍。

　　“BHE曾经成为公用工作巨头，是美国多数地域风能、太阳能和输电的主导力量。”巴菲特说，“你会发觉一律非是时下盛行的‘洗绿（吹嘘概念炒作新燃料）’故事。”

　　看点六：永远不需要做空美国

　　在股东信中，巴菲特一如既往地表明了对美国的热爱。

　　巴菲特称，伯克希尔具有和经营的美国“根基设备”产业——在其产业负债表上被分类为房地产、厂房和设施——比其它全部美国企业具有和经营的都多。截止2021年年底，这点根基设备产业在伯克希尔的产业负债表上的价格为1580亿美元。“这一数字将接着增添。由于伯克希尔一直在强大。”

　　2021年伯克希尔一共上缴了33亿美元的联邦所得税，另外另有巨量的州税和异邦税款。“此刻，伯克希尔每天向财政部支付约900万美元。”巴菲特说。

　　“公平地说，咱们的股东应当承认，实质上应当大肆宣扬，伯克希尔的繁华是源于企业在美国运营而获得鼎力培育的。假如无伯克希尔，咱们的国度在1965年今后的几年里依旧会体现得十分出色。然则，假如无咱们在美国的家，伯克希尔永远不会成为今日的样子。”巴菲特以伯克希尔的经验为例再一次重申，永远不需要做空美国。

　　看点七：1440亿美元的现款和现款等价物

　　没错，每年都想“用钱”的巴菲特，在2021年依旧无“花费”成功。

　　2021年末伯克希尔的现款及现款等价物多达1440亿美元，此中有1200亿美元是美国国债，悉数在一年之内到期。

　　“查理（指巴菲特合作伙伴查理·芒格）和咱曾经约定，伯克希尔(以及咱们麾下除BNSF和BHE以外的子企业)将始终持有超越300亿美元的现款和等价物。咱们期望企业在财务上坚不可摧，永远不需要依赖陌生人(甚而是友人)的仁慈。咱们俩都喜爱睡得平稳，咱们期望咱们的债权人、保障索赔人和你也能睡得平稳。”巴菲特说。虽然如许，他本来其实不喜爱持有如许高额的现款及现款等价物。

　　“咱向你确保，这笔巨款其实不是爱国主义的疯狂体现。”巴菲特在信中写道，他对具有全家公司的偏好从1942年3月11日初次买入股票后从未改变过。日前伯克希尔的持仓水准在80%左右根本保持不动，是由于找不到适合伯克希尔持仓准则的企业（或部分股权）导致的。

　　“查理和咱在往日不时忍受着相似的重仓现款情况，这点时代从来非是令人愉快的，还不是永久性的。”在巴菲特看来，于今它们差不多无发觉甚么能让它们亢奋的东西。

　　看点八：接着大手笔回购

　　那末“股神”是如何尽可能地运用少许现款呢？谜底是回购。

　　2021年四季度，伯克希尔回购了69亿美元的股票，让得昨年全年全体回购金额达到270亿美元左右，再创新高。2020年伯克希尔刚创下全年247亿美元的回购记录。而2022年才往日近两个月，截止2月23日，伯克希尔又投入12亿美元用于回购股票。

　　“在往日两年中，咱们回购了截至2019年末外部畅通股的9%，总本钱517亿美元。这笔支出使咱们的长久股东具有伯克希尔全部营业能够多出大约10%，不论这点营业是全资具有（如BNSF和GEICO）仍是部分具有（如可口可乐和穆迪）。”巴菲特写道。

　　在巴菲特看来，回购这一举动，增添了股东在伯克希尔许多控股和非控股公司中的份额。“当价值跟价格比较很廉价时，这便是咱们股东增添财富的最容易、最确定的形式。（除了为持续股东增添价格外，其它几方也得到了收益：回购对回购股份的卖方和社会都有必定的好处。）”

　　巴菲特重申，要使伯克希尔的股票回购有意义，股票必需提供适当的价值。“咱们既然不愿为其它企业的股票多付钱，那假如咱们在回购伯克希尔股票时支出过高，也得不偿失。”

　　“咱们的胃口依然相当大，但始终取决于价值。”巴菲特说。

　　不得不承认的是，伯克希尔股票的回购机会局限，“由于它具有高素质的投资者”。巴菲特解释说，假如伯克希尔的股票是被短期投机者大批持有，其价值振动和买卖量都会大幅放大，这样可能给他缔造更多有价格的回购机会，让长久股东们从投机性回购中收获。

　　但赫然，不少“股神”的拥趸曾经将伯克希尔的股票当成了“传家宝”。

　　看点九：股东大会重回线下

　　令全世界投资者振奋的一件事宜是，在延续两年线上举办以后，备受瞩目的巴菲特股东大会终归将回归线下。

　　巴菲特在股东信中宣告，伯克希尔将于4月29日（星期五）至5月1日（星期日）在奥马哈举办年度股东大会。

　　每年的5月份，数以万计的投资人都会来到美国家内部布拉斯加州小城奥马哈，聆听伯克希尔CEO巴菲特和副董事长查理·芒格对该企业营业和投资情况的观点。只是，源于新冠疫情的作用，2020年和2021年股东会均在线上举办。

　　从股东信中推出的议程来看，参与股东会起首须要提供新冠疫苗的接种声明。会议将来会在美国东部时间4月29日上午8点30分最初，9点15分映入问答步骤。短暂的午休时间后，下午1点到3点半将接着发展问答。巴菲特、芒格以及两位副手格雷格和阿吉特将来会在股东大会上回答难题。

　　另外，股东大会时期还布置了惯例的购物日步骤和5千米长跑运动。

　　看点十：格雷格·阿贝尔也写信了

　　特别值得关心的是，在2021年年报的附录部分，显露了格雷格·阿贝尔（Gregory Abel）署名的一封致股东信，最重要的是对伯克希尔在可持续进行方面所作努力的推荐。而在年报开篇巴菲特的股东信中，也特别提示读者去附录中阅读。

　　这是伯克希尔年报中初次显露除巴菲特以外的署名信。那末，阿贝尔是谁？

　　2021年5月3日在接纳CNBC采访时，巴菲特承认：“董事们绝对同意，假如咱卸任，将由伯克希尔非保障营业的副董事长Greg Abel接任CEO。”

　　巴菲特坦言，伯克希尔董事会曾经对谁应当立刻接班CEO完成了共识：“假如咱今晚产生甚么事，格雷格将在第二天早上接替CEO。假如格雷格产生甚么，另一位副董事长阿吉特接替。”

　　2018年1月，巴菲特提拔了两名高管——格雷格·阿贝尔（Greg Abel）和阿吉特·吉恩（Ajit Jain）担任伯克希尔董事会成员。

　　阿贝尔被任命为伯克希尔非保障营业的副董事长，吉恩担任保障营业的副董事长。巴菲特彼时显示，这一次任命是“迈向继任的一部分”，因而二者被视为巴菲特及芒格未来的接班人。

　　一直以来，大家全在猜测这两人皆是伯克希尔CEO的竞争者。直到2020年芒格因疫情外出节制没有办法出席伯克希尔股东大会，由阿贝尔代替芒格参与，外界便普及看好他成为巴菲特接班人。