记者丨陈靖

下半年A股市场会怎样走？

随着2021年券商中期战略会连续举办完结，卖方产业投资配置思路也更趋明朗，与年初的绝对看多比较，券商关于下半年行情展望有共识也有分歧。在高低估值变换有望连续的背景下，低估值战略成为多半券商主推的配置思路。

界面新闻记者依据20余家券商发表的2021年下半年A股战略汇报统算发觉，成长品种被机构普及看好，市场可能会愈加关心公司盈利能力的持续性。此中，碳中和、科技、花费、新燃料等优质赛道有望成为本年下半年的“风口”。

而关于之前火热的周期板块，券商唇枪舌战，看法分歧尤其剧烈。

A股下半年怎样走？

年初以来，A股市场冲高回落，沪指在触底3328点后陷入横盘震荡，已持续两月有余，其间市场以构造性行情为主。值得关心的是，本年以来美债收益率急剧振动、全世界通胀预期等国外扰动要素显著增多。券商普及以为，在全世界经济复苏与通胀预期加强的大环境下，下半年A股仍可能保持构造性行情。

中银证券战略团队以为，2021年以来，全世界大宗商品价值逼近或超越往日10年的高点。全世界总要求扩张，最重要的国度打开新一轮量价齐升的补储存之旅。2021年下半年全世界有望连续共振复苏态势，经济复苏与通胀预期将是市场买卖的主旋律。

华西证券战略首席李立峰显示，当前全世界经济处在一个不平衡的复苏周期中。美国客户物价指标数据大幅上升，或促使美联储缩表及加息时间点不停提早，大宗商品价值上升也可能进一步推进美债收益率上行。比较以下，我们国家宏观政策维持持续性、稳固性，下半年经济共振复苏有望持续演绎。

李立峰重申，在通胀全体可控及“房住不炒”政策背景下，我们国家权益类产业还是为数少许的可投资产业，因而下半年A股全体仍具有开展构造性行情的要求。但下半年宏观层次对A股运转的扰动要素较多，市场走向可能相对曲折。

国信证券是对A股的体现最乐天的券商之一。它们显示，强烈看好后市，2021年根本面的要紧性会大于流动性，二季度后A股将迎接第二波主升浪，在对未来的展望上，国信证券以为A股日前最初具有长牛和慢牛的要求。

中信证券以为，A股市场下半年将映入慢涨“三部曲”中的共振上行期，且四季度体积很大。一方面，随着全世界经济共振复苏，通胀扰动高点已过。另一方面，A股还面对国家内部政策稠密落地、宏观流动性安稳、市场流动性充裕等有利要素。

海通证券以为，剔除基数效应并借鉴历史经历后可行见到，本轮盈利回暖周期在时间和体积上全没走完，股指有望年内创新高。

与上述偏乐天的战略不同，开源证券、华创证券、方正证券、中信建投、申万宏源看法相对中性。

华创证券的看法以为，日前价格和成长的作风背离最初收敛，未来股债的变换力度大于股市作风变换的力度，也便是说股市全体的涨跌幅会愈加趋同，不会有太多的构造性机会。

方正证券提示投资者，下半年A股市场风险较大时代或聚集在8月至10月份，风险在于全世界流动性预期浮动以及经济超预期下行。同一时间，三、四季度之交要关心业绩预期的浮动。

中信建投证券则以为，下半年市场不存留体系性机会，受美债利率上行和汇率阶段性贬值作用，市场仍将保持当前格局。

申万宏源证券重申，下半年市场可能会有一波幅度不小的调度，只是事故性冲撞落地后，A股可能向震荡区间上限发起挑战。

聚集“低估值”配置思路

综观已发表的券商中期战略汇报，“低估值”成为各大券商不约而同提到的要害词。这与3月份指标数据止跌企稳以来，银行、周期板块的复苏势头相互呼应。

中金企业显示，当前注重估值、资产链位子及催化要素，联合估值及繁荣水平概括判断可关心泛花费范畴中议价能力偏强、盈利负担较小、繁荣水平偏高或许改进的板块，如车子、家电、轻工家居、医疗、食品饮料等，以及维持高繁荣的半导体等科技硬件、新燃料车子资产链中上游等。

开源证券战略团队准确以为，前期焦点产业可能会在延续反弹中面对基金负债端赎回的持续负担，昨年疫情作用下的估值极其分化接着面对回归。拉长区间看，不论是绩优股指标数据与红利指标数据，仍是成长指标数据与价格指标数据之中的估值差，依旧处于历史均值加两倍准则差以上，而小盘股相较大盘股的估值差依旧处于历史最低水准周边，从这种方位看，估值收敛可能远远无到位。

中银证券显示，下半年全A盈利修缮周期仍将连续，全A年度盈利增速有望达到15%至20%。受益于通胀上好的金融周期板块将迎接估值扩张。作风上，市值因子会从大盘周全占优向中小盘倾斜。从估值方位来看，扩张后期信用边际收敛，高估值板块均值回归的力量将来会增强，低估值高增添的顺周期板块将成为配置首选。

方正证券战略首席胡国鹏持持有类似看法，他提议后市聚集高繁荣与低估值板块。市场高低估值变换仍在接着，低估值产业下半年有望进一步估值修缮，此中包括银行、房地产、煤炭、钢铁、建材等；而高估值的食品饮料、新燃料等产业估值调度负担较大。

碳中和占据中期战略“C位”

界面记者整理日前曾经披露的全部券商中期战略研报，发觉碳中和概念成了许多数券商普及看没有问题下半年投资方向，牢牢了占据了中期战略会的“C位”。

起首是华安证券，它们以为，从中期看，碳中和带来的是“路线的改革”，将干脆有利化工产业的资产进级。

东兴证券新燃料与电力设施首席剖析师郑丹丹指明，“双碳”事业详细落地将推进资产构造和燃料构造进一步改良，新燃料发电、新燃料车子、核电、碳金融、节能环境保护等范畴进行前景向好。

信达证券看没有问题第一条主线是产业智能化，第二条主线也是碳中和。在产业智能化上，信达证券以为，当前华夏生产业持续维持了高的繁荣度，产业自动化设施的要求较为昌盛，国产替代化提速运转，未来产业数字化将成为一个大趋向。

“碳中和政策进一步节制产业资本开支而未来多个年要求仍会有显著增添，煤炭产业未来几年繁荣度估计较高，持续看好煤炭产业投资机会。”中泰证券显示。

安信证券显示，“碳中和”是长达40年的专题投资机会。为实现碳中和指标，估计在节能、电气化提速、清洁燃料替代以及碳汇集技艺进行四个最最重要的的碳减排措施方面，后期相干政策的力度相较此前均会有进一步的增强。

中银证券首席战略剖析师王君提议，下半年要点关心碳中和专题投资机会。投资主线包括：高碳排产业去产能进程中龙头公司提高竞争优势；清洁燃料关于惯例燃料替代进程的全资产链机会；节能节材降耗所衍生的对重复经济、固废料理、新资料、碳捕捉、碳回收等范畴的要求；环境保护优势公司的碳权增值。

周期股是否连续强势？

映入5月，在大宗商品价值持续异动的作用下，钢铁、有色等周期板块振动显著加重。关于顺周期板块的行情能否能够连续、下半年投资路径如何，部分券商看法已最初表现针锋相对之势。既有券商以为周期股将连续强势，也有券商指明日前周期板块曾经见顶，延续振动可能加重，存在数量资金也将从周期板块分散。

开源证券坚定看好周期板块，以为当下价格型周期产业PB（市净率）水准全体处于历史最低位子，反应市场对周期股的定价不充分。“碳中和”指标准确让得周期产业供需关连重回平衡。判断周期股收益率没再像往日10年那样跑输本身ROE（净产业收益率）水准，而可能跑赢对应商品价值。

野村东方世界证券指明，前段时间铁矿石、沪铜等期货价值持续上升，上游资源产业的股价也遭受了较大调度。然则在国家内部经济仍处于扩张区间的背景下，国外受疫情困扰国度的要求仍有望进一步带动华夏出口，且国外宽松的流动性环境也更有益于国家内部下游产业转移原资料涨价负担。当前作风变换“折返跑”未改变市场短期的反弹趋向，周期或成长产业短期的调度易成为较没有问题反弹介入机会。

市场上同一时间存留着对周期股显著谨慎的声响。

中信证券战略团队以为，本年以来商品价值过快上升曾经最初对经济预期发生负面扰动，反过来制约了商品涨价的持续性。政策的及时应对也有用抑制了短期投机举止，能够缓和商品过快上升趋向。在此背景下，周期逻辑将阶段性淡化，存在数量资金有望从周期板块分散至高弹性板块。

中金企业指明，周期行情延续可能振动加大、构造分化。原因之一为上游原资料的涨价曾经持续了较旧时间，而却非本年才最初，涨幅曾经较大；除此之外，下游要求却非强劲，而政策不确定性也已最初上升。

国泰君安证券探讨所所长黄燕铭近期也公布显示，周期股可能曾经走到了顶部，投资者不行由于产物价值上升就贸然买入周期股。下一阶段的投资要点可能还在高档花费、高档生产等风险度适宜的产业。

中信证券战略团队也显示，本年以来商品价值过快上升曾经最初对经济预期发生负面扰动，反过来制约了商品涨价的持续性。政策的及时应对也有用抑制了短期投机举止，能够缓和商品过快上升趋向。在此背景下，周期逻辑将阶段性淡化，存在数量资金有望从周期板块分散至高弹性板块。