东方证券发表探讨汇报称，后疫情时期的负债端规复稳步推行，前期承压的代理人展业有望连续重回正途，政策推进下的养老、保证要求仍较昌盛，边际上维持乐天；车子资产链复工复产带来车险营业一步步复苏，马太效应强化下龙头市占率一步步提高，关心高股息产业龙头；权益市场展望稳健，投资端的传递性较为确定，关心板块的β机会，保持产业“看好”评级。

　　东方证券最重要的看法如是：

　　寿险二季度边际改进，银保发力与产物构造调度或让得NBV承压。

　　到市场寿险2022年前6月保费累计同比增速排序为：人保（12.3%）>太保（5.4%）>新华（2.0%）>国寿（-0.7%）>安全（-2.5%），除国寿与安全外均维持正增添；此中6月单月同比增速排序为：国寿（7.7%）>太保（7.4%）>安全（-2.6%）>新华（-11.9%）>人保（-25.8%），边际体现有所分化。详细来看，安全1H22私人新单同比下降11.9%，但2Q22单季度同比降幅较一季度的15.7%收窄至3.2%；太保寿险1H22代理人通道新单同比下降34.7%，但此中2Q22趸交与期交较1Q22均表现边际降幅收窄态势，推进1H22代理人通道保费同比降幅较1Q22环比收窄2.5pp至7.5%。该行以为上半年疫情作用仍较为显着，各家推进银保通道发力与增额终身寿产物的火畅销售或让得价格率承压，继而拖累NBV体现，但对下半年稳经济引导下的要求提振维持乐天，关心代理人队伍范围降幅收窄后的产能提高。

　　车险6月迅速回升，非车险维持强劲增添势头。

　　到市场产险2022年前6月保费累计同比增速排序为：太保（12.2%）>安全（10.1%）>人保（9.2%），此中6月单月同比增速排序为：太保（25.0%）>安全（17.9%）>人保（6.1%）。详细险种上，车险二季度受疫情作用，单季度同比增速均环比下调6pp以上，但以人保来看，其车险营业6月已迅速规复，该行估计伴随复工复产的稳步推行，以及各地刺激车子花费政策的颁布，新款汽车销售数量有望一步步规复，大型险企范围优势也将进一步带来市占率提高。非车营业1H22均维持12%以上的强劲增添势头，此中以华夏财险来看，意健险（YoY+15%）、农险（YoY+24%）、信用确保险（YoY+130%）均蕴含较大的市场体积。

　　估计1H22寿险NBV仍大幅承压，资本市场低迷拖累利润体现。

　　一季度源于1Q21重疾冲量带来的高基数负担，二季度部分险企推进产物与通道的变换，寿险新单获得边际改进，但Margin的下降也带来NBV的持续承压，该行估计1H22寿险产业NBV仍为较大幅度的负增添。利润体现上，源于权益市场一季度大幅下挫（上证指标数据1Q22跌幅为10.6%），而二季度体现稳中有升（上证指标数据2Q22上升4.5%），另外10年期国债收益率于6月末收于2.82%，较一季度末小幅抬升3bp，该行估计全产业1H22归母净利润同比降幅较一季度末有所收窄，但依旧为较大幅度负增添，此中新华保障已公告1H22归母净利润估计同比降低50%-60%可以印证。

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责任编辑：宋源珺