成立七年高开低走，留给威马“抢座椅”的时间少许了。

　　作者|周永亮

　　编辑 |郑玄

　　到市场一波三折的威马车子，这一次转战香港。

　　近日，威马车子向香港联交所递交招股书，这是继科创板以后的又一次尝试。2020年9月，威马车子达成由上海国资和上汽领投的100亿元D轮融资后，随后便最初申报科创板，期望成为“科创板新势力第一股”。但在2021年4月，威马车子传出暂缓科创板IPO流程。

　　威马成立于2015年，是最早入局的制车新势力之一，曾和蔚来、小鹏处于第一梯队，背后站着百度、qq等股东。同一时间，威马也是最早公布量产车的新势力品牌之一，2018年3月28日，首款量产车EX5在温州工厂正规下线。2019年，威马销售数量为1.69万辆，在新势力中仅次于蔚来车子。

　　但今后威马高开低走，渐渐被挤出第一梯队。从全年交付数据来看，2021年威马排在小鹏、蔚来、理想、哪吒以后，位列第五；在到市场节拍方面，理想、小鹏都曾经实现了美股、港股两地到市场，蔚来甚而要实现三地到市场，威马日前的到市场节拍，甚而慢于零跑车子。

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　　四款车撑起IPO

　　在衡量制车新势力的目标中，销售数量通常是最先关心的。早在2017年，威马车子创始人沈晖曾显示，“车子市场非是一种赢者通吃的市场，一种新制车公司年销10万辆才可行活得相比好。”

　　但直到5年后，威马依旧无实现这种“小指标”。招股书显现，威马从2019年到2021年的销售数量，区别是1.28万辆、2.19万辆、4.42万辆，同比增添71%和101%。日前，威马在售车型有四款，包括三款SUV（EX5、EX6、W6）以及一款小汽车（E5EV车型及进级版E5Pro），这也是制车新势力中公布车型最多的公司。

　　横向相比来看，2021年小鹏、蔚来、理想销售数量区别是9.82万辆、9.14万辆和9.14万辆，同比增添263%、109%和177.4%；销售数量与威马挨近的零跑，2021年共交付4.37万辆，但同比增速达到443.5%，远超出威马。

　　不但如许，威马增速甚而低于全中国平均水准。依据车子产业协会的数据，2021年，华夏新燃料乘用车销售数量达到了333.4万辆，同比增添120.6%。

　　实是上，威马在通道上的布置远多于竞争对手。招股书显现，截止2021年年底，威马大家都有621家合作伙伴门店，比较2021年的252家增添150%。此中包括397家威马体会馆（提供展现而不出售机动车），180家威马使用者中心及44家威马星创中心（二者均提供展现及机动车出售）。

　　这种数据远超出蔚来和小鹏，甚而是理想的三倍。财报显现，截至2021年底，蔚小理具有零售中心数量区别是358家、357家和206家，与威马销售数量挨近的零跑有291家。

　　尽管威马具有更多的门店，但销售数量却更少，这也意指着威马的门店出售的效能较轻。单店年平均销售数量是衡量通道效能的一种要紧目标，通常是用年交付量/门店数量。日前，新燃料品牌的出售网站是在不停扩张中，精确的单店年平均销售数量不容易估算。

　　但粗略估算下去，威马的单店年平均销售数量仅有71辆，远低于蔚来（255辆）、小鹏（274辆）、理想（439辆），与特斯拉的1100辆差距愈是庞大。

　　业内剖析这最重要的跟威马产物力弱相关。据不十足统算，从2020年到此刻，威马车子已产生11次自己燃烧车祸。此中2021年12月，在4天之内产生了3起自己燃烧事故。尽管时期，威马也召回了部分机动车，但仿佛并未十足解决自己燃烧祸患。这让使用者对威马产物品质发生了质疑，惨重损伤了威马车子的品牌造型，继而作用到销售数量。

　　与此同一时间，日前威马在售的EX5、EX6、W6及E5等车型，皆是鉴于第一代架构和平台开发。比较以下，小鹏从第二款产物P7最初，便是鉴于第二代新平台SEPA塑造；蔚来也在第二代平台根基上，公布ET7和ET5等新产物。这带来的后果是，威马在续航、自动驾驭、智能化方面，曾经没甚么很大优势。

　　除此之外，威马销售数量增速相对缓慢，可能跟产物所在市场相关。依据招股书，威马主打的是15万到30万的主流市场。在汽油车的经历来看，这切实是市场占比第一大的市场。

　　但在汽油车移到新燃料，这种转变却非是直线和匀速的，有本人的节拍。从2021年的数据来看，最先被开启的是A00级和B级纯电动汽车市场场。乘联会数据显现，2021年，以五菱宏光MINIEV为代表的A00级市场，累计出售约89.85万辆，占比30.1%；以特斯拉Model3为代表的B级纯电动车，累计销售数量约为61.6万辆，占比20.6%。

　　这也意指着，威马产物所在的10万到20万市场，销售数量还没开启。这类概况，在小鹏的产物组合中也可行见到。小鹏第一款车G3，定位于威马初代产物EX5挨近，官方指导价值为16.89万元到20.19万元，2021年的销售数量为2.97万辆；比较以下，售价在27万到37万的小鹏P7，销售数量反而达到了6.06万辆。

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　　主流市场的“尴尬”

　　尽管威马在交付的“量”有了明显提高，制造运营的“质”却改进不显著。招股书显现，威马从2019年到2021年毛利为-10.27亿元、-11.63亿元、-19.47亿元，毛利率为-58.3%、-43.5%和-41.1%。假如拆分一下，近三年威马机动车及部件出售营业的毛利率区别为-58.8%、-50.4%和-54.6%，同一时间2021年的概况在恶化。

　　这尽管远低于定位中高档的蔚小理，但也却非威马独有的难题。3月向港交所提交招股文献的零跑车子，销售数量和价值与威马挨近，也面对相似局势。2019到2021年，零跑毛利率区别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。这意指着，短期内电动车子的本钱进行曲线，也不足以支撑其在主流市场普遍。

　　这干脆导致威马增收不增利。招股书显现，在营收方面，威马车子实现了不停增添，延续三年的收入区别为17.62亿元、26.72亿元、47.43亿元，同比增添51.6%和77.5%。

　　据理解，威马的收入来源三个部分，卖车和零部件、卖车子看管积分和其它产物及效劳。此中，威马的绝多数收入来源机动车及零部件出售，2021年收入为42.99亿元，占总收入的比例为90.6%；车子看管积分收入为3.81亿元，占比为8%；其余产物及效劳为6238万元，占比为1.4%。

　　但威马经营损失却在持续扩大，近三年为41.45亿元、50.84亿元和82亿元，累计损失174亿元；经调度净损失区别为40.4亿、42.25亿和53.63亿元，累计超136亿元。这也意指着，2021年威马每出售一台车，就要损失12万元。

　　这边有一个蹊跷的景象，威马的营收增速要小于销售数量增速。以2021年为例，威马销售数量同比增添101%，但营收仅增添77.5%。这最重要的是由于，威马的单车售价不仅无提升，反而在下调。从2019年到2021年，威马车子的平均售价区别是13.8万元、12.2万元以及10.7万元。

　　日前，威马四款在售机动车的提议零售价，在16万到28万之中。即使以最低车型的零售价（16万元）计算，末端打折根本上6.7折左右，这甚而要大于好多汽油车型。

　　比较以下，蔚来、理想的单车售价稳中有升，区别在38万元和29万元左右，小鹏车子则从2019年的14万元，上升到2021年的21.4万元。

　　这也许与威马的经销体制相关。在布置通道的早期，威马采纳的皆是直销+代理的形式，招募了大批头部的销售商团体代理产物的出售。但源于这类形式的体现不及预期，威马很快改变了战略，转回惯例的受权销售商形式。

　　沈晖曾在2018年的全球互联网大会上显示，直营形式更适用于小众高档市场，但其实不适用于威马这类大量量制造交付的品牌定位。

　　在转回4S店形式后，威马最初团购机动车压储存，这样的好处是出售和资金负担由销售商来承受，坏处在于没有办法操控末端售价，得到明确的使用者消息和数据。为了尽快开启销售数量，威马必需扩大销售商范围，2020年9月公布“千城千店”计划。在销售商出售形式下，依据会计标准，会计报表中确认的收入须要扣除销售商返利等最终的结果，这也导致威马的单车售价下调。

　　与此同一时间，为了开启销售数量，迷惑使用者，威马还不断调度出售形式。2020年1月，威马针对EX6车型，公布“外出月费套餐+合约买车”形式，使用者支付9.49万元首付，即可购置补助后售价18.99万元的EX6Plus400。汽车主人提车后，可行依据每月行进路程的不同，抉择1599元或1999元两档月费套餐。

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　　向上突围？

　　日前，新燃料车企曾经意识到在中低端市场面对的困局，最初纷纷调度战略，向上突破。第二梯队的哪吒车子，在得到360大笔投资后，也最初与华为、宁德时期合作，最初公布20万元以上的车型哪吒S，以改进本身的财务模子。

　　威马也有相似的筹算。依据招股书，2022年下半年，威马车子将公布的旗舰小汽车M7，2023年起公布鉴于下一代Caesar底盘平台的产物。他们承接了威马诸多新技艺构架，包括与特斯拉相似的聚集式三区电子电气架构，全车的SOA（软件即效劳），顶级别自动驾驭等。

　　同一时间，威马M7也在智能化方面发力，自动协助驾驭硬件方面整车组装了32枚传感器，包括3个自助变焦超视距激光雷达、5个mm波雷达、12个超声波雷达、7个800万像素超高清摄像头、4个环视摄像头以及1个独立高精定位模块。这差不多是产业里热门的硬件配置。

　　尽管售价还未推出，但经过参考配置相似车型，价值根本全在20万以上。

　　但值得注意的是，威马在研发方面的投入，稍显不足。招股书显现，2019年到2021年，威马的研发投入区别为8.93亿元、9.92亿元、9.81亿元，三年累计开支不到30亿元，区别占同期总营收的50.7%、37.1%及20.7%。截止2021年年底，威马有1141名研发人士，占除蓝领员工外总数的54.1%。从本身来看，威马在研发投入上不可谓不尽心。

　　但横向相比来看，威马仍是显得有些“保守”。蔚小理2021年的研发费率在30到50亿元左右，研发团队超越5000人；即使是第二梯队的哪吒车子，也在2021年宣告投入20亿元用于研发。

　　与此同一时间，越来越多的车企，对20万到30万市场虎视眈眈。先不说自身就有特斯拉Model3、小鹏P7、比亚迪汉等爆款，蔚来源品牌、小米、集度也正好摩拳擦掌，一场硬碰硬的竞争曾经不可幸免。

　　自然，车子产业曾经无一招鲜的突围路径，考验的是技艺、效劳、体会、补能等体制化的能力。如何在研发投入相对局限的概况下，满足使用者对产物差异化的要求，将是威马的一大考验。

　　关于当下方临的形势，沈晖曾显示，“智能电动车上半场才最初15分钟，胜负还不容易分，这场马拉松，不论路途许多辛苦，威马都志在必得。”

　　只是，特斯拉CEO马斯克在邮件中显示，特斯拉要削减大约10%的事业。这背后的逻辑是，全球经济，包括华夏，正面对越来越大的不确定性。新燃料车子的窗口正好关闭，威马要抓紧“上岸”。

　　*头图来自：威马车子官网

     （极客公园）