文丨财联社

 国家内部“慢病治理第一股”来了。

7月6日，一站式慢病治理和智慧医疗平台智云健康（9955.HK）港交所挂牌到市场，发行价为30.50港元/股，截止收盘，股价下跌7.54%，收报28.2港元/股，市值165.5亿港元。

依据招股书，智云健康在IPO前曾经达成了11轮的融资，合计融资金额超越35亿元，投资方包括招银世界、SIG Global、IDG资本、中金资本、阳光人寿保障、安全创投、经纬资本、璞林资本等明星机构。

这次IPO，智云健康还导入4名基石投资者，合共认购约4500万美元，此中包括赛诺菲认购1500万美元、嘉实基金认购2000万美元、扬子江药业认购500万美元、天士力团体认购500万美元。

作为国家内部“慢病治理第一股”，又备受资本钟情，智云健康港股到市场的首日体现也遭到了广大关心。那末，到市场首日收跌的智云健康，其根本面到底如何？

国家内部第一大的数字化慢病治理方案提供商

依据弗若斯特沙利文汇报，华夏数字化慢病治理市场包括慢病治理效劳及相干产物出售收入，其市场范围由2016年的578亿元增至2020年的1761亿元，期内复合年增添率达32.1%，估计2022年其市场范围达3613亿元。因而，数字化慢病治理市场是医疗市场中开发潜力极大的板块。

智云健康成立于2014年，日前曾经成为国家内部第一大的数字化慢病治理方案提供商。企业围绕慢病治理，为医院和药店提供医疗产物和SaaS，为制药企业提供数字营销效劳，为患者提供在线问诊和处方开具效劳。

据招股书披露，智云健康于2016年公布了以SaaS效劳为主的院内解决方案智云医汇，日前企业合作医院数量已超越7000家，并在超2300家医院中安装了智云SaaS体系。

2019年，智云健康公布产物药店SaaS体系智云问诊，主攻院外市场。日前，已安装企业药店SaaS产物智云问诊的药店超越17.2万家，经过企业效劳开出的处方达到1.53亿张。

CIC灼识征询合伙人王文华显示，智云健康经过向医院与药房提供SaaS体系效劳来切入市场，其2300+家医院与17.2万家药房的产物部署网站为其带来了较大的竞争优势，这次到市场声明了院内效劳提供商参加到慢病治理市场在切入点与商业形式方面的可以性。

只是，王文华也指明，智云健康的营业更倾向于针对医院及药房的To B营业，在干脆面向慢病患者的To C营业方面与其它以提供问诊、药品出售效劳为主业的优先慢病治理公司仍有差距。

尚未盈利 To B营业主导致营销费率高

在医疗产业，盈利难成为产业内的普及景象。智云健康还不例外。

依据招股书，智云健康2019年、2020年、2021年营收区别为5.24亿元、8.39亿元、17.57亿元；期内损失区别为5.65亿元、28.97亿元、41.53亿元；经调度损失区别为1.5亿元、6.36亿元、4.44亿元。

详细见到收入来自，智云健康的收入分为院内解决方案、药店解决方案、私人慢病治理解决方案及其它。值得注意的是，在2019年前，药店解决方案是智云健康收入的最重要的来自，2019年占比超越6成，奉献3.27亿元的收入。

而2020年以后，院内解决方案带来的收入不停增添，到2021年占比超七成，奉献12.73亿元收入。

对此，王文华显示，可行瞧出To B营业还是智云健康运营的基石，这一丝既可行说是其区分于其它同产业企业的优势，亦可行说是其在长期运营中没有办法幸免的短板。互联网平台型公司也好，医疗效劳类公司也好，绝许多数慢病治理市场参加者还是以To C营业为基石。鉴于营业形态的不同，智云在营销及研发方面的支出注定会超出同业公司，且日前已实质作用到了盈利能力。

依据招股书，智云健康2019年、2020年、2021年研发开支区别为59.6万元、426.2万元、3379.7万元，出售及营销开支为617.3万元、735.8万元、5817.8万元。

王文华以为，长久来看，智云的高营销费率能否能真实有用转化为使用者品牌认知度的提高以及C端消费者数量的积累，以及智云如何拓展出售医疗使用物品以外的营业以实现使用者变现，是作用其未来盈利能力的要害。