退市后映入新三板的西水股份，值得加倍当心。

　　文/每日财报 栗嘉

　　2015年，天安财险凭借一款名为“保赢1号”的理财险，快速斩获了800亿元保费的真金白银。这也是继富德寿命人寿、安邦保障、中国人寿以后，又一“黑马”成绩震惊业界。

　　只可惜，现在时移世易，堪为传奇的天安财险，一旦面对让与。6月7日，以前步步为营拿下天安财险控股权，总市值一度超越400亿的西水股份（600291.SH）发表公告称，退市梳理期已完毕，将在6月14日被上交所摘牌，并转入全中国中小公司股份让与体系（简单称呼“全中国股转体系”）发展股份让与。

　　紧继续6月9日，天安财险在官网发表公告称，为了进一步推行风险处置，将在上海结合产权买卖所公布挂牌让与其保障营业包括144.01亿元产业和152.55亿元负债产业包。这是自天安财险被接管两年来，初次就风险处置的概况发声。赫然，这显露了一种严峻的实是——天安财险曾经面对资不抵债了。

　　那一些的“破浪之旅”

　　天安财险的历史可行追溯到1995年，也是我们国家第二家依照现代公司制度和世界准则创建的股份制商业保障企业。在迈入千禧年以后，华夏加入WTO，并对保障业做出了“高水准、宽范畴、分阶段”的开放承诺，保障业在金融业中首先开放。

　　此背景下，让正好苦寻出路的天安保障坚定了长久深耕保障业的定位，并理清了两个要紧思路：一是应用本人的优势构建优先的保障效劳，二是做大财产保障。

　　彼时，国家内部保障业也因融入世界步伐刚刚起步，面对着诸多困境，比如：出售治理制度不健全，险种掩盖不周全，定价战略不及外资险企等等。也是鉴于此，以后天安保障创始人兼董事长陈剖建带领企业打开大刀阔斧的改革之路。

　　2006年，天安保障为整合出售资源，最初推进出售体系改革，最重要的改革举措包括撤消虚假批退；构建分通道营销治理形式；构建多元化、立体化的出售通道；推进弹性出售费率体制；实施分险种核算；勉励优质优价、优费优价等。

　　富有成效的改革是必定会有获利的，市场便是保障营业的试金石。天安保障通过一年多的布置和发力，保障营业也渐渐迎接开花结果。数据显现，2007年天安保障实现投资收益14.1亿元，比2006年增添达595%，投资收益率也达到36%。

　　至此，天安保障的保障产物体制已初见效果。

　　退市后不敢想象

　　智者早就教育咱们，一种人的命运，要靠自咱奋斗，但也要考量到历史的流程，关于一种公司也同样如许。

　　2008年左右，源于水泥业要求疲软，西水股份最初寻求转行之路，后于2010年4月最初认购天安财险股份，成为A股市场除五大险企外少有的保障概念股。

　　2012年，西水股份再一次加大对天安财险采购步伐，经过采购参股企业领锐产业治理股份局限企业持有的天安财险2.79%股权，再加上之前曾经持有的17.21%的股权，从而跃居为天安财险并列最大股东。今后，保障营业正规成为了西水股份的焦点营业。直到2015年，西水股份高调宣告以135亿元拿下天安财险51%股权，成为其控股股东。

　　诚然，采购天安财险让两者实现了双赢局势。数据显现，2012年西水股份的保障营业收入为65.63亿元，水泥营业收入为4.27亿元，前者是后者的15倍之多。而随着采购的不停推行，该数据差距也进一步扩大，2014年西水股份的保障营业收入曾经达到97.81亿元，而水泥营业收入仅为219.16万元。

　　后来的2015年，西水股份业务收入实现72.58%的增幅，保障营业营收占比多达99%，净利润也同比增添108.65%。对应到股价方面，借由天安财险的威力，西水股价的总市值一度多达400多亿元。西水股份的到来让天安财险重获新生，那时天安财险就曾经实现了净产业157.61亿元，合并口径归隶属母企业全部者权益为157.57亿元，对应估价值为256.84亿元，增值率多达63%。

　　因此，不难见到两者的强强结合，在资本市场发生了踊跃正面的效应。不过好景不长，随着天安财险营业布置一步步扩大，其业绩也渐渐急转而下。

　　尽管2015年以后，天安财险就以“保赢1号”的理财险在保障市场上吸金没有数，该营业当年范围就多达1266.99亿元。但随后，天安财险着急前进，宣告合作履约确保保障，首先打开了“P2P+履约确保保障”形式。

　　至于后面的故事，信任投资者们都明白了，产业变天了，P2P被紧急叫停，天安财险也就站在了十字街口。而更让其雪上加霜的是，最大险种车险营业常年承保损失，自2012年于今，仅有2019年赚得0.92亿元盈利，其它年份皆为损失，累计损失已达18.89亿元。

　　也许是由于车险营业对天安财险的进行发生了阻力，后来才发力于投资型财险和信用确保保障，在产业投资方面最初大举发力。数据显现，通过营业调度，天安财险的投资收益率一直在6%以上，甚而能多达8%。

　　然则，随着其投资型财险营业在2017年被叫停，导致现款流紧张，投资收益率也随着营业停滞进而在2019年最初呈断崖式下跌，业绩遭到相当大波及。

　　《每日财报》关心到，截止日前，天安财险对投资产业计提减值准备多达577.45亿元，总负债约为658亿。如许大体量的损失，也就推进了资本市场对天安财险挂牌让与的结局，不禁唏嘘。

　　眼下，资不抵债的天安财险，干脆可处置的产业又非常局限，部分要害产业利益方许多、权利义务关连繁杂，处置难度十分大。再加上天安财险此刻又无甚么盈利能力，因此也可行预估到，其退市后一定会经营的十分难题。

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责任编辑：李琳琳