中国时报（www.chinatimes.net.cn）记者 吴敏 北京报导

　　映入三十而立之年的复星团体，却在这一年打开了“卖卖卖”的形式，连一向重视的保障板块，还不例外。

　　9月19日晚间，新华保障公告称，复星世界（0656.HK）15日减持企业H股后，复星系企业对新华保障持股比重降至5%之下。这是2016年举牌新华保障以来，复星系对新华保障持股比重初次跌破举牌线。

　　在减持新华保障此前，复星系还计划让与永安财险多数股权，4家复星系企业中3家将出清永安财险股权，持股比重将大幅缩减。本年4月，复星系还出卖了全家美国保障企业ATG 100%股权权益。

　　年内减持三家保障企业股份

　　回溯来看，2016年8月，复星高科技、Fidelidade -Companhia de Seguros，S.A、鼎睿再保障企业、南京钢铁结合局限企业等复星系企业在二级市场大举买入新华保障，并达到举牌线。今后几年，复星系接着增持，截止2022年9月14日其持有新华保障股权比重为5.84%。

　　这次，复星世界减持新华保障H股0.84%股份后，复星系持股比重精确降至4.9999%，低于5%。关于减持目的，复星系显示是出于寻常投退布置，且不排除在未来12个月内依据证券市场全体情况、到市场企业进行及其股票价值概况等要素，调度具有到市场企业H股股份的可能性。

　　首都经贸大学保障系副主任李文中在接纳《中国时报》记者采访时显示：“平常来讲，股东减持所到市场企业股权最重要的原因有三点，一是投资指标曾经实现，将投资标的变现后再寻觅其它投资机会；二是环境产生浮动，对原投资的公司或许产业没再看好，从新寻觅其它投资机会；三是本身财务上存留资金要求，经过减持来满足该要求。只是，复星系这次减持新华保障将持股比重变为4.999%，可能另有刻意回避持股5%以上股东要履行更严刻消息披露义务请求的意图。”

　　实质上，在减持新华保障此前，复星系还计划让与永安财险多数股权。

　　9月8日，永安财险在官网发表两则股权变更公告，从公告内容来看，“复星系”麾下四家子企业持有的永安财险部分股权区别让与给陕西财金投资治理局限企业和陕西信用增进局限责任企业。让与达成后，“复星系”麾下三家子企业将退出永安财险股东行列，仅余全家子企业接着持有永安财险14.68%股权。永安财险在公告中显示，上述股东变更事项尚待陕西银保监局批准后生效。

　　除此之外，本年4月，复星世界还同意麾下间接全资附属企业以7.4亿美元出卖所持Miracle Nova I （US），LLC悉数股权，而该企业间接持有ATG 100%股权权益。ATG是全家不业余的财产和不测伤害保障企业。

　　对此，复星世界显示，日前的市场为本企业提供了解放指标团体价格的良好机会，出卖事项将使本企业能够从新分配资金到未来的投资机会和寻求其它机会。

　　复星世界重申，团体将接着坚定地着力于以保障为导向的概括金融能力并将进行保障作为最重要的增添引擎之一，出卖事项并没有改变团体着力于余下保障及投资营业的承诺。

　　关于复星系延续出卖麾下保障企业股份的原因以及下一步能否还将有相干动作等难题，《中国时报》记者曾联系复星方面采访，但截止发稿，尚未得到对方回应。

　　但在李文中看来，复星系进一步减持的可能性相比大，复星系这次减持新华保障股票有刻意回避看管为后面很大比重减持缔造更宽松要求的可能。

　　李文中叮嘱《中国时报》记者：“复星系本年以来减持到市场企业股份十分频繁且范围较大，且不限于保障业。因而，这类减持原因不太可能是投资指标曾经实现或许不看好投资产业或公司，更像是其本身的财务须要，实质成果如何此刻不好评判。”

　　的确，本年以来，复星系宣告减持及已达成减持的参控股企业曾经至少达到13家，包括A股的复星医药、豫园股份、金徽酒等，以及港股的青岛啤酒、新华保障等，减持金额超百亿。但最为人乐道的，仍是其对保障板块的减持。保障虽非是复星的焦点产业，而是其一直重申的焦点理念。

　　复星系的保障版图

　　被誉为“华夏巴菲特”的复星团体董事长郭广昌，不管是在公布信仍是媒体采访中，都从不掩饰本人对“巴菲特形式”的崇拜。他曾在媒体采访中直言：“咱们发觉巴菲特形式以及他使用保障资金发展投资十分适合咱们的营业进行须要”，并在公布信中直言，复星推崇巴菲特形式的原因在于，巴菲特的资金来自最重要的是保障企业的浮存金，他的资金是负本钱、负利率的。

　　所谓“巴菲特形式”，容易了解，是经过采购保障企业，将低本钱得到的保障“浮存金”作为源源不停的投资资本，接下来经过投资“滚雪球”扩大产业。

　　早年在接纳媒体采访时，郭广昌也毫不讳言要复制巴菲特的“资产+ 保障+投资”进行形式，他以为，复星要鼎力进行产业治理营业，将向以保障为焦点的投资团体转行，以对接中长久优质资本，将复星的投资能力与保障相嫁接。

　　因而，2007年，郭广昌率领复星团体首次进驻保障业，参股成立了永安财险；2011年，又联手美国保德信金融团体成立合资寿险企业复星保德信人寿；2013年，结合世界金融企业（IFC）在香港成立鼎睿再保障企业；2015年，复星采购葡萄牙保障团体（CSS）80% 股权；2017年，与此外五家企业发起成立了复星结合健康保障。从国家内部到国外，复星团体的保障版图不停扩容，时于今日，曾经囊括了寿险、财险、健康险、再保障、保障经纪等诸多营业。

　　复星团体在其官网显示，复星金融资产坚持“保障+投资”双轮驱动的进行形式：一方面充分运营“以保障为焦点的概括金融能力”作为其嫁接成长资产的最重要的融资伎俩；另一方面，接着充分发挥和推进“以资产深度为根基的而且以PE投资为主的投资能力”，实现“华夏能源嫁接全世界资源”的成功投资。

　　而投资保障企业也的确曾为复星系提供了融资便捷，甚而为其解过燃眉之急。

　　2014年，复星麾下的南钢股份巨亏6亿元，其股票面对退市风险，关联的“11南钢债”也因信用违约风险可能暂停买卖，因而价值大跌。永安财险在88.7元之下抄底南钢债券共计2.5亿元，后南钢债券实现本息兑付。同年，永安财险区别购入“太平洋资管——复地团体债权投资计划”及“安全财富-丰华57号集合资金信托计划”共计6.74亿元。2015年，永安财险又斥资5亿元购置“上信-复地团体信托贷款集合资金信托计划”。复星保德信人寿也于2014年、2016年区别向“太平洋资管——复地团体债权投资计划”和“11南钢债”投资了0.18亿元、0.78亿元。

　　2019年8月，复地团体麾下企业发表一只中信信托-聚鑫71号复地投资贷款集合资金信托计划，总募集金额30亿元，新华保障就购置了近15亿元。复星结合健康则购置了5千万元的额度。2020年4月，复星结合健康斥资8000万元购置了“2020年中诚信托汉江1号集合资金信托计划”，汉江1号信托的发行人是武汉复智地产。2020年6月，复星结合健康又投资“德邦海通-复星旅文-三亚亚特兰蒂斯产业扶持专项计划”约2527万元。而复星保德信人寿也同样购置了上述两款计划，区别投资了1.19亿元、0.75亿元。2020年12月，复星结合健康还斥资1.2亿元投向“民生通惠-苏州星浩不动产债权投资计划”。

　　李文中向《中国时报》记者显示：“保障企业认购股东的信托计划或许债券隶属资金使用方面的关联买卖，简单激发大股东对保障企业资金的违纪占用，从而损伤其它股东和保障企业消费者的利益。”

　　水土不服的巴菲特形式

　　实质上，复星系推崇的巴菲特形式在国家内部也体现出了水土不服。纵览复星系麾下的保障布置，与复星葡萄牙保障及鼎睿再保障的营业范围增添比较，其国家内部保障营业的进行相形见绌。

　　本年上半年，复星葡萄牙保障实现总保费收入26.3亿欧元，同比增添12.8%，归隶属母企业股东之净利润为1亿欧元。鼎睿再保障实现毛保费收入12.24亿美元，昨年同期为7.74亿美元。

　　反观复星系在国家内部布置的保障营业却逊色不少。上半年，复星保德信人寿实现保费收入为11.38亿元国民币，同比下调27.78%，净损失1.14亿元国民币。复星结合健康保障上半年也损失0.4亿元国民币。

　　全体来看，本年上半年，复星的保障板块体现还不如过去，该企业中报数据显现，复星保障板块归隶属母企业股东之损失为5.42亿元国民币，较2021年同期下调138.3%，复星世界解释称，这最重要的源于金融产业于汇报期末的股价较2021年同期末下调导致。

　　巴菲特当年以保障团体伯克希尔·哈撒韦企业为平台，应用保障营业提供的大批现款流，为其输送了源源不停的投资资本。这也让得巴菲特的赚钱效应，如滚雪球般骤增。尽管巴菲特也甩卖了不少企业的股份，但他始终坚称要对麾下保障企业永久持股。现在，复星系连续减持麾下保障企业股份仿佛也宣布了其如意算盘的落空。

　　李文中叮嘱《中国时报》记者：“巴菲特形式在国家内部体现出水土不服的原因一方面在于国家内部外金融市场进行水准的差异，国家内部金融市场也不是很老练，投资风险较大；另一方面，国家内部金融市场和保障市场看管都更严刻，保障资金使用遭到更严刻的看管，引导其投向适合国度资产政策的名目，不然本钱将大幅提升。”

　　此言不虚，银保监会2022年事业会议中提议，要严防银行保障资金被用于盲目“加杠杆”。本年9月3日举办的2022华夏保障业高品质进行论坛上，银保监会副主席肖远企还指明，源于保障资金投资范畴广大，很简单涉足不熟悉范畴，也简单使少许企业发生没有所不行的幻觉，这也是保障企业产生风险的一种要紧原因。少许保障企业以为多元扩张能发生范畴经济，这类认识也是十分片面的。偏离主业甚而反客为主皆是很危险的，主业的向上和往下拉伸都应当只有限于加强和巩固主业的营业范畴。可行预见，未来全部公司想将保障作为低本钱资金来自都将越来越难。

　　本年6月15日，穆迪将复星世界Ba3的企业家庭评级，列入“下降观看”名单。穆迪顶级副总裁显示，将复星评级列入下降观看名单，反应穆迪担忧公布债券市场投资者避险情绪的升温，将令复星本已吃紧的流动性再次受压。

　　8月23日，穆迪又将复星世界的公司家庭评级调至B1，评级展望为负面。穆迪同一时间将Fortune Star（BVI）Limited所发行债券的顶级没有典质债务评级从Ba3下降至B1，该债券由复星提供没有要求及不可撤销的担保。穆迪以为，复星在控股企业层次的流动性弱，控股企业持有的现款不足以掩盖未来12个月到期的短期债务。

　　9月16日，标普将复星世界的长久发行人信用评级和企业的有担保顶级没有典质债务发行评级从“BB”下降至“BB-”。负面展望反应了在未来12个月内该企业将难以大幅度延伸债务期限，以及出卖产业计划存有不确定性。

　　本年以来的稠密减持令市场担忧复星团体财务概况。而近期的两则传闻愈是将复星卷入舆论的风暴眼。尽管，国外出差归来的郭广昌经过微博发展了否认，但风雨欲来的气息却越来越浓。

　　来自：中国时报

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责任编辑：王婉莹