文 ▏知勇?

来自 ▏锦缎（微信号ID：jinduan006）

往日三十年，锂电池从给电话供电到驱动车子，其卓越的电化学潜力被一次次激起。现在新燃料车子已成为聚光灯下最靓的仔，然则新燃料车子其实不是锂电池利用的终点，却是起点。

新年首尾，总有人与咱研究锂电资产链2022年的投资战略，作为锂电的死多头，咱们关于锂电依然维持乐天，但看法的微调表现在：锂电的投资机会可能不有限于龙头白马的贝塔，而机会将外溢到“新燃料+”，个股的抉择优于赛道的下注。

“新燃料+”是个甚么意思？新燃料+最重要的想表明新燃料的热度依然很高，可是主流企业曾经被充分定价和十足探讨，获取超额收益的难度陡增，而新燃料（尤其是锂电）对全个资产链甚而商业全球的重塑正好产生，有望孕育更多的阿尔法机会。

2022年，咱们也将把更多的精力投入这种方向（未来将有更多相干文章公布），今日想跟大伙聊一聊的是一种曾经不容疏忽的趋向——锂电破圈，即以锂电为代表的“新燃料+”商业形态。

锂电池源于新燃料车的大热而家喻户晓，但实质上这类轻便且功能强劲的两次电池，自面世以来就在改变大家的生活形式，从早期的数码产物到智能电话再到电动车子，锂电池曾经和咱们的衣食住行密不可分，因而实质上新燃料车仅仅是锂电池利用的一种分支，重头戏还在后面。

本文作为锂电化未来趋向的概述，将谈到两个难题：第一种是哪些范畴正好“锂电化”；第二个是锂电池的渗透会带来哪些新机缘。此处须要指明的是，咱们本文仅以锂电池为样本，随着电池技艺在电化层次的突破，未来“新燃料+”的载体将不但仅是锂电池，却是多元小型化可充电电池百花齐放的新商业格局。

有必需先推荐下锂电池的进行历程。

可充电电池是大家生活中不可或缺的一部分，日前已商业化利用的有铅酸电池、镍镉电池、镍氢电池和锂电池。此中锂电池是最晚资产化的，但却在短短30年的时间里取得极大的进行，现已在若干范畴成功替代其它类别可充电电池，成为主导者，甚而正好替代惯例燃料。

翻开后来居上者的逆袭史，锂电池最重要的经验了三次跳跃。

1、数码产物奠定锂电池进行的基础

时间回到1991年，索尼企业首先实现锂电池量产，敲开了锂电池商业化的大门。那时索尼曾经塑造了一种巨大的花费电子产物王国，从随身听、录音机、摄像机到笔记本、电话，没有所不包。刚到市场的锂电池凭借空间小、品质轻、能力密度高、没有回想效应等优点，快速在便携式数码产物上普遍。

到1998年，松下公布了用于笔记本电脑的圆柱型锂离子电池，又开启了笔记本电脑的成长体积。在2000年左右，花费电子占到了锂电池要求的90%，此中功效电话和笔记本电脑的占比多达75%。得益于便携数码产物的迅速进行，锂电池的资产链最初造成。

图1：四种两次电池功能对照，材料来自：锦缎探讨院梳理

2、智能电话接棒

从2007年最初，作为花费电子主力的功效型电话和笔记本电脑的增加数量一步步放慢，其对锂电池的奉献最初下调。与此同一时间，2008年金融风暴又作用了大家的花费要求，锂电池的进行遭到抑制。

这种时代，智能电话和平板电脑最初连续登上历史舞台，一方面大屏的智能电话渐渐取代功效机，另一方面平板电脑开启了新市场，出售火爆，锂电池从新回到快车道。

更要紧的是，在智能机时期，源于电池的品质和容量干脆作用到使用者的体会和抉择，特别是平板电脑定位于搬动办公、视频娱乐的概括要求，这就请求锂电池在设置上愈加突出轻薄、长续航以及散热功能，锂电池的技艺水准获得进一步进行。

举个容易的例子，早期的数码产物和功效机，单台电子产物皆是单个电芯，电池治理体系（BMS）是相对容易的，甚而还无电池模组的概念。但平板电脑等智能产物通常采纳2、3节电芯装配而成的电池模组，电池治理体系作为锂电池模组不可缺少的部件最初进行。

图2：国家内部智能电话成为花费电子主力，材料来自：工信部

而宁德时期的母企业ATL，正是依托上面的两股春风成为全家花费锂电池隐形冠军。

3、车子电动化浪潮

伴随数码产物和智能电话的成长，锂电池的功能不停提高，本钱进一步下调，同一时间锂电池也造成了一种改善的资产链体制，但真实让锂电池实现质变式飞跃的仍是电动车子。

第一，车子请求能源电池能力密度更高、重复生命更长、充放电能力更强。

第二，能源电池须要数量更多的电芯构成电池包，这对锂电池的绝对性提议了更高的请求，对工程生产能力是极限考验。

第三，说到平安方面，能源电池须要治理更多电芯，电池治理体系的难度成倍增添，终归一种电芯出难题简单殃及全体。

最终，说到电池本钱，源于车子的带电量很大，所需的电池资料成千上万倍地增添，资产范围效应拉动电池本钱迅速下调。

往日十年，全世界的锂电池厂家都投身到车子锂电池，差不多全部资源都聚集到了车子范畴，脱胎于ATL的CATL也站上了全球之巅。今日咱们也有幸见到锂电池的技艺和范围都产生了翻天覆地的浮动。

站在当下的时点，咱们的眼光应当不但仅限于锂电池在花费电子和车上的利用，而应当见到随着锂电池被车子锤炼后，脱胎换骨，锂电池在其它范畴的利用理应水到渠成。

锂电在花费电子、车子范畴外的渗透，已然没再是捕风捉影、异想天开了。咱们实切实在瞧到的是锂电的周全出圈：

1、电动两轮车

一提到两轮车，大家会不由自助的料到低端、便宜这点标签。但实质上，我们国家电动两轮车保有量超越3亿台，数量上跟车子一种等级，而且每年电动两轮车销售数量稳固在3000万台以上，这是个实打实的千亿范围市场。

往日电动两轮车根本运用功能较轻、重量大且污染惨重的铅酸电池，其占比一度多达90%。从2018年5月最初，工信部发表“新国标”，而且从2019年4月正规实行。只是那时各地政府为了政策的有序推行，许多为超标车给出了2-5年不等的过渡期。

短期看，超标车的换购潮是锂电池在电动两轮车的第一大机缘。参照新国标的技艺规范，市面子上约70%的电动两轮不适合新国标的请求，差不多于有近2亿量的新款汽车要求，因此带来的大批替换要求将在2022年至2024年达到高点。

中长久看，随着锂电池单价一年年下调，锂电池与铅酸电池的价差渐渐缩短，况且锂电池重复生命根本在铅酸的2倍以上，锂电池的优势将进一步突出。加上此刻年青客户对电动两轮车的续航和功能请求越来越高，惯例铅酸电池难以胜任，最终的抉择仍是锂电池。

尽管日前锂电两轮车的渗透率唯有23%左右的水准，其实不算高，但在锂电化趋向确定的概况下，这更能讲明其较为可观的成长体积。另有近几年快递、外卖、共享等产业的蓬勃进行，不但带来电动两轮车销售数量的增添，也推进了换电形式的进行，这点都格外增添了锂电池的要求。

图6：2016-2020年华夏锂电两轮车产量及渗透率，材料来自：EVTank，伊维智库

2、电动用具“没有绳化”

电动用具是全社会必不可少的用具，现在没有绳电动用具凭借轻便，便携的优点越来越遭到客户的钟情。比较有绳用具，没有绳电动用具舍弃了电线，采用电池包供电，具有明显的平安和便捷优势，尤其在户外和高空作业场景下。依据弗若斯特沙利文数据，2020年没有绳电动用具的渗透率已达到52.3%。

在没有绳化的趋向下，各大电动用具头部品牌竞相公布了电动用具锂电池平台，差不多于统一块电池可行给不同类别的用具发展供电，这将进一步提高没有绳化带来的便捷优势和消费者粘性，愈加利于没有绳电动用具的推广。

3、惯例用具“电动化”

另一层次，锂电池的技艺还在不停突破，气动、汽油、液压式等惯例用具都显露渐渐被锂电池电动用具替代的可能。

例如讲明，割草机作为户外用具的最重要的种类，市场范围超千亿，其锂电化正好迅速引入。日前家庭用割草机锂电化率30%，营运割草机的锂电化率仅个位数，后者与早期扫地机器人相似，未来两者均存留较大提高体积。

刚刚赴港到市场的泉峰控股(HK：02285)便是电动用具没有绳化进行的受益者之一。依据招股书显露，企业来源锂电产物的收益由2018年的约3.47亿美元增至2020年的8.27亿美元，年复合增添率达到54.3%。

4、工程机械电动化

日前我们国家重型工程机械与重卡约1500万辆，许多采纳大功率柴油启动机，不为人所熟知的是，一台重卡的污染释放量约等于100辆小型车子，在“双碳”指标的背景下，工程机械的电动化曾经迫在眉睫。2021年国家内部新燃料乘用车的渗透率曾经超越10%，部分月份甚而超越了20%，但工程机械和重卡范畴的渗透率也不到5%，渗透率提高曾经迫在眉睫。

从2020年最初，政府稠密发表多项政策推行工程机械和重卡电动化。据GGII数据，工程机械机动车用电功耗较大，平均单机锂电池装机量约为平凡新燃料车子的5倍，到2025年依照30%锂电渗透率，工程机械机动车的锂电池要求将超越30GWh。

5、智能末端

在昨年小米十一周年发表会上，雷军带来了小米的首款仿生四足机器人—CyberDog，迷惑了不少科技爱好者的关心。想必大伙的关心点全在其智能化上，但此外不容忽视的点是，包括智能机器人在内的物联网智能末端将是锂电池的下一种增添点之一。终归，往日曾经有若干智能末端曾经在锂电的加持下取得了成功。

例如产业范畴AGV（搬运机器人）和餐饮效劳产业的效劳机器人；另有家电范畴代表性爆款产物扫地机器人，依据Euromonitor数据，我们国家扫地机器人零售量份额由2010年的2.4%提高至2020年的26.2%。

6、储能

当前我们国家正好建造以可再生燃料为主体的新款电力体系，储能的要紧性愈发突出。日前电网的储能以抽水蓄能为主，尽管技艺老练、本钱低、范围大，但响应时间较旧，且对地理位子依赖性强，难以满足新款电力体系的未来请求。

比较以下，电化学储能的灵活便捷性优势一直是其它储能形式没有办法比拟的。而在全部电化学储能中，锂电池先天就有能量密度高、重复效能高的优势，加上花费电子和新燃料车子的蓬勃进行培养了改善的锂电资产链，让得锂电池的本钱降到了具有范围化进行的要求。

昨年7月23日，发改委发放《对于加速推进新款储能进行的指导意见》，初次从国度层次提议到2025年新款储能装机范围达3000万千瓦以上的指标，未来五年储能装机范围将扩大10倍。

除了电网储能，另有5G基站的相干储能要求也值得关心。依据运营商实测，5G基站的单站功耗为4G基站的2.5-3.5倍，况且5G的频次高、功率衰减快、传输距离短，若实现全掩盖，所需基站数目是4G基站的3倍之多。从2020年最初，华夏搬动、华夏铁塔等企业曾经最初了基站用储能电池的招标，日前公布的相干招标名目差不多悉数为磷酸铁锂电池。

行文至此，想必对锂电的了解应当更深：锂电不但仅可行用作车子的能源电池，却是作为一种准则根基性产业品，具备极强的延展性。

这意指着投资机会不但仅不过与车相干，2022年咱们更多须要看“新燃料+”相干的机会。而这一机会又可行一分为二，一方面国家内部锂电资产链迎接价格升维的机会，另一方面，惯例公司的在碳中和专题下提速锂电化练就下一种时期的竞争力。

1、全世界资产变迁下的价格升维

在2000年从前，日本公司凭借专利优势与先发优势差不多垄断全世界锂离子电池市场，也造就了三洋、松下等锂电池巨头。可行见到2000年的数据，三洋、松下、索尼三家公司区别所占全世界市场的24%、21%和19%，名次前三。

图12：2000年前日本垄断全世界锂离子电池产业市场，材料来自：《Evolution du march é mondial des batteries rechargeables》，开源证券

后来的十年，韩国公司借助全世界化的供给链迅速追赶，到了2008年左右，韩国锂电池出货量占到全世界出货量比例的三分之一，打破了日本独大的局势，同一时间韩国也显露了三星SDI、LG等龙头企业。在这种时代，华夏锂电池资产链其实不突出，但已达成了初期的建造，像贝特瑞、当升科技、新宙邦、星源材质、恩捷股份等公司皆是在这种时代成立。

图13：锂电资料焦点公司在2001-2010时代成立，材料来自：各企业官网，开源证券

从2011年最初，华夏的锂电资产最初映入开挂形式，随着焦点技艺的逐步突破，华夏锂电池的概括竞争力渐渐上升，全世界锂电池资产链从日韩一步步过渡到华夏，华夏从陪跑者渐渐变成领跑者的角色。正如咱们在《全世界锂电军备竞赛：宁德时期和它的国外竞争对手们》所总结的，松下、LG等锂电池巨头最初将目光调转方向华夏供给链体制。

在锂电资产格局演变中，一大量华夏公司从全世界剧烈的竞争中走出去并进行强大。今日咱们曾经有了宁德时期、恩捷股份、比亚迪、亿纬锂能等跻身全球一流水准的领军公司，后面另有国轩高科、中航锂电等诸多中坚力量。

因而，在锂电周全出圈的长逻辑下，华夏资产链迎接世界分工价格升维的历史机缘。

从前文提到的电动用具产业为例。没有绳电动用具利用以欧美市场为主，牧田、百得、创科、博世以及保时得等大型国外公司占据最重要的的市场份额，只是它们长久采用三星SDI、松下、LG、村田等国外电芯供给商。

近几年随着国产电芯厂家的崛起，曾经有越来越多的世界厂家最初变换华夏厂家的锂电电芯。日前亿纬锂能、天鹏燃料、力神、比克电池等国产锂电池公司正连续映入国外公司的供给链。

2、拥抱锂电化的产业也将出圈

锂电池的渗透对惯例范畴必然会形成冲撞，造汽油重卡的要电动化，制造铅酸两轮车的要锂电化…这是“电驱时期”的趋向。就像起初惯例汽油车企转行电动化一样，锂电化已不但仅是车的故事。

而笔者向来对国家内部公司的灵活性皆是十分赞许的，虽然相对国外竞争对手增速尚可，但深受儒家思想熏陶的华夏公司家们，忧患意识始终充足。例如日前国家内部重工机械厂家们正好踊跃投身电动化转行，已连续公布适合市场要求的电动化产物。

工程机械产业的先行者们曾经在碳中和专题下踊跃探寻拥抱锂电的路径，或许说在发展锂电革命，而掌握锂电利用技艺会不会相似于生产过程数字化，成为惯例产业公司另一焦点竞争力，是未来十分值得研究的难题。日前很准确的结论是，这方面华夏产业公司曾经走在了全球潮流的前面。

写在最终的野望：或许一会儿的将来，产业4.0的因素里除了智能化，还要加上电动化这一新的维度。电动化的未来，将由华夏生产书写；而你咱一同见证的，正这一时期大潮的新起点。