文/黎曼

　　“此刻，多数低端芯片过剩，少数高档芯片紧缺。”一位国家内部投半导体较为知名的机构投资人魏俊对咱说，他曾经没再看中低端芯片了，尤其是花费类。

　　“这点公司曾经被投烂了，在这两年拿到的钱远超出本身价格，早已不符合再投了。另一方面，花费市场曾经变差，它们的芯片过剩了。”魏俊直言。

　　没有独有偶，另一种VC投资人也叮嘱咱，近期有一位中低端芯片创业者寻到他，期望帮忙牵线一位上游消费者，价值方面好商量。带着委托寻到这位消费者后告知，曾经有三家这样的芯片公司找该消费者签合作，而且乐意比市场最便宜还低少许来供货。

　　相伴芯片“国产替代”浪潮崛起，国家内部掀起了一场芯片投资热。之前，大伙历历在目的是各路芯片价值全在水涨船高。在投融资上，是“没有VC不投芯片”的盛况，以及多数芯片公司全能迅速融资，估值翻番。

　　现在，两年时间往日，“芯片慌”还无完毕，但芯片市场已然产生分化。

　　过剩与紧缺

　　芯片市场温度产生浮动，最先传递得手机芯片厂家。

　　2022年5月，天风世界证券全新研报显现，安卓系5联发科和高通曾经削减了下半年的5G芯片定单。此中，联发科中低阶产物第四季度定单调度幅度达30%-35%；高通则将高阶Snapdragon 8系列定单下降约10%-15%。而既有的骁龙8系列将减价30%-40%，以清储存。

　　不光是电话芯片，GPU芯片同样如许，受GPU芯片价值作用，日前显卡价值回落，曾经跌到了首次发布价值。

　　魏俊显示，减价是由于当前市场供过于求，要求产生了错配。形成这一结果的背后有两个明显要素。

　　一是芯片产能过剩，储存大批囤积。

　　“在2021年缺芯的背景下，根本上全部的下游末端厂家全在拼命囤货，又由于芯片出售好，价值升高，导致末端厂家增添产能。现在，上游商家要求根本被满足，众多末端厂家产能过剩，此刻只能减价出售了，少许厂家可能会到本钱都掩盖不了的境况。”魏俊显示。

　　魏俊以为，产能过剩有相当大一部分原因在于，“前几年芯片投资热的时刻，有大批的人涌入芯片创业。通过几年的建造和进行，此刻根本到产能解放的时刻了”。

　　另一方面是，在外部环境的作用下，国家内部外的电话、PC等电子产物的要求均下调。

　　依据IDC发表的数据，2021第四季度，全世界智能电话出货量约3.62 亿台，同比下调3.2%；华夏智能电话出货量为8340万台，同比下调11%。映入2022 年，电话厂家出货量的降低更为显著。

　　日前，华夏主流安卓电话厂家曾经削减了约1.7亿部电话定单，约占2022年出货计划的20%。例如，三星2022年的指标出货量也将降低约10%，为2.75亿部。小米、OPPO和vivo愈是下降了20%。

　　2022年，PC市场同样在下降。IDC数据显现，2022年第一季度，全世界PC出货量同比下降5.1%，PC头部公司联想、惠普的出货量区别下调9.2%、17.8%。针对2022年PC全年出货量概况，TrendForce给出了负增添预期。

　　要求下调，产能却在聚集解放，“然后，芯片过剩的信息将来会甚嚣尘上。”魏俊预判。

　　花费电子芯片市场正日益饱和，而少许高档芯片的价值却不停走高。

　　2022年初，在上海黄浦区的赛格电子市场，一款由意法半导体制造的车身电子稳固体系的焦点芯片L9369，原价仅为20元左右，曾经被炒到上千元。

　　华为智能车子BU CEO余承东对外称，一辆车上须要用到9颗这样得芯片，他显示不行接纳用这一高昂的价值去购置被炒高的芯片，“宁愿少卖少许机动车，还不能纵容这点故意抬高芯片售价的人。”

　　除了有人囤货炒作推高价值外，掌握这点产能的，是市面子上为数少许的几家芯片厂家，他们依旧处于供不应求的状况。

　　2022年一季度，华夏累计进口芯片个数为1403.1亿个，同比下调9.6%。进口芯片数量少了，但进口金额变多了，一季度累计芯片进口金额为1403.1百万美元，同比增添14.6%。这意指着进口芯片的价值更高了。

　　“部分中低端芯片已处于恶性竞争的红海，少许高档芯片依旧一颗难求。”魏俊称，这样的概况，曾经显露在当前的芯片市场上。

　　中低端芯片与高档芯片如何界定？众为资本合伙人于晓璐以为，高档芯片意指着研发和量产难度大，这种产物常常掌握焦点IP，供给商的准初学槛较高；而在价值战中简单淘汰的中低端芯片，对素质和功能请求不高，厂家简单“跨界”扩产能。

　　于晓璐显示，日前芯片市场显露分化是一个寻常景象。掌握高档芯片设置和生产能力的原本便是少数厂商，半导体产业有相比显著的周期，老练厂家在要求萎缩时，不会在周期顶点或泡沫期盲目扩产，反却是门槛较轻的芯片简单扩张；况且泡沫期一过，就会有大批低端产能过剩，显露破产潮。 

　　“芯片产业在某种水平上很像以前的LED产业。随着产业要求迅速增添，LED公司最初大范围扩产，尤其是中低端的厂家，价值战愈演愈烈，大批公司负毛利经营终归破产清理，形成大批产能浪费。”于晓璐说。

　　投资分化

　　在芯片市场产生分化的同一时间，全个产业在投融资范畴也产生了分化趋向，中低端芯片投烂了，而高档芯片依旧是投资人眼里的香饽饽。

　　中低端芯片市场遇冷，在一级市场上，也根本没有人再投了。一方面在于，2019年后的芯片投资热潮下，有太多人涌入这边创业，这点公司都经过迅速融资得到了偏高估值。

　　一位投资机构人员与咱分享，全家GPU芯片公司创始人在它们的投资交流会上说，近几年的芯片公司分化显著。他说，芯片投资热的时刻，大批的人涌入芯片创业，但本来它们根本上皆是朝着市场畅销的中低端芯片市场走，敢于坐冷板凳的公司一双手数的过来。

　　华夏芯片公司相对海外来讲，数量其实不在少数，达到37.5万多家。但真实在攻艰的芯片公司本来屈指可数。

　　“此前，多数半导体企业在成立一年就有好几亿的估值了，通过几轮迅速融资后，估值火速来到了几十亿。”国科嘉和投资副总裁马文婷推荐，“少许公司曾经非是踏踏实实做产物的心态，市场把这点公司的估值推得太高。”

　　马文婷显示，现在，估值超越40亿元的公司，根本不会再下手了。

　　此外，少许芯片并未那末“高门槛”。

　　“此前，好多不晓得芯片的人转身投芯片，以为芯片皆是很高档的东西。本来，半导体芯片其实不十足如许。”魏俊显示，通过几年学习和深入市场后，那一些机构发觉，非是全部芯片都有那末高的价格，尤其是花费类电子芯片。

　　看硬科技的北京投资人王茂，也向咱聊起了近期联系的全家芯片企业。

　　企业位于西安，做花费芯片。经当中人推荐，这家企业寻到王茂期望寻求融资，“估值好商量”。一番理解，这家企业日子本来过得也不错。前几年由于市场红火赚了少许钱，但就此止步，产物无过硬的护城河，公司也没想要寻觅第二增添曲线。

　　“这样的企业本来无太长的寿命力，终归应当逃只是被采购的结局。”终归，王茂婉拒了延续见面事情，“仍是期望发掘有野心有潜力的公司”。

　　但那一些稀缺的高档芯片厂家，却依旧是投资人眼里的抢手货。“没有问题公司就那几家，想投，通常机构还不必定进得了”王茂说。

　　例如一自动驾驭芯片独角兽，一众头部VC、国资及资产龙头抢着进场投它，融资轮次也挤到了罕见的C7轮。因而也有人说，到这种轮次已非是靠抢就可以进，除了资金还需链接更多能力，“能投进入就赢了”。

　　马文婷瞧过最夸张的名目是，全家收入不到1个亿的芯片公司，估值曾经要到了200亿元。虽然名目可以，可是切实没法子下手。“只是，要认明白的是，高档芯片市场本来并未那末大，公司成长的速度也无那末快，须要有耐心等候更长的时间。”

　　多数中低端芯片价值超出价格，而少数高档芯片名目抢不到，投资圈曾经从以前的“没有VC不投半导体”到现在的“VC难再投半导体”了。

　　于晓璐以为，国家内部半导体产业走到此刻这种概况，与资本的过度催化有相当大的关连。世界上的芯片龙头皆是通过了数十年的进行，而国家内部则处于起步阶段，不论再厉害的团队，磨平产物都须要充足的时间，无捷径可抄。

　　在于晓璐看来，“半导体产业要良性进行，资本要先具有理性和耐心。”

　　王茂看法绝对。通过一轮大跃进，王茂以为教训很深切：投硬科技必定要有耐心，要给它成长的时间。王茂也显示，国家内部切实有少许踏踏实实做产物，技艺水准各方面都可以的公司，但切实须要迭代，须要资本赐予成长的时间。

　　然后投甚么？

　　马文婷2021年做了一种预判：半导体产业会在2022年底最初去估值泡沫。出乎她预想的是，2022开年，半导体估值就最初火速下跌。

　　在二级市场上，从2021年11月最初，国家内部A股半导体板块持续下挫，板块指标数据跌幅超越30%。公司到市场日破发觉象也屡屡产生，据不十足统算，映入2022年，已有14家半导体企业IPO，仅有2家公司无破发。

　　估值回调，芯片公司也最初主动砍价了。“此刻公司找过来，期望机构平轮进的概况时有产生，碍于上一轮投资方的负担，不到万不得已不会显露比上一轮还低的概况。”马文婷说。

　　更有投资人预测，然后在芯片范畴的投融资将来会映入低潮，更多投资机构抉择缓一缓，没再急于出手。

　　“此刻大伙是谨慎谨慎，再谨慎。”马文婷显示。

　　甚么时刻出手更适合？假如要定一种时间点，马文婷以为，市场的转折点会显露在三季度末或第四季度。“当时半导体公司估值曾经回调了，公司缺钱也相比厉害了”。

　　然后，大伙会怎样投？

　　于晓璐显示，日前全体经济情势与投资环境下，可能会偏向于投少许在成长久、有消费者认证的公司。但也会布置少许早期的创新产业，这点名目会侧重Venture Captial中Venture的一面。

　　马文婷当前的投资逻辑根本根据两个定律：一是，国产化率相比低。二是，尽量不需要做的特别细分，最佳是通用型芯片，能利用在好多范畴，能撑起较大市场体积。“提议往中早期去投，尽管到了后期的公司，其产物有认证了，可是估值曾经高太多了，非是好价值了。”

　　另外，马文婷以为此刻大热赛道的投资机会曾经少许了，投资人须要去挖掘一下还无热起来的赛道。不需要总是盯着“国产替代”这种逻辑，可行多看少许国家内部海外都还无起来的少许赛道。

　　魏俊持相同的态度。他显示，此刻只瞧A轮之下的公司，没再投很主流的东西，可行投少许资料类、焦点器件这种小一丝的名目。详细而言，魏俊以为模拟类芯片另有机会，这类企业通常不太烧钱，产物根本能卖掉，实现现款流。

　　魏俊还关心与新燃料和车子相干的半导体，由于国家内部其它产业全在衰退，仅有这两个产业还在往上走。另外，花费类芯片，魏俊也会接着维持关心，“由于一朝有产物起来的话，花费类芯片的爆发力仍是很强的”。

　　王茂则推崇新的技艺路线。例如存储芯片，惯例存储芯片的技艺曾经到了临界点，未来的进行将来会隶属DNA生物存储。

　　（应接受采访者请求，魏俊、王茂为化名。）