来自｜Morketing 文 | Innocent Roland 

　　9月15日晚间，一种惊雷般的信息显露在了软件产业内——美国设置软件巨头Adobe巨额加码，以近乎估值两倍的价值，采购了协同设置软件企业Figma，而这起买卖将用现款和股票的形式达成支付，依据日前推出的细节来看，Adobe筹算用50%现款加50%股权置换的方式来达成这笔买卖。

　　但很遗憾，在二级市场，投资者仿佛对这一次Adobe的采购举止其实不看好。尽管单从两家企业的方位上来讲，切实算得上强强结合，Figma算是近些年成长速度最快的线上协同办公设置软件，依据媒体的相干报导来看，Figma早在2020年，其年收入就达到约7500万美元，第二年收入数字干脆翻了一倍来到1.5亿美元，依据Adobe对Figma的预测来看，本年Figma的收入可能会在4亿美元左右。

　　假如从投资的方位来看，Figma的成绩也是十足不走正常路。在2020年收入仅有7500万美元的概况下，其估值就有挨近20亿美元，市营率挨近2000%。而到了2021年6月，Figma再次拿到新一轮的融资时，那时媒体预测的营收约为1.5亿美元，其估值曾经将要突破100亿美元，也便是说在短短一年后，Figma估值再创新高，差不多达到其营收的近百倍之多。

　　另一边，Adobe赫然还不是甚么容易的企业，作为设置软件产业的龙头，它在相干软件范畴的位置可行不用多说，但便是这样一种看似强强结合的组合，却仿佛十足无遭到二级市场的认可。

　　在该信息宣告后，美股开盘后Adobe的股价非但无大幅拉升，反而迎接了预想之外的暴跌，昨天最高跌幅甚而一度逼近17%。而这17%就意指着Adobe蒸发了近300亿美元的市值，而这一次的买卖总额只是200亿美元，用一种不太妥当的说法，这差不多意指着Adobe在往日的1天时间里，损耗了近500亿美元。

　　01 出人预想的大暴跌

　　实是上，显露这类概况的原因倒也出人预想得容易。本质便是市场关于Adobe这200亿到底花的值不值，抱有庞大的疑虑。尤其是经验过短短一年时间，就把估值刹那推高到原估值的近两倍，如许高昂的溢价真的值得吗？而这类怀疑，当然而然地会重挫投资者对Adobe未来的预期，股价暴跌当然也就不难以了解。

　　而想要回答这种难题，则须要从3个不同的方面来考量。

　　起首，当然是价值难题。本来美国大型科技或许说互联网企业大把砸钱，采购竞争对手帮助创业者上岸的故事从来不在少数。甚而可行说这是美国互联网企业的常见操作。

　　但本次的焦点难题就在于，价值不便宜。实是上，本次地采购案不但仅是Adobe那么好几年来采购案中第一大手笔的一次，要晓得Photoshop这种Adobe一家桶中地当家产物，以前也是其经过采购得来的。但之前Adobe第一大的采购金额还不过数十亿美元。

　　是以，这一次针对Figma的采购，差不多是历史上第一高的个人企业采购（第二是 Facebook 190 亿美元采购 WhatsApp）和第三高的订阅产物企业采购（前两个区别是 Salesforce 277 亿美元采购 Slack、微软 262 亿美元采购 LinkedIn）。

　　此外仅从收入层次来讲，Figma 的 ARR 为 4 亿美金，Adobe 付出了 50 倍的收入倍数，作为对照，即便是当年被称为SaaS效劳范畴惊天采购案的Salesforce 采购 Slack ，Salesforce也只只是付出了 26 倍的收入倍数。

　　更为要害的是，援引自华尔街剖析师接纳采访时的看法来看，日前Adobe手中的现款和等价物的总之只是37亿美金左右，即便本次买卖案中有一半的金额将来会经过股权置换达成，Adobe日前依然有近60亿的资金缺口。依据推出的消息来看，这点资金缺口最终恐怕仍是要经过假贷等形式填补。

　　其次，是未来难题。

　　假如Figma真的具有完美没有瑕的未来，信任绝许多数投资者不会关于Adobe的这次采购案有如许大的反对意见。

　　咱们可行来看一看少许与Figma相似，在类似时间节点兴盛的所谓的“疫情用具”即重申软件跨地域协同，和在线办公协作类软件的命运。这也就不难了解为什么投资者对Adobe以如许高昂的溢价采购Figma如许抵触了。

　　以疫情时期最广受关心的软件Zoom为例。

　　用心观看后，咱们见到其股票走向差不多与国外列国的疫情管制战略息息相干。随着感染人口大爆发，各个国度关于疫情的管制渐渐增强，Zoom的股价也最初随之攀升，从2019年12月的最低点，以一条45度斜线一样攀升，随后在2020年6月，管制最严刻的时间节点上来到了最高点。

　　而在然后的一年时间里，随着管制放松，大家最初重回办公室，Zoom仅剩的高峰，也不过几个美国没有限QE大水漫灌市场带来的增幅。延续则即是一路走跌，差不多回到了2019年时其股价开始的样子。

　　自然，比较线上会议这类不行算是极致刚需的能力，不少设置师关于Figma的要求赫然要更强少许。终归，假如全在线下来会议室当然是远比用软件更方便，还不会打扰别人。

　　但产物设置是一种团队作业，须要大批的用具互相匹配才能高品质达成，这种匹配进程带来的摩擦和治理本钱渐渐升高；设置用具产出物的使用者却非设置师，它们在设置进程中的体会欠佳；随着浏览器技艺的进行和网站品质的提高，让跨平台低本钱协作成为可能。

　　这种切实可行说是Figma与众不同的焦点能力，这也是为何作为全家新兴公司，Figma能够在Adobe公布Sketch的概况下依旧落入下风，让Figma能够从围剿之间杀出重围。

　　最终，则是关于两者如何协作的担心。

　　实是上，咱们所期待的最完美形态，则是将Figma的全部能力完美的融入到Adobe中间去，这既能够给设置师团队带来十足不同的体会，终归将Adobe一家桶改装成一款差不多算的上是跨时期的产物。

　　但现实真的能如同想象中的那样美好吗？

　　很遗憾，这些大几率没有办法实现，而投资者们关于这笔采购不看没有问题最终一种要害点，也正是这一丝。终归Figma本质是一种鉴于浏览器上的软件，假如想要强行将其整合到Adobe的现存能力中去，代码、改良、里面功效冲突差不多皆是庞大的难题。

　　比如，Slack作为全家研发治理平台用具效劳商，就曾在2015年采购过全家叫Screenhero的视频写作产物，它可行让回忆双方的屏幕发展交互。而在被采购后，Slack则期望该企业的原CEO停止对产物的开发，转而将这一产物整合到Slack产的会议功效中间去。

　　尽管这些切实终归可以实现，但功能概况极为糟糕，且差不多没有办法经过改良解决。同样的案例另有LiveLoop在2015年被微软采购后，最初尝试帮助Office系列产物添加实时协作功效。然则，直到今日，Office系列产物在试试同步上的体会，远不及Google套件。更不用说其它的协同办公软件了。

　　这就意指着，假如Adobe想要把Figma的功效变成Adobe一家桶软件上的一种小按键（即功效之一），就须要面对一种庞大的赌局，假如赌博成功，当然是跨时期的软件体会。但假如赌博不成功Figma又没能保持稳固的革新迭代，那差不多就意指着200亿美元被丢进水里。

　　终归，不论是将旧产物相互整合，仍是在已有产物根基上开发新功效，都非是一条简单走通的路。独一的好信息是，至少Figma开始的产物便是鉴于浏览器塑造的，在浏览器里再造一种浏览器这件事，Figam至少很有经历。

　　02 难题如许多，为何Adobe便是放不下Figma

　　那么多的难题，甚而咱们差不多可行把这一次的采购称之为——Adobe的200亿美元豪赌计划。作为产业老大的Adobe为何就容不下一种小小的Figma呢？ 

　　对于这些，咱们也可行大致分为3个部分来讲。 

　　起首，便是潜在的庞大可能性。正如上文说的那样，设置师团队的协同正好变得越来越要紧，随着电子商的渐渐进行，越来越多的元素、设置、UI、等等内容都须要经过跨部门协作来达成。 

　　比如，随着电子商进行，市场部门、电子商部门和设置部门须要紧密的联合在一同，为每次的大促提早准备好相应的内容，这边面可能有成千上万个不同的元素，不同的照片，和各式内容的整合。 

　　Figma的易用性，关于跨部门协作来讲切实有着宽广的未来。 

　　其次，则是产业的进行。实是上，不少营销产业的从业者在谈到这种难题时，都曾向Morketing显示说，日前来看，Martech从技艺层次的进行曾经差不多到了天花板，不会有甚么太多的浮动。假如要接着内卷，那差不多唯有价值战一条门径了。 

　　从日前来看，产业的趋向指到了一种相对准确的方向——内容技艺。 

　　可是，这些在上文中也提来过，尽管日前来说这可能是未来进行的新趋向，但在日前阶段来看，广告主关于内容中台，这类方式的接纳水平其实不高，付费意愿也只能说通常。这就意指着Figma另有很长的一段路要走。 

　　最终，则是Figma此刻切实曾经给Adobe形成了庞大的麻烦。 

　　在UX Tools （国外一种知名针对设置用具运用优略的考查网络） 2021年的设置用具统算结果中，Figma差不多是碾压式的得到了胜利。 

　　在UI设置、原型、交付、设置体系、版本操控五个范畴第一；白板范畴，第二和第三皆是Figma的；与其接着放任进行，不如收归旗下。 

　　而做到这类地步，Figma用了多少人呢？谜底是850人左右。与之相对应的，则是Adobe具有超越26000名员工。 

　　更为要害的是，除了这点设置上的成就之外，Figma的人士能力极高，毛利率也挨近90%，只需将其收入旗下，差不多就能快速得到大批优秀的能人。 

　　03 结语

　　赫然，不可否认的是这一次Adobe关于Figma的采购切实是一场豪赌，从是否合一、是否完成协同效应、以及赌一把未来设置产业必定会走上内容技艺的公路。 

　　终归，仅从广告产业来看同样的流量+人群战略，创意能带来的成果区分，大概是19倍。只只是，这场豪赌恐怕要至少在3年后，才能见到真实的结果了。