本报记者 苏向杲 冷翠华

　　为进一步推进保障资管业高品质进行，提高保障资金效劳实体经济质效，银保监会于2019年8月份发表了《保障产业负债治理看管暂行法子》，日前该划定落地已逾三年。近日，《证券日报》记者就近三年保障资金效劳实体经济的成效与难点，采访了多家保障资管企业。

　　近三年来，保障资金坚守“稳固器”“助推器”及“压舱石”的功效定位，持续助力实体经济进行。截止2022年6月末，保障资金使用余额达24.46万亿元，较2019年6月末提高40.8%。此中，债券余额9.7万亿元，增添62.1%；证券投资基金与股票合计余额3.2万亿元，增添45.4%；银行存款余额2.6万亿元，增添8.6%。

　　近三年来，保障资金效劳实体经济能力稳步提高，但与此同一时间，产业也面对着少许新困难，比如，保障资金与资产资本合一力度有待增强，效劳门径和形式仍有改进体积。正如华夏保障产业治理业协会执行副会长兼秘书长曹德云所说，保障资金不但面对产业高品质进行的内在请求，况且要思考如何在新格局、新环境、新经济背景下，更深入地融入国度策略、实体经济、民生建造及金融市场改革的流程与进行之间。

　　作风转变：

　　收缩间接融资 扩大干脆融资

　　“长久以来，我们国家金融市场融资以银行贷款等间接融资门径为主，而保障资金作为要紧的机构投资者，经过债券、股票、基金、另类投资等干脆融资方式，在丰富资金供应、改良融资构造的同一时间，干脆注入实体经济的血脉，确实效劳金融市场改革。”曹德云显示。

　　“实体经济资金有用供应安稳增添。”7月21日，银保监会政策探讨局负责人叶燕斐显示，银保监会确实推进银行保障机构提高效劳实体经济质效，改良保障企业权益类产业配置布置，以多个形式为干脆融资提供配套扶持，截止6月末，保障资金使用余额达24.46万亿元。

　　据银保监会披露，截止6月末，保障资金使用余额中，债券余额9.7万亿元，占比39.66%；证券投资基金与股票合计余额3.2万亿元，占比13.02%；银行存款余额2.6万亿元，占比11.69%；包括长久股权、另类投资在内的其它投资8.71万亿元，占比35.63%。

　　与三年前比较，随着保障资金范围的提高及使用体制不停改善，其效劳实体经济的形式产生了诸多浮动，一种明显浮动是险资经过股票、债券、股权、债权等形式助力实体经济干脆融资的效用持续凸显，而经过银行存款等助力实体经济间接融资的比重持续缩短。

　　据记者整理，截止本年6月末，险资债券配置比重增至39.7%，较3年前提高5.2个百分点；而银行存款配置比重为11.7%，较3年前下降3.5个百分点。另外，银保监会新闻发言人本年3月份显示，保障资金投资债券、股票、股权三者的占比维持在近60%。

　　除上述浮动外，近三年，少许长线资金持续注入保障资金的“资金池”。泰康产业副总经理、根基设备及不动产投资中心负责人李振蓬显示，“近年来，随着保障资管产物投资者范畴扩大，特别是将根本养老金、社保基金、公司年金等长久资金归入此中，有助于保障资管机构更好地引导长久资金对接实体经济，效劳民生建造。”

　　保障资金效劳实体经济的路径持续拓宽。人保产业首席投资执行官崔斌显示，“保障资金使用范畴日益拓宽，日前已成为国家内部可投资大类产业类型最丰富的主流金融机构。从品种上，保障资金涵盖权益、债券、另类股权债权、领先股、永续债、不动产、衍生品等类型；从阶段上，横跨创投公司、股权基金、一级市场、二级市场。”

　　在各样投资路径中，保障资管产物成为效劳实体经济的要紧抓手。“保障资管产物具备买卖架构清楚、投资链条短、干脆对接实体名目等优势。日前，债权投资计划、股权投资计划、保障私募基金等保障系金融产物，已成为保障资金发挥长久资金特点，效劳国度策略和实体经济的要紧门径。”曹德云显示。

　　优势尽显：

　　踊跃融入经济进行大局

　　近三年来，保障资金持续效劳国度重要策略、扶持实体经济进行。在持续布置交通、市政、水利等根基设备的同一时间，配置重心慢慢向国度重要策略、策略性新兴资产、“双碳”及绿色资产、地域协调进行资产等方向倾斜。

　　据保障资管业协会披露，截止昨年年末，保障资金实体投资名目中涉及新基建的债权投资计划备案（注册）范围达1140.20亿元，最重要的投资城际快速铁路和城际轨道交通、特高压、大数据中心；保障资金以债权投资计划、股权投资计划扶持策略性新兴资产备案范围达4179.97亿元；保障资金以债权投资计划、股权投资计划和保障私募基金扶持绿色资产进行备案范围达1.06万亿元。

　　截止2021年末，华夏人寿相干范畴存在数量投资范围2.71万亿元；华夏安全累计向实体经济投入保障资金1.23万亿元；华夏太保产业累计发起设立另类投产业品187个，划款金额逾3000亿元，投资范畴涵盖市政、燃料、环境保护、棚改、水利等产业。

　　光大永明产业相干负责人显示，我们国家经济映入高品质进行新阶段，企业投资形式发展适应性改变，以发挥长久资金投资优势。一是投资大类产业比重改变，固收类产业配置下调，股权配置比重大幅提高；二是在投资掩盖产业和地域方面，企业紧密跟进新情势下国度政策扶持的产业进行机缘，布置科技创新、新基建、生产业进级等范畴；三是在绿色金融、“双碳”投资、科技创新进级、“专精特新”等范畴坚持自下而上孵化战略，先后发行了相干资管产物。

　　寿命产业相干负责人也显示，近三年，企业经过债券、股票、银行存款、保障债权投资计划、公募REITs等多个产业方式，广大投资于交通、燃料、“双碳”指标、水利、市政、资产园、保证房等范畴。

　　多维度风控：

　　近三年未显露重要风险事故

　　在保障资金取得诸多成绩的同一时间，也暴露出少许风险，如，2020年及2021年，少许险企因地产公司的信用风险而深受拖累。只是，全体而言，近三年保障资金在效劳实体经济中暴露的风险可控。

　　实质上，随着我们国家经济步入新老动能转换的新阶段，料理好效劳实体经济和风险防范之中的关连成为险资必答的新命题。泰康产业CEO段国圣显示，从实践看，近年来面对的投资挑战日益增多。此中，权益投资面对的最重要的挑战在于资本市场特征的浮动。一方面，资本市场与宏观周期的相干性削弱；另一方面，资本市场构造化特征显著，市场简单显露极致的估值分化，而新兴资产投资的难度更高、风险很大。固收投资面对三方面挑战：一是利率中枢水准回落、振动区间收窄；二是信用风险情势严峻；三是合意固收产业持续面对构造性产业荒。

　　面临诸多风险，保障机构总结经历教训，持续改良风控体制。

　　崔斌显示，在效劳实体经济进程中要防范四大风险：一是防止投资举止给实体经济带来格外风险。二是精确支持，隔绝信用风险在实体经济之中的传递。三是幸免风险事故作用保障主业。四是增强内控，防范股东侵占及员工道德风险。

　　从部分机构防范风险的战略来看，寿命产业相干负责人显示，企业搭建里面信用评级体系和信用估价模子，全掩盖固定收益类产业投资，实时跟进买卖对手负面信息，从定性与定量方位剖析信用风险浮动，踊跃预防重要突发或许不利事故导致的潜在损耗。

　　光大永明产业相干负责人显示，企业多维度防范风险：一是不停改良信用风险治理体制；二是增强金融科技伎俩的利用；三是在中观层次，增强对于政策走向对产业作用的研判；四是在微观层次，增强对公司经营形式可持续性、企业处理、财务稳健性的剖析。

　　消除痛点：

　　与资产高效互动合一

　　近三年来，在效劳实体经济的进程中，险资除了要防范风险之外，还面对新痛点。记者整理多位业内人员看法，总结了产业日前面对的五大痛点。

　　一是，保障机构对惯例基建类、燃料类营业较为熟悉，但对新款根基设备、新燃料和策略新兴资产的了解也不够深切。另外，保障资金近年来一步步加码股权投资范畴，但缺乏周期的考验，在科技资产进级、高档生产业等板块缺乏相应经历。

　　二是，保障资金与资产的互动不足，导致保障资金在干脆注入实体经济时存留必定水平的“堰塞湖”景象，大体量资金难以寻到与长久投资要求配合的投资名目，并没有造成资金与资产的高效互动与合一。

　　三是，尽管保障资金负债端久期长，与基建类营业的投资周期相配合，但同样因其负债端约束，保障资金的风险容忍度极低且高度关心用信主体的信用资质，在缩小名目投资期限以操控用信主体的风险敞口和拉长名目期限以满足底层名目的现款流测算之中时常存留矛盾，即信用风险与名目建造、运营风险之中的错位难题。

　　四是，在信用环境下行背景下，为规避信用风险，对冲名目建造、运营风险，各机构均偏好抉择大型央企国企、资产龙头，必定水平上造成了“踩踏效应”和“同质竞争”，同业间以及与银行、证券企业等其它金融机构间竞争加重，不利于庇护投资人和资金精确高效使用。

　　五是，难以兼顾短期投资收益和长久投资收益。保障资金的长久性打算了其效劳实体经济有显著优势，可行提供稳固资金来自，但与此同一时间也有刚性本钱约束，让得其面对短期考核负担，效劳实体经济的长久投资常常面对公布消息获取难题、公允价格获取难题、短期收益考核缺乏根据的难点。

　　业界建言：

　　立足主业效劳实体经济

　　解决上述痛点，须要保障机构与看管部门、产业协会齐发力。

　　曹德云以为，保障资金要立足保障主业，踊跃融入实体经济高品质进行，包括立足根基定位，参加大资管市场竞合；顺应进行趋向，打通资产合一通道；进行权益投资，改良全市场配置构造；开拓创新通道，加大新款营业探讨利用；改善准则体制，改良保障资金政策环境：增强自律效劳，丰富产业处理体制及伎俩。

　　鉴于泰康产业的投资实践，李振蓬总结四点体验：第一，聚集有进行前景的要点产业或范畴；第二，抉择优秀的合作伙伴发展全角度的策略合作；第三，重申探讨缔造价格；第四，转变观念，踊跃转行。

　　多家险资机构也向看管机构和产业协会建言。寿命产业相干负责人提议：第一，联合另类产业投资的要紧性，改良偿付能力看管目标体制；第二，引导保障资金改良考核体制，加大长久考核权重；第三，提议看管部门搭建相干对接平台，推进险资与实体公司深度交流；第四，在产物创新方面赐予更多针对性指导。

　　也有险资机构人员以为，产业可从之下几方面发力：一是发挥保障资管业协会的要紧效用，有针对性的对接重要建造名目、期限偏长名目；二是对效劳实体经济、投资基金建造、保证民生等名目赐予必定优惠政策；三是灵活料理该类名目的产业久期，关于长久限但当中含行权的该类产业，考量能否可行由治理人或投资人自行判断产业的久期；四是看管部门引导保障机构强化与各省（区、市）发改、财政等部门的合作，牵头各保障资管企业与要点公司构建策略合作关连，经过名目推介会、投资洽谈会等多个方式，为保障资金与各地重要名目建造方搭建沟通交流平台。

.app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:74px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:74px;padding-left:20px;color:#333;}

责任编辑：张文