文丨财联社

“科创板第一股”华兴源创5月19日发表公告称，其在2021年11月29日发好的可转换企业债券，在任意延续三十个买卖日中，至少有十五个买卖日的收盘价低于当期转股价值的85%，因而企业董事会提议转股价值下修方案，并提交企业股东大会审议表决。

尽管转股价下修的情形在A股市场其实不少见，但华兴源创作为科创板第全家到市场企业，下修转股价还尚属首例。5月28日，华兴源创再次公告，称“华兴转债”曾经最初转股。

受此信息作用，在5月30日和31日延续两天，华兴源创股价延续暴涨，此中在5月31日走出了20厘米涨停行情，一扫之前自2021年7月以来的延续下跌颓势。财报数据显现，企业2022年Q1业务收入为3.73亿元，单季同比增添32.14%；实现归母净利润0.41亿元，单季同比增添44.92%；实现扣非归母净利润0.27亿元，单季同比增添12.24%。

仅就根本面来看，企业营业近年来稳步增添。即使企业在年报中显示，将拿出归母净利润的30%用于派发觉金红利，但在“华兴转债”转股价下修及宣告转股此前，延续增添的业绩并没有阻止企业股价的下跌。

值得注意的是，从股权构造来讲，华兴源创的股东中，除了少数私人股东及位置创投机构，超越60%的股权掌握在企业董事长及创始人陈文源手中，因而不论是股价暴涨和现款分红，仍是可转债转股价下修，陈文源都将是此中第一大的受益者。

身披科创第一股光环 面板检验龙头成色几何？

官网消息显现，苏州华兴源创科技股份局限企业是全家产业自动测试设施与整线体系解决方案的提供商。最重要的测试产物用于LCD、柔性OLED、半导体、新燃料车子电子等产业的制造厂商，以及为产业提供定制化的数据合一软件平台。

2019年，华兴源创登陆A股市场，成为国家内部首家科创板到市场企业。但就市场体现来看，企业以46.55元/股的价值开盘以后，在2019年8月2日一度触及77.96元/股的高点，今后股价一路下跌，并在2019年11月26日跌至29.76元/股。在此以后，企业股价有所回调，于2021年7月最上涨至55.2元/股，但这仅仅是新一轮暴跌的最初。

自2021年7月以后，华兴源创股价映入了新一轮下行周期，并于2022年4月27日跌至19.2元/股，创下历史新低。之前一会儿，企业刚刚披露了2021年度财报。

财报数据显现，汇报期末，企业总产业范围为51.5亿元，较2020年年末增添41.28%；汇报期内，企业实现营收20.2亿元，较2020年同期增添20.43%，实现归母净利润3.14亿，较2020年同期增添18.43%。

分产物来看，花费电子检验及自动化设施营业实现业务收入14.94亿元，同比增添83.62%，在总营收中占比73.94%；半导体检验设施生产营业实现业务收入4.17亿元，同比增添36.45%，在总营收中占比20.66%。光大证券研报以为，未来随着企业在半导检验产业的不停开拓，份额有望接着提高。

另外，苹果企业作为企业最重要的末端消费者之一，自2013年最初企业就最初参加了历次搬动末端液晶显现模块革新换代的检验事业，经过在产物研发早期的踊跃介入，企业也能够凭借本身实力帮助其缩小相应模块的研发间。

2021年，华兴源创以32%的市场出售额占比成为华夏大陆AMOLED产业Cell/Module制程检验设施厂家的头部厂家。值得一提的是，在API设施范畴，华兴源创的业绩曾经超越了韩国ANI，成为大陆市场API设施市占率最高的设施商。

同一时间，作为科创板到市场企业，汇报期内企业研发投入为3.53亿元，占营收比例为17.46%，较2020年同期增添39.64%。在此时期企业新取得292项常识产权，此中发明专利数量为29项，占全体新加常识产权数量非常之一，就专利“含金量”而言，比重偏低。

概括来看，企业在昨年的根基上根本面稳中有升，但在资本市场上却颇受冷遇，股价自2021年7月一路下行。显露这样的概况，赫然与企业本身关连适中。

5月25日，华夏信通院发表了2022年4月国家内部电话市场运转剖析汇报。汇报显现，2022 年 1-4 月，国家内部市场电话全体出货量累计 8742.5 万部，同比下调30.3%，此中，5G 电话出货量 6846.9 万部，同比下调 25.0%，占同期电话出货量的78.3％。而信通院于昨年该时间节点发表的电话市场运转汇报显现，2021年1-4月国家内部电话出货量，同样同比2020年下调了34.1%。

因而，即使去除疫情作用，每年的1-4月，显著处于电话这种花费电子产物的出售冷季。华兴源创从事的搬动末端液晶显现模块革新换代检验，隶属电话市场的上游厂家。在下游出售遭遇季节性下降以后，上游企业当然不行独善其身。况且本年的出售数据，是自2020年以来二次下降以后的结果。因而华兴源创即使根本面稳中有升，但在大环境低迷的时刻，资本市场对其预期不足，其实不出人预想。

实控人恐成第一大赢家

值得一提的是，在2021年7月，经华夏证监会证监许可[2021]3553号文核准，企业于2021年发行8.00亿元“华兴转债”， 期限为6年，起息日为2021年11月29日，到期日为2027年11月29日。 截止2021年12月末，“华兴转债”募集资金已运用0.74亿元用于补充流动资金，尚未运用募集资金净额7.15亿元。

但在5月19日，华兴源创发表公告称，其在2021年11月29日发好的可转换企业债券，在任意延续三十个买卖日中，至少有十五个买卖日的收盘价低于当期转股价值的85%，因而企业董事会提议转股价值下修方案，并提交企业股东大会审议表决。

尽管转股价下修的情形在A股市场其实不少见，但华兴源创作为科创板第全家到市场企业，下修转股价还尚属首例。5月28日，华兴源创再次公告，称“华兴转债”曾经最初转股。而截止日前，华兴源创并没有到付息期。

通常而言，在发债范围不变的前提下，下修转股价会导致债权人手中的可转债数目变多。正因如许，下修转股价关于投资者而言是有利信息。从5月28日最初的转股流程，则意指着这点有利最初一步步兑现，于是在30日与31日的两天内，华兴转债的股价最高创下20%的涨幅。

同一时间，由于华兴源创市值其实不算高（截止发稿日收盘，华兴源创市值为127.99亿元），其畅通股市值为14.68亿元，正因如许，想要将该股拉至涨停，也其实不须要消费过多的流动资金。而转股带来的正收益则是实切实在的。

与此同一时间，企业2021年利润分配预案显现，企业拟以实行2021年度分红派息股权备案日的总股本为基数，向整体股东每10股派发觉金红利2.15元(含税)，估计派发觉金红利总额为9446万元，占企业2021年度合并报表归属到市场企业股东净利润的30.09%。另外，企业不发展资本公积金转增股本，不送红股。

而在可转债转股以后，意指着企业8亿的债务就此不必支付，相当大水平上可行改良企业当前财务情况。

《科创板日报》记者整理企业财报发觉，企业关于苹果等大消费者依赖相对较大。2021年财报显现，企业10亿范围的应收账款，此中前五大消费者便占据超越50%的比例，而在从前年度该比重甚而很大。

而用现款流量净利率这一目标，则能测算出下游消费者应收账款关于企业经营的作用。尽管从2018年财报最初，企业仅在2019年到市场时现款流为负，但比较2020年125的现款流量净利率，企业2021年该目标曾经下调40，为84.38。这意指着企业营收里营收账款占比在上升，关于企业现款流形成了必定占用。

另外，整理企业2021年商用能力目标亦能发觉，华兴源创不论是往来款（应收账款、应付账款）的盘活天数，仍是存货的盘活天数，都显露了不同水平的增添。如存货盘活天数从92天左右增至142天，增添幅度将近60%。而这点目标不同水平显现，企业经营面情况其实不如财报数据那般乐天。

正因如许，现款成为理解决企业经营危机最为适合的催化剂，分红与转股，皆是较没有问题伎俩。而从股权分布来看，华兴源创董事长陈文源经过苏州源华创兴投资治理局限企业等交叉持股形式，掌握企业将近70%股份。不论是分红，抑或者债转股激发的股价上升，陈文源都将是第一大的幕后赢家。