来自：银专家杂志

　　作者 | 华夏光大团体课题组

　　随着社会老龄化的不停加深，鼎力进行养老金融日渐成为社会各界关心的热点。近年来，在相干政策扶持下，养老金融渐渐走上了“快车道”。养老金融包括为养老发展产业储备的养老金金融、为养老公司提供资金融通和资金扶持的养老资产金融以及从老年人要求出发为老年人塑造的养老金融产物。实践中，一方面，以养老理财、养老保障、养老基金、养老信托等为代表的金融产物以实现私人养老产业保住价值增值为指标，有用解决私人养老资金来自难题，推进养老资产的可持续进行；另一方面，养老金融产物与康复、护理、健康等养老效劳相合一，经过链接优质养老效劳进一步加强金融产物的迷惑力和竞争力，有益于金融机构塑造特点养老金融优势。

　　日前国家内部外养老金融产物可行大致分为保证类、融资类、投资类和财富治理类。1994年，全球银行在《防止老龄危机：庇护老年人及推进增添的政策》中初次提议养老金“三支柱”形式提议并为众多国度所采纳，此中第一支柱和部分第二支柱被广大以为是具备社会保证性质的养老金融产物，即保证类养老金融产物，包括公共养老金、年金保障等。融资类养老金融产物最重要的是为老人提供晚年生活支出保证，经过保障或典质贷款等伎俩，将老人年青时代积累的资金或老人所持有的不动产等产业，转化为老年时代的可用流动资金。投资类养老金融产物最重要的所以养老生活为指标，提供产业保住价值增值的各样金融门径，包括基金、理财、信托等。财富治理类养老金融产物最重要的是养老金私人账户，提供不依赖于雇主、可行减免税务压力、具备多样性投资抉择的养老财务治理效劳。另外，为了使金融产物能够进一步干脆扶持养老效劳的进行，国家内部外均建立了不同形式的长久护理保障体制，并在打通金融产物与养老效劳方面发展了多样化的探寻。 

　　海外养老金融进行概况 

　　养老金融产物现状 

　　海外的养老金融产物进行早，相对较为老练。保证类金融产物以公共养老金为代表，最重要的由政府提供，如美国鉴于税收制度的老年保证、遗嘱保证和残障保障（OASDI计划），日本的共济年金、厚生年金和人民年金，荷兰的国度根基养老金即储蓄基金（AOW）等，最重要的是为了降低老年贫困，隶属掩盖广、水准低的金融保证产物。近年来，遭到全世界老龄化加深、经济下行负担加重等多重要素的作用，强盛国度一方面延迟养老金领取时间以下降政府支出负担，另一方面一步步推行养老金私有化改革，以提升储蓄率、提速资本积累。 

　　融资类养老金融产物最重要的以住房反向典质贷款为主，日前美国的住房反向典质贷款市场最为老练，以市场化为主导，具备房产价格转换典质贷款、住房持有者贷款和财务自由贷款三种不同产物，新添坡和日本的住房反向典质贷款也具备必定范围，但更倾向于政府主导形式。近年来出于对市场风险、长寿风险、道德风险等方面的考量，住房反向典质贷款的进行日趋谨慎，反向典质贷款采纳利率可变的比重有所增添，列国政府不停加强扶持以应对生命延伸对贷款机构的潜在损失负担，并进一步强化金融用具和养老效劳的联动性，以整合造成很大范围的产业资源，提高投资收益。 

　　投资类养老金融产物是近年来进行最快的养老金融范畴，如养老指标日期基金、不动产信托投资基金（REITs）、ESG投资、多元化增添基金等，产物品类极为丰富。此中，REITs源于具备高流动性和高风险性遭到大批投资者的推崇。截止2021年1月，美国REITs相干产物已超越220项，市场价值总额超越12500亿美元。海外的投资类养老金融产物较为注重权益投资，而且源于资本市场效能较高，市场超额收益难以获取，因而在养老投资中被动型的指标数据化产物占相比高。另外，为解决参加人惰性及抉择难题等难题，美国还设计了默认投资体制，当公司员工源于各式原因未能对养老账户作出投资品种抉择时，养老计划的受托人有权代表参加员工发展投资。 

　　财富治理类养老金融产物以私人账户为代表，美国、英国和日本区别构建了私人退休账户IRA、私人储蓄账户ISA和私人储蓄账户NISA，私人账户通常同一时间具有储蓄与投资功效。私人账户包括“账户制”和“产物制”两种，此中“账户制”依靠于保障、银行等金融机构发好的养老保障产物，由私人自助购置，国度赐予税收或财政优惠，近年来增添较快。强盛国度持续改善税收优惠政策，采纳EET、TEE、TET等概括税收优惠形式，也推进了私人账户的进行。 

　　金融产物与养老效劳的合一现状 

　　长久护理保障（之下简单称呼“长护险”）方面，美国、日本、德国、新添坡区别构建了市场主导形式、社保形式、双轨运转形式以及公私合营形式的长护险体制。从列国长护险的实质运转概况来看，尽管以美国为代表的国度在长护险的市场化方面发展了好多探寻，但源于长护险具备“根基保证”属性，政府主导形式仍将是长护险的主流形式。尽管海外长护险进行较早，可是其缴费人群转为接纳效劳团体大约须要30—40年的时间，前期好多长护险产物的测算假设与实质具备相当大偏差，相干金融机构在长护险的精算和收费上不停趋于谨慎。 

　　海外在商业保障与健康养老效劳合一方面最有代表性的是美国结合健康的“保障+健康治理”形式，健康保障营业承受前端获客效用，为健康治理资产链上的相干子企业提供稳固的消费者来自，而健康效劳营业则承受后端健康、医疗、护理等职责，既可加强保障营业的效劳能力，提升消费者的效劳黏性，也增强医疗举止监控，治理医疗费率，有用下降赔付本钱。 

　　海外养老金融进行现状剖析

　　综上可发觉，海外养老金融对养老效劳的扶持表现在两个最重要的方面：一是在老练的金融体制下持续丰富养老金融品类，经过概括创新基金、信托等用具，为居民提供不同资金要求、不同风险配置、不同一时间间跨度的各样产物，赐予老年人较为稳固的财富和资金流，以帮助它们支付各式养老效劳费率；二是推进保障类产物与养老效劳的协同，最重要的是在长护险方面，经过保障伎俩解决融资、支付等难题，在政府主导的根基上，不停强化商业力量的导入，经过构建精确、细致的老年能力估价体制，应用保障针对性满足不同老年人的护理要求。 

　　尽管海外的养老金融较为老练，但全体进行上仍存留少许难题。一是精确针对老年人的产物少许。海外金融体制进行早、老练早，针对私人的金融产物较为丰富且获得广大认可，通常性的投资、财富治理类产物许多面向具备收入的劳能源人数，真实配合老年人要求、精确针对老年人私人的产物不多。二是养老金融产物受经济放慢等多重要素作用表现收益下好的趋向。近年来全世界经济增添放慢，金融市场收益全体走弱，全世界第一大且投资最为稳健的日本政府养老金投资基金GPIF持续两个季度损失，2022年二季度损失达3.75万亿日元；美国第一大公共雇员养老基金CalPERS（加州公共雇员养老基金）2022财年损失6.1%，系2009年以来的第一大损失，市场上其它养老金融产物的收益率也显露下降，在必定水平上对养老效劳的支撑性有所削弱。三是与养老效劳的合一性不够。除长护险外，其它金融产物镶嵌的养老效劳少许，较难满足老年人多元化、个性化养老要求。 

　　国家内部养老金融进行概况 

　　养老金融产物现状 

　　保证类养老金融产物最重要的包括我们国家的第一支柱和第二支柱。我们国家根本养老保障长久一支独大，2021年末，全中国参与根本养老保障人口为10.29亿人，全年根本养老保障基金收入6.58万亿元。近年来，我们国家鼎力推进根本养老保障全中国统筹，于2018年7月构建实行了基金中央调剂制度，适度均衡了省际之中养老保障基金压力，2018—2021年共跨省调剂资金6000多亿元，于2022年1月正规实行养老保障全中国统筹。我们国家公司年金制度的构建比根本养老保障较晚，近年来进行快速，2021年全中国公司年金范围约2.6万亿元，职业年金范围约1.8万亿元，与根本养老保障比较范围依然局限。 

　　融资类养老金融产物以多个保障产物为代表，如养老年金保障、专属商业养老保障、住房反向典质养老保障、税收递延型养老保障、养老专项储蓄等，此中商业养老保障是主流产物。2021年3月，银保监会颁布了《对于展开专属商业养老保障试点的通告（征求意见稿）》，针对新资产、新业态从业人士和各式灵活就业人士公布养老保障产物。截止2022年6月末，专属商业养老保障累计投保已达到19.6万件，此中新经济、新业态从业人士和灵活就业人士投保2.96万件，具备较高的市场认可度。 

　　投资类养老金融产物近年来进行较快，是最具创新力的养老金融范畴，此中养老指标基金、养老理财、养老信托等皆是日前政策勉励的进行方向。从市场上看，指标风险基金赋予私人依据本身风险敞口来抉择符合产业配置的权利，成为养老指标基金进行的主流。养老理财遭到政策扶持和市场认可，各家理财企业致力经过产物期限、投资组合、风险偏好等方面的差异化设置，满足“已老”和“未老”两个具备不同团体的差异化要求。随着养老产物、医疗、旅行、看护等崛起成为老年团体新的花费增添点，养老花费信托进行也正好提速，以迎合养老要求的多元化趋向。 

　　此外，我们国家也踊跃推行财富治理类养老金产物的进行，于2022年7月颁布了《国务院办公厅对于推进私人养老金进行的意见》（国办发〔2022〕7号），提议经过私人养老金消息治理效劳平台，构建私人养老金账户，缴费十足由参与人私人承受，实施十足积累。 

　　金融产物与养老效劳合一现状 

　　长护险方面，我们国家从2016年最初试点，并于2020年将长护险准确设置成独立险种。截止2022年3月底，长护险制度试点掩盖49个都市1.45亿人，累计有172万人受益，而且长护险的掩盖范畴还在不停扩大。另外，部分保障企业公布了商业护理保障，如中信保诚在2021年底公布“诚护未来”护理保障产物，配套康护管家效劳，可行与政府主导的长护险名目发展绑定合作，塑造“护理险产物+养老中心+康复护理”的出售形式，日前仍在持续探寻之间。 

　　近年来，商业养老保障也在不停加强与养老机构权益的联合。泰康、国寿、太平、人保等多家保障机构都依靠麾下的CCRC养老社区，将保障产物与养老机构的入住权、体会权、高档效劳等发展联合，日前市场认可度高，进行较为快速，在运营上造成了多个形式。 

　　以泰康为代表的“寿险年金险+养老入住资格”形式是日前市场上最为普及的形式，最重要的由麾下具有养老机构的保障企业公布，该形式将养老名目入住权作为“自助领先抉择权”或“增值权益”赋予年金保障产物，并针对老年使用者贩卖。以华夏安全为代表的“健康险产物+健康治理中心+慢病康复”形式，在健康险产物效劳中加入防病、识病、控病、治病的一系列效劳。2021年10月28日，华夏安全第一批高档健康治理中心在北京、深圳两地同步挂牌成立，塑造医疗健康生态圈，推进“险医协同”策略，将健康险从单一营销竞争调转方向配套效劳竞争。“专项医疗险+互联网平台+专科医疗”形式，最重要的为中小保障企业突破通道节制、寻求创新而设置。比如，经过商保PBM平台把药企、药房、商保企业各方都导入此中，提供购药药房规划、药房直付效劳、PAP申请指导、门诊绿色渠道等效劳。“专项医疗险+互联网平台+专科医疗”形式通常效劳于高档使用者，主打会员治理和定制化效劳，产物少许，受众面较窄。 

　　国家内部养老金融进行现状剖析 

　　我们国家养老金融对养老效劳的扶持最重要的表现在三个方面。一是应用政策扶持迅速进行养老第三支柱，养老金融产物体制日渐丰富。国度政策准确扶持专属商业养老保障、税收递延养老保障、养老储蓄、养老指标基金、养老信托等产物的进行，并取得了必定效果。二是扩大长久护理保障试点，各金融机构在政府主导下踊跃参加长护险试点，推进体制不停老练。在资金筹集上造成了单一筹资和多元筹资的不同形式，在筹资准则上也探寻了比重缴费和定额筹资的不同方式，长护险掩盖范畴不停扩大且取得较好成果，全中国落地可期。三是少许保障企业经过建立自有CCRC养老社区、公布医养效劳等实现保障与养老权益的合一。如“寿险年金险+养老入住资格”“健康险产物+健康治理中心+慢病康复”等形式，在保障与医、康、养、护的效劳合一方面发展了较多探寻。 

　　日前我们国家养老金融与养老效劳的合一最重要的存留之下难题：一是第三支柱进行时间短，范围适中。尽管国度鼎力扶持，但日前第三支柱的社会认知范畴也不广，全体范围增速缓慢，对养老市场的花费扶持较弱，源于我们国家未富先老的概况突出，支付能力不足也变相削弱了养老效劳品质提高的能源。二是日前部分养老金融产物创新性不足，对养老要求的针对性不强，各个金融机构针对老龄化趋向接踵公布了各式金融产物，许多数产物皆是在原低风险产物根基上形状改变而来，对养老要求的针对性适中，无重视老年人对产物更高平安性、更好流动性等要求。三是除保障产物外，其它金融产物与养老效劳的合一探寻不多，日前保障企业在与养老效劳的合一进行方面探寻较多，已造成了几种较为稳固的产物形式和经营形式，但其它金融机构关于老龄化机缘的应对仍许多停留在金融产物自身的改善上，在与养老效劳的合一方面探寻少，也未能造成较为改善的经营形式。 

　　概括国家内部外进行概况来看，海外的金融资产较为健全，在扶持养老方面最重要的仍是经过纯金融产物的创新为主，与国家内部比较养老金融产物不仅数量多，况且产物涉及的金融用具多样，能够较为充分地调动社会财富，在全世界全体老龄化持续加深的趋向下，长久进行性较好。与海外比较，国家内部在金融与养老效劳的合一上进行更快，尤其是近年来保障企业以保障为根基推进生态圈建造，融入医、康、养、护等多个效劳，更符合我们国家老年人群总量大、失能失智比重高的社会现状。日前国家内部差不多全部的主流保障企业都公布了与养老效劳相合一的产物，而且还在不停创新效劳形式，渐渐造成了进行特点。 

　　金融团体养老金融进行方向

　　养老是关连千家万户、国泰民安的社会工作，也是接连千万使用者、各式效劳的产业蓝海。习近平总书记重申，“满足数量巨大的老年群许多方面要求、妥善解决人数老龄化带来的社会难题，事关国度进行全局，事关百姓福祉，须要咱们下大度力来应对。”从要求出发，养老金融与养老效劳合一是市场的势必抉择，未来的要害在于如何进一步创新养老金融产物以精确满足养老要求，以及如何进一步做好金融与效劳的链接以提供更多有用的养老效劳。 

　　经过构建养老金融概括效劳平台，建立金融与效劳合一新形式 

　　从供应方位来看，源于养老效劳是典范的概括性效劳，与医疗、护理、康复、餐饮、旅行、教导、文娱等效劳业都有重叠，这点相干效劳形态差别较大、运营逻辑不一，区别探讨金融产物与不同效劳之中的合作形式和合一形式本钱高、耗费大、时间长，较为可以的形式是搭建整合各项效劳消息的中介平台，经过中介平台推进金融产物与养老效劳从根本合作到深度合一一步步进行。从要求方位来看，我们国家老龄化水平高且老年团体大，养老不但是老年人的要求，愈是中、青年须要提早考量的难题。金融团体广大的金融效劳积累了大批使用者，这点使用者具备较没有问题财富储备和支付能力，其本身及家族都有丰富的养老要求。日前养老效劳便捷化、一站化的主流要求不停增强，团体金融使用者也存留一体化获取金融、养老概括效劳的要求。 

　　鉴于养老市场的效劳一体化和金融与养老效劳不停深入合一的进行趋向，金融机构应考量建立“养老金融概括效劳平台”。该平台最重要的面向金融使用者，针对养老储备有用增添、养老效劳一站式获取两大焦点要求，经过整合金融机构产物、养老公司效劳，以平台数据化、消息化、智能化帮助金融机构与养老公司一步步深化金融与效劳合一水平，建立养老金融概括解决方案，以金融使用者较强的购置力为支撑，扩大养老金融产物市场体现，以素质化养老金融产物为特点，迷惑更优质的消费者加入，培养造成养老金融生态，构建金融范畴的差异化、特点化竞争新优势。 

　　建立养老金融概括效劳平台应采纳从产物合作到产物合一的“两步走”形式，并充分发挥在消息体系建立、金融效劳、养老效劳方面的优势。 

　　一是发挥金融团体里面优势，领先做好里面整合。随着养老资产的进一步老练，各项养老效劳运营将居于资产链下游，而养老效劳消息平台将成为效劳运营商获取使用者、展开出售的要紧来自，成为资产链上游，也成为养老资产中最易盈利的部分。平台建造初期应面向团体金融使用者，在金融方面整合团体里面各样金融产物，在养老效劳方面适度整合优质养老效劳，以不排他的容易产物合作形式为团体金融使用者提供扩大化的养老效劳权益抉择权，建立团体里面自助可控的各样养老金融产物，更好地效劳团体私人金融使用者和公司金融使用者，在养老资产链上游造成优先优势。 

　　二是在功效老练后可向团体外部整合拉伸，推进养老金融产物持续改良进级。养老金融概括效劳平台建造后期可适度向外部使用者、外部产物发展扩展，经过扶持金融产物与养老效劳双向定制和深度合作，有用打通相干金融机构、相干实业公司产业增添、资金支付、效劳供应的边界，公布养老金融概括解决方案，更好地满足社会各界的养老要求。此外，养老金融概括效劳平台还可行考量进一步发展价格扩展，如工信部在《智慧健康养老资产进行行动计划（2021—2025年）》中提议的建立地域健康养老大数据中心，平台可经过开放部分数据与各地中心发展交互，在扶持国度策略落地的根基上，进一步经过剖析发掘更多半据，发挥并实现数据因素价格。 

　　三是在搭建平台进程中充分发挥金融产业消息体系优势。市场上相似的养老消息平台只着重于以列表方式整合相干效劳消息，体系较为容易且产物功效单一。金融团体应充分发挥金融体系数据料理精度高、效劳要求响应快、使用者消息保密性强、体系功效拓展性好等特性，将团体体系内金融效劳与体系外养老效劳发展整合，并在运转中不停丰富各样产物效劳，一同注入平台，造成面向市场使用者的养老金融概括效劳平台。平台可为养老使用者提供资金平安性高、效劳概括性好、金融与效劳合一通畅的养老金融效劳，在定位上与市场上各样纯金融产物平台或纯养老效劳平台造成差异化竞争优势。 

　　针对老年人的认知特征和要求特色强化金融产物研发，改良配套金融效劳

　　日前养老金融进行如火如荼。一方面，国度层次的扶持不停发力，国度政策近两年高度重视并扶持养老理财、养老基金、养老信托、养老储蓄等金融产物进行，经过多个金融用具的协同效用不停改善人间养老储备；另一方面，老龄化曾经成为社会热点难题，更多的中青年最初提早为老年生活发展财富规划，对长久性、稳固性金融产物的要求不停增添。金融团体应抓住日前的政策窗口和市场机缘，踊跃培养养老金融市场。 

　　一是构建不同特征团体的养老金融要求模子。经过展开养老金融要求专项调研，充分掌握青年、中年和老年不同人群在收益风险、资金流动方面的偏好水平和分布特征，从居住区域、从事职业、家族背景、健康情况、文化水平等维度发展剖析，构建养老金融要求模子，为相干金融产物研发建立坚实根基。 

　　二是鉴于金融不业余优势开发针对性产物。不仅要经过麾下保障、理财、信托、基金等金融机构研发养老金融产物，更要充分联合各金融用具的不同特色，并构建各金融板块的合作研发体制，建立养老金融概括效劳产物包与效劳包，充分发挥金融全执照优势，培养造成具备鲜明特点的金融效劳拳头产物与品牌。 

　　三是鉴于平台网站扩大当前老练养老金融产物的市场出售。经过养老金融概括效劳平台，借助各机构已有的线上线下通道，进一步改善金融产物对团体使用者的掩盖面，加大宣传力度，进一步扩大已有产物的市场体现，加强各板块协同营销与全体消费者迷惑能力。 

　　四是鉴于平台数据提高金融板块与养boss块的协同成果。鉴于平台运营中发生的出售数据、金融收益数据、赔偿数据等数据产业，经过剖析养老效劳与金融产物的协同特性，如护理效劳对下降保障赔偿率的作用度、康养效劳权益对使用者抉择金融产物的作用度等，从团体全体运营方位概括剖析研判养老金融与养老效劳的协同最优点，造成概括解决方案，提高产物的竞争优势，赢得良没有问题市场声望，在助力国度踊跃应对老龄化挑战的同一时间，塑造金融团体竞争新优势。 

　　课题构成员包括徐金麟、李洋、杜春越、海兰，此中徐金麟系华夏光大团体策略规划部总经理

　　文章刊发于《银专家》杂志2022年第10期‘产业治理’栏目

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责任编辑：李琳琳