文丨财联社

近日，良品铺子发表公告显现，合计持有企业股份7.51%的股东——珠海高瓴天达股权投资治理中心及其绝对行动人HH LPPZ（HK）Holdings Limited、宁波高瓴智远投资合伙公司，因本身资金要求，拟计划自2022年6月14日至2022年11月20日时期经过聚集竞价形式、自2022年5月26日至2022年11月20日经过大宗买卖或合同让与形式，减持企业股份数量合计不超越2406万股，合计不超越企业总股本的6%。

这曾经非是高瓴资本首次撤出良品铺子。

早在2021年2月，良品铺子首次发布限售股解除禁止2天后，高瓴资本就宣告对其发展减持。截止2022年4月7日，高瓴资本持有的良品铺子股份下降到总股本的7.51%。

回顾2017年，高瓴资本入资超8亿元成为良品铺子策略投资者，四年多下去，高瓴资本已甩卖套现近3亿。

原本机构减持到市场企业股票是寻常市场举止，只是，在经济大环境振动和花费赛道一二级市场估值倒挂等概况下，零食赛道能否值得重注投资，或许正好经验市场的从新检视。

零食巨头本身造血不足

在高瓴资本再一次减持良品铺子此前，良品铺子的经营情况已显露困境。

据良品铺子2022年一季报显现，一季度其主营收入29.42亿元，同比上升14.3%；归母净利润9306.11万元，同比下调8.86%。自昨年第四季度起，良品铺子初次显露季度损失，并显著表现出增收不增利的景象。

从二级市场的体现来看，自2021年3月客户从良品铺子鸡肉肠中吃出蛆被曝光并冲上热搜以后，良品铺子的股价一路走低，截止2022年5月21日，股价收盘价为24.68元/股，据最高点已跌去四分之三，市值蒸发超250亿元。

与此同一时间，国家内部其它零食产业头部公司的日子也其实不好过。

2021年财报显现，三只松鼠，全年营收为97.94亿元，同比降低0.24%，延续两年营收下降。2022年第一季度，三只松鼠实现营收愈是同比下调15.85%，净利润同比下调48.75%。2021年全年，三只松鼠“投食店”及松鼠联盟店闭店总数区别为43家和288家，总关店数超越300家。

5月9日，三只松鼠公布显示，往日门店范围化、粗放型的进行形式存留难题，为这企业已周全暂停门店扩张，并将鼎力度关停不适合长久定位、业绩不佳的门店。

另外，来伊份在2020年归母净利润大跌6519.54万元，在2021年终归实现扭亏为盈，净利润达成3100.1万元，但仍未突破之前的盈利阻碍。百草味则因人工资源、原资料、包装价值及各项本钱费率不停上升，打算于2022年5月22日起对部分产物价值发展涨价。

和君征询合伙人、连锁征询负责人文志宏以为，高瓴的资本运营、治理整合等能力对良品铺子的崛起起来过相当大的扶持效用，良品铺子到市场前期在资本市场的良好体现也离不开高瓴的作用与背书。以此为案例，高瓴资本减持良品铺子或许表达，休闲零食赛道也许在短期内难以升温。

产业特性受限，资本偏好调转方向

本来光从市场范围来看，休闲零食却非“夕阳资产“。艾媒征询数据显现，从2010年到2021年，华夏休闲食品产业的市场范围从从4100亿元涨到了11562亿元，时期复合增添率约9.9%。中商资产探讨院估计，华夏休闲食品产业市场范围在2022年可达15204亿元。

然则，这种产业同质化竞争剧烈，同一时间还存留品牌护城河低、线上流量红利到头等产业特征。这点难题持续困扰着零食赛道内的玩家们，也让资本市场对零食产业的热情削弱。

有产业人员剖析以为，未来3-5年全个产业假如没有办法做到产物创新、进级以及迭代，产业很可能持续衰退。

只是，市场上也有不同声响。如中银证券以为，2021年食品饮料遭遇高基数、新通道、高投放三重负担，业绩体现较差，估计2022年将显著改进。不但如许，在休闲零食的细分赛道中，也有不少原来的小众玩家跑出赛道成为市场新宠。比如近期热度火爆的奶酪棒，已成了资本竞先入场的”顶流“。

这种赛道日前已显露几家头部公司。此中2020年，妙飞连获两轮超亿元投资，投资方有经纬创投、高瓴创投、钟鼎资本。2021年，蒙牛豪掷30亿成为妙可蓝多控股股东，奶酪博士则获红杉资本1.5亿领投。奶酪制品在国家内部市场快速起飞，艾媒数据显现，当下华夏奶酪市场的年复合增添率在25%左右，三四线都市增速已超越200%。

在休闲零食产业内，能否显露能够拉升品牌作用力的爆款大单品，是成功要害。在全个产业全体体现平平的概况下，越来越多的资本已把眼光调转方向了更细分范畴，在蓝海中追逐下一种”爆款产物”。

良品铺子与其余同样体现不佳的品牌，或许欠缺的正是突出的差异化产物，和持续的产物迭代革新塑造能力。