文丨银河证券

一、焦点看法

（一）中报业绩预告概览

截止2022年7月14日中午12时，大家都有675家到市场企业披露中报业绩预告，全A披露率为13.98%，预喜率为64.15%。产业来看，上游产业受益于市场自身供需格局偏紧和俄乌冲突推进，二季度盈利增速仍全体较好，披露率和预喜率均远超出其它产业类别。煤炭、有色金属、汽油石化预喜率区别为93.8%、88.2%和84.6%。电力设施、国防军工、电子等繁荣度较高的成长性产业也名次靠前，预喜率均不低于60%。房地产、传媒、非银金融等业绩体现较弱，预喜率仅为不到30%。

（二）中报业绩及产业体现前瞻

全体来看，全A盈利二季度一步步映入磨底阶段。咱们以为伴随经济面及要求端的复苏，2022年下半年全A盈利增速或映入企稳回暖阶段，产业上需愈加关心业绩拐点预期。

资源：供需较没有问题上游资源品板块二季度盈利仍较可观，但其板块盈利增速有边际放慢趋向。且6月份以来大宗商品价值大幅下行，对股价支撑削弱。若下半年全世界经济下行风险加重，大宗商品价值持续下行，资源品板块盈利及股价或将均遭到作用。

生产：中游生产方面，上游原资料涨价或对中游部分公司利润有所挤压。但光伏、风电、储能、新燃料车资产链等，短期虽供应端有所解放，但要求端一直较昌盛，伴随本钱端下行和国家内部疫情好转，相干资产链等将接着受益，相干产业盈利将维持高增或拐点渐至。

花费：盈利面来看，回暖能源不强但全体或有必定边际改进。但股价来看，花费板块日前还无体系性向上的能源，板块相对优势较弱。在花费全体板块新的向上逻辑构建此前，有反弹机会，但板块分化较大。

科技：科技板块中车子电子受益于新燃料资产链，或业绩更好，电子板块大几率连续业绩增添态势。股价方面，若大宗商品价值没再掣肘，成长性较高的电子等板块或有必定体现。同一时间日前国家内部互联网平台也迎接政策缓解期，传媒、计算机等板块存留必定机会。

金融、地产：金融随信贷上升业绩或有必定改进，房地产在政策灵活放松下，业绩或一步步筑底。但股价来看，金融、地产板块的长久根本面无产生本质改变，在经济面一步步回升，房地产量销量售等目标有所改进后，金融地产大几率仍较弱势，较难有超额收益。

（三）关心本钱回落带来的上下游利润转嫁

部分中下游产业盈利将迎接改进。A股全体营收及利润增速与大宗商品价值趋向有较强的关联性，但上游利润的从新分配也将带来A股毛利率的全体抬升。

二、投资提议：全A盈利一步步筑底，关心财报优质个股

7月到市场企业中报业绩最初披露，投资者眼光更多回归产业自身，随着疫情一步步消退，稳增添成果渐渐显示，叠加上游利润向中下游产业转嫁，全A盈利一步步筑底，可关心业绩确定性较强的电新、半导体等板块以及有益润回暖预期的花费品板块等，寻觅业绩确定性较强的优质标的。

三、风险提醒

政策超预期的风险；经济下行超预期的风险；到市场企业业绩大幅低于预期的风险。