证券时报记者 李颖超

2022年半程已过，对于下半年宏观经济根本情势的判断成为了近期市场关心的核心之一。连日来，多家外资银行机构也连续抛出了相干见解。

从现实概况来看，全世界PMI映入下调周期，美国经济数据中若干前瞻目标暗示衰退；欧洲面对高通胀的同一时间，经济增添预期不如美国，欧元汇率起伏……多个目标一同指到下，全世界经济衰退预期升温。

高通胀隐忧

通货膨胀或正演化成为第一大隐忧之一。华夏经济在上半年免于通货膨胀困扰，可是随着表里周期分化，这一局势或将改变。

花旗团体华夏首席经济学家余向荣指明，大宗商品和燃料价值可能正于全世界经济衰退风险中见顶，华夏制造规复快于内部需求的现实也将让得产业品通胀趋于缓解，“咱们预测，CPI通胀将从上半年1.7%翻倍到下半年3.4%，并在2023年保持在3.3%左右。”他以为，通货膨胀必然成为货币政策不可疏忽的考虑要素。

渣打银行财富治理部当前发表的全世界市场展望汇报估计，美联储到年底前将再一次加息150个基点至3.25%，使利率超越美联储的“中性”水准2.5%。随着美联储政策变得具备节制性，未来6~12个月美国经济衰退的风险将大幅上升。

“通胀高企且不停上升，加上全世界央行越来越强硬，加大了经济增添大幅放慢的可能性。”上述汇报指明，与此同一时间，华夏处于经济周期的另一侧，对财政和信贷政策调转方向更为扶持，有望从上半年的艰难挑战中渐渐复苏。

依据瑞银产业治理近日发表的2022年全景展望年中汇报《通胀——应接挑战》，全世界增添恐慌将是2022年下半年最有可能被市场参加者定价的经济要素。

“市场和投资者争先恐后地从新为风险定价，尤其是在技艺颠覆这一增添型范畴。准则普尔500指标数据正规步入熊市，债券和股票最初显露20余年来的初次正相干。”瑞银产业治理投资主管Barry Gill显示，投资者日前试图回答的最重要的难题是通胀负担到底会持续多久，以及央行行长们的热情能否会不测地使全世界经济陷入衰退。

从产业配置来看，瑞银判断，假如通胀实现周期性放慢，列国央行调转方向更温和的方向，使全世界经济运动规复增添，耐心的投资者也许能享遭到一种更具迷惑力的全世界股市入场时机。

以基建稳增添

“尽管全世界经济笼罩在衰退风险的阴影中，但咱们以为华夏经济的至暗时候或已往日。”余向荣显示，6月以来随着疫情受控，供给链渐渐通畅，华夏经济增添正一步步回到正途，“近期局部疫情有所反弹，但咱们偏向于以为政府应急体制曾经进一步改善。”

自然，日前经济复苏也不均衡不固固，下半年也面对多重挑战。花旗方面判断，供给端的难题此刻曾经根本解决，但要求端的规复依旧较为滞后。例如，5月以来，基建是推进投资改进的主力，而房地产相干目标依旧疲弱，居民花费也持续不振。

渣打华夏财富治理部首席投资战略师王昕杰当前也向证券时报记者显示，在基建中，会更看好新基建这一题材，比如智能电网、水资源云运算、人力智能等投资方向，“咱们感觉这类倾向政策稳增添、顺周期的板块，本来都有投资机会。”

站在当前的时间节点，不少机构也指明，未来在平衡经济构造调度、下降杠杆与扶持必需经济增添的指标方面仍面对重要挑战，而疫情也加重了该挑战。穆迪估计，2022年余下时间内，政策将愈加致力应对增添放慢和扶持市场情绪。

下半年，疫情防控和经济进行之中的平衡依旧棘手。余向荣也指明，在家族和公司信心较为低迷的概况下，提振末端要求可能也须要一种较旧的进程。“全世界衰退风险对华夏外需的负担也是不言而喻的。因而，如何提振总要求是华夏政策此刻面对的第一大现实难题。”

他估计，政府将来会采用一系列增加数量政策以巩固要求复苏的势头。起首，房地产扶持政策将来会持续，直到出售和投资重回正途，政府或将更为踊跃地采用包括调度首付比重、下降房贷利率、放松一线都市等在内的政策措施来进一步规复购房者信心。其次，财政政策也会接着发力。在近期公布的多项准财政用具以外，下半年政府须要、也会追加至少1.5万亿元的财政增加数量资金。资金补充的门径包括提早下达明年位置政府专项债额度、增添国企利润上缴以及周转存在数量结余资金，但发行特别国债或许修订预算的可能性正好下调。最终，货币政策正从危机形式中退出，但仍将保持宽松态势。政策操作将用稳固信贷增添而非下降利率为要点。

“咱们预测，下半年国民银行不会下降政策利率，但会降准一次以匹配财政和准财政政策。”余向荣显示。