文丨中泰世界

7月以来港股大盘持续调度，投资者情绪低迷。恒生指标数据及科指全周区别下跌2.2%及5.8%，双双创出两个月以来低点。港股大盘上周日均成交金额仅986亿港元，港股通全周也仅录得5.4亿港元的净流入。

按恒生分类产业指标数据体现看，燃料、原资料及公用工作较有韧性，区别上升2.0%、1.1%及0.5%；消息科技、医疗保健、可选花费及必选花费体现最差，区别下跌7.1%、5.9%、2.9%及2.2%。

中报盈利下修负担、内房停贷风波及市场对稳增添政策的预期校正等是抑制港股投资情绪的里面要素，而美联储加息、国外经济衰退风险增添及资金溢出港元是外部要素。

虽然港股在上周五显露显著下挫，并完毕了近两周窄幅盘整的态势，可是恒生波幅指标数据无于是急涨，跌市下市场成交也仅增添至约1,300亿港元左右，市场恐慌及避险情绪不高。

虽然7.28政治局会议淡化经济指标，与4.29政治局会议说起“努力实现全年指标”比较，本次会议仅说起“维持合乎道理区间，力争实现最佳结果”淡化了稳增添的预期，但态度务实，重视已颁布政策的落地更有助根本面修缮，同一时间提升资金的运用效能。政治局会议在货币政策上保持了相对宽松的表述，必定水平舒缓市场的忧虑。

往前看，咱们以为美联储本轮加息预期急速上升的阶段大几率已近尾声，作用港股分母端(利率)的负担在下半年将一步步舒缓。恒生指标数据的预测市盈率已低于往日十年平均1.25个准则差，估值较月初更具承托力。

当前市场走向适合咱们在中期战略的判断，保持下半年恒指振动区间介乎19,500至24,300点的预测。下半年应当价格与成长均衡配置，“低增添+高通胀+强压缩”是第三季度国外市场的宏观组合。

三季度内地经济公司根本面映入认证阶段，离岸中资股的风险偏好不一定有踊跃改进。四季度来源外部联储局的加息及没有风险利率上行负担会收敛，而里面华夏公司的盈利路径最初清楚。三季度应接着配置如汽油、煤炭、电讯等高现款流高股息的板块，并趁低吸纳

1) 互联网巨头；

2) 受惠PP-CPI剪刀差收窄的中游生产及花费；

3) 受惠防疫举措改良的社服板块。

上周五，美国证券买卖委员会(SEC)把阿里巴巴(9988 HK)等五家中概股列入“预定除牌名单”，阿里ADR股价急跌11.2%，拖累纳斯达克华夏金龙指标数据下跌3.1%。阿里ADR换算价较港股周五的收盘价下跌6.5%，预料今早股价会受压。

虽然中美看管机构在踊跃磋商，但短期能够完成共识的机会较小，投资者应做最坏筹算。

比如上周初阿里已宣告提交在联交所双重到市场的申请，背后最最重要的要素是下降美股退市带来的冲撞，同一时间扩大投资者种类。

全体上，咱们以为中概股退市负担已非是作用股价的最重要的变量，且压抑估值的美国10年期债息上行负担收敛，内地政策吹暖风及低估值是支撑股价的最最重要的要素。

在低基数及经济渐渐规复下，估计平台经济的公司盈利在四季度可重拾增添。

政治局会议再次重申要推进平台经济规范健康持续进行及达成专项整改外，还说起聚集公布大批投资案例，凸显针对互联网产业的强看管态度已有所转变，估计“绿灯”偏向围绕人力智能、云计算、物联网、高档芯片设置等一系列数字经济及新基建的进行。