文丨财联社

4月22日凌晨，张坤治理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质公司三年持有、易方达亚洲精选4只基金推出了2022年一季报，数据显现，截止2022年一季度末，张坤的治理范围达到849.28亿元，较上季度末的1019.36亿元缩水170.08亿元。

此中，易方达蓝筹精选2022年一季度末范围为552.72亿元，相较于2021年四季度末的676.23亿元，缩减了123.51亿元；由易方达中小盘转行而来的易方达优质精选一季度末范围为168.67亿元，较2021年底的199.84亿元下调了31.17亿元；易方达优质公司三年持有一季度末范围为81.04亿元，相较于上季度末的99.17亿元下调了18.13亿元；易方达亚洲精选（QDII）范围为46.85亿元，较上季度末的44.12亿元，略增2.73 亿元。

往日的一季度，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质公司三年持有、易方达亚洲精选，净值区别下跌18.04%、17.06%、18.28%、6.61%。净值回撤背后，张坤称本人依然持有商业形式出色、产业格局清楚、竞争力强的优质企业。从产业配置看，他在一季度对麾下4只产物持仓做了进一步调度，易方达蓝筹精选、易方达优质公司三年持有、易方达优质精选三只产物均增添了科技等产业的配置，下降了金融等产业的配置，易方达优质公司三年持有同一时间增配了医药；易方达亚洲精选则增添了燃料、医疗等产业的配置，下降了地产等产业的配置。

产物净值的显著下跌，让持有人感触到焦虑的同一时间，也让张坤有同样的感触，这类焦虑更多来源对未来接着下跌的担心。“当想象可能产生的痛苦事宜时，那种感受丝毫不亚于真实的痛苦。”

张坤将股票比喻成天气，以为它永远全在浮动且捉摸不定、难以把握，而公司价格就像气候，始终在缓慢而有规则地浮动。“虽然短期市场面对不少的难题，但这也为长久投资者提供了差不多有迷惑力的价值。”张坤说。

易方达蓝筹精选：增配美团五粮液 减持贵州茅台qq控股

从范围来看，张坤治理的4只基金中，易方达蓝筹精选、易方达优质精选，和易方达优质公司三年持有均显露了不同水平的下降。

此中，易方达蓝筹精选2022年一季度末范围为552.72亿元，相较于2021年四季度末的676.23亿元，缩减了123.51亿元。一季度，该产物净值下跌了18.04%，其股票仓位根本稳固，一季度末为93.41%，较昨年底的94.23%略有下调。

时期，张坤对该产物构造发展了调度，增添了科技等产业的配置，下降了金融等产业的配置。

个股方面，张坤依然持有商业形式出色、产业格局清楚、竞争力强的优质企业。截止3月底，该基金前十大重仓股区别为：贵州茅台、招商银行、qq控股、海康威视、泸州老窖、五粮液、香港买卖所、洋河股份伊利股份、美团。

和2021年四季度比较，易方达蓝筹精选持有的贵州茅台虽从320万股减持至315.30万股，但该企业却从之前的第三大重仓股一跃至其最大重仓股，持股市值为54.20亿元。同一时间被该基金减持的另有qq控股、海康威视、洋河股份，此中对qq控股的持有股份数量从1832.62万股减至1760万股，对海康威视的持股数量从1.27亿股减至1.26亿股，对洋河股份的持股数量从3770万股减至3630万股。

泸州老窖、五粮液和美团则被易方达蓝筹精选增持。一季度，该产物持有泸州老窖的股票数量从2600万股增至2700万股，持有五粮液的股票数量则从2840万股增至3236.01万股。此外，该产物一季度将美团增持至第十大重仓股，持股数为2200万股。之前的2021年底，美团为其第十一大重仓股，持股数为1660万股。

一季度，上述产物依旧持有招商银行A股1.15亿股不变，但2021年底持有的招商银行港股1570万股已不见痕迹。同一时间，该基金持有香港买卖所、伊利股份的股票数量也依旧区别为1658万股、1.16亿股。

同期，安全银行退出了该基金前十大重仓股名单。2021年底，该基金持有安全银行1.88亿股，持股市值为30.98亿元。

易方达优质精选：减持招商银行 增配科技医药

由易方达中小盘转行而来的易方达优质精选，一季度末范围为168.67亿元，较2021年底的199.84亿元下调了31.17亿元。一季度，该产物净值下跌了17.06%，其股票仓位根本稳固，一季度末为93.62%，较昨年底的94.50%略有下调。

从产业配置看，张坤在一季度对上述产物增添了医药、科技等产业的配置，下降了金融等产业的配置。

其前十大重仓股依次为：招商银行、qq控股、贵州茅台、五粮液、洋河股份、京东团体、泸州老窖、伊利股份、海康威视、香港买卖所。和昨年底比较，其前十大持仓中并没有显露“新面孔”。

尽管，易方达优质精选一季度减持了招商银行，但该企业却从季度伊始的第三大重仓股跃升至最大重仓股，持股数为3580万股，持股市值达16.75亿元。在2021年四季度末，该基金持有招商银好的股票数为3900万股。

同样被易方达优质精选减持的股票另有贵州茅台、伊利股份、海康威视和香港买卖所。数据显现，该基金一季度持有贵州茅台的股票数从93.50万股减至92.10万股，持有伊利股份的股票数从3700万股减持至3200万股，持有海康威视的股票数从2700.01万股，持有香港买卖所的股票数从350万股亦减持至340.50万股。

qq控股、五粮液、京东团体、泸州老窖则被其增持。一季度，该基金对qq控股的持股数从昨年底的527万股增至536.56万股，对五粮液的持股数从昨年底的842万股增至955.01万股，对京东团体持股数从昨年底的600万股增至676.67万股，对泸州老窖的持股数也从666万股增至686.01万股减持至2660万股

值得注意的是，截止一季度末，易方达优质精选依旧持有洋河股份1000.01万股维持不变。

易方达亚洲精选：增配燃料、医疗

2022年一季报显现，易方达亚洲精选一季末范围为46.85亿元，相较于昨年四季度末的44.12亿元，小幅增添了2.73亿元。也是张坤治理的四只基金中，独一一只范围显露增添的基金。这只基金在一季度份额净值增添率为-6.61%，超出同期业绩相比基准的-8.45%。

在股票仓位上，截止一季度末，该基金股票仓位为92.95%，较上季度的91.77%提高了1.18%。在基金操作上，张坤显示有对构造发展了调度，增添了燃料、医疗等产业的配置，下降了地产等产业的配置。

详细来看，这只基金的最大重仓股由香港买卖所变成了阿里巴巴，只是从持股来看，香港买卖所不但无被减持，反而被增持了27万股。而在一季度，香港买卖所的股价从477.65港元，最低跌至314港元。

泡泡玛特和华夏海洋汽油成新进前十大重仓股，华夏国外进行和康师傅退出前十大。另外，招商银行、京东团体、美团被增持，而qq控股、蒙牛乳业、邮储银行被减持。

前十大重仓股依次为阿里巴巴、qq控股、招商银行、京东团体、香港买卖所、蒙牛乳业、邮储银行、美团、泡泡玛特和华夏海洋汽油。

易方达优质公司三年持有：减持金融产业

季报显现，截止一季度末，易方达优质公司三年持有范围为81.04亿元，相较于上季度末的99.17亿元下调了18.13亿元。这只基金在一季度的净值跌幅达18.28%，远低于同期业绩相比基准的-10.13%。

在一季度，张坤根本保持了这只基金的股票仓位，可是对基金持仓发展了构造性调度，增添了科技等产业，下降了金融等产业的配置。

详细来看，贵州茅台重回最大重仓股，持有股数为46.2万股。只是张坤在一季度曾经对茅台发展了小幅减持，上一季度末持有贵州茅台的股数为47万股。美团在一季度新进成为前十大重仓股，而安全银行则已退出前十大。

另外，qq控股、海康威视、洋河股份显露不同幅度的减持，而泸州老窖、五粮液、伊利股份等则被增持。

前十大重仓股依次为贵州茅台、招商银行、qq控股、海康威视、泸州老窖、五粮液、洋河股份、香港买卖所、伊利股份和美团。

同样焦虑的张坤：股票如天气捉摸不定

张坤在季报中坦言：“一季度，基金净值显露了较显著的下跌，这让不少持有人感觉了焦虑，咱也有同样的感触”。

他对这类焦虑发展了剖析——焦虑可能不但来源于曾经实现的下跌，更来源对未来接着下跌的担心。终归大脑天生就会感知趋向，即便其其实不存留。假如某个股票延续上升了三天，大家就会自动预感第四天上升，假如第四天这只股票真的上升了，多巴胺就会解放，大家就会有满足感。况且，预期好事和坏事的感受，常常要比实质经验他们更为强烈。当想象可能产生的痛苦事宜时，那种感受丝毫不亚于真实的痛苦。

张坤在季报中提到，当大家被问及“这只股票能否会接着上升？”，感受体系会“诱骗”它们回答一种截然不同的难题“这只股票是非是一直在上升？”，而投资者常常不容易意识到这一丝。

他指明，究其原因，在经验了上百万年的当然抉择后，咱们的大脑造成了最有益于生存的特色，但此中某些特性而是对投资不利的，比如，比较于大脑中最原始的部分——感受和情绪体系（杏仁核和脑岛等）的强盛力量，理性剖析的部分（大脑皮层）要弱小众多。

而在料理消息时，感受体系常常会第一时间接管，咱们须要耗费差不多的能量和时间才能用理性剖析体系接管过来。这就让人们在面临困难时，有时会不自助的将它替换为另一种较为容易的难题。

“咱们没有办法改变大脑的这点特性，终归是靠着这点特性，才活通过了生存要求残酷的原始社会。而坦然接纳这点特性可能是维持心态平和的前提，接下来才能幸免投资遭到这点特性的伤害。”张坤直言。

那末股票下跌的时刻咱们又能做甚么呢？

张坤给大伙的提议是，须要少许时间和克制力，让本人冷静下去，接下来问本人几个难题：

1. 咱的恐惧，是来源于股价下跌，仍是来源于根本面产生了负面浮动？

2. 开始的投资理由不存留了吗？

3. 股价更低了，作为长久的净买入者，咱不应当更高兴才对吗？

他以为，要判断某个事物的真伪，最可靠的方法是声明其错误性（证伪）。这样的思维形式可行有用的抑制感受体系，由于感受体系擅长的是料理“是甚么”这样的生动实是，而面临“非是甚么”或“为何”这样的抽象概念时，咱们的理性剖析体系就会被强行调用起来。

巴菲特曾提到，关于一种投资人来讲，最要紧的是性情（Temperament）。在张坤看来，这此中最要紧的便是操控情绪和维持理性的能力。

他还引用了格雷厄姆以前说过的话——多数投资者不成功的原因在于，过于在意股市当前的运转概况，关于这样的投资者而言，股票直接无市场报价可能会更好少许。由于这样的话，他就不会由于他人的错误判断而遭受精神折磨了。人类的反射体系过分关心浮动，以至于它不容易注意到维持恒定的事物。而股票价值就像天气，永远全在浮动且捉摸不定、难以把握，而公司价格就像气候，始终在缓慢而有规则的浮动。虽然在短期内，抓住咱们眼球、打算环境的仿佛是天气，但就长久而言，真实打算一种地域环境的仍是气候。

因而他以为，虽然短期市场面对不少的难题，但这也为长久投资者提供了差不多有迷惑力的价值。他信任，公司每天不停累积的自由现款流将反应到其价格的积累中，而不停增添的公司价格终将投射到其市值增添中。