记者|戈振伟

继2018年折戟港股IPO后，互联网家装企业土巴兔再一次向IPO发起冲撞。

6月30日，深交所官网显现，土巴兔团体股份局限企业（之下简单称呼“土巴兔”）的创业板到市场申请已获受理。中金企业为保荐机构。

招股书显现，土巴兔这次公布发行不超越6000万股，发行后总股本比超越2.4亿股，估计共计募资7.04亿元，将最重要的用于企业的技艺研发及数据平台进级名目、运营消息平台建造名目、运营效劳中心建造及全通道营销建造名目以及补充流动资金。

股权架构上，IPO前，土巴兔创始人王国彬和结合创始人谢树英合计干脆及间接持有企业50.63%的股份，二者为夫妻关连，亦为企业的一同实质操控人。机构股东中间，经纬华夏持股20.59%、红杉华夏持股为14.90%，58同城持股为10%。

盈利能力并没有大幅提高

早前，土巴兔曾经达成3轮融资，区别是2011年经纬创投150万美元的A轮融资，2014年红杉资本和经纬创投1600万美元的B轮融资和2015年包括58同城、红杉资本和经纬创投共计2亿美元的C轮融资。以后土巴兔无再一次在资本市场寻求融资。

土巴兔能否不缺钱？汇报期内（2018年-2020年），土巴兔营收区别为5.83亿元，6.8亿元，6.15亿元，招股书称，2020年营收的下调，是遭到疫情的作用。净利润方面则维持增添，区别为3862万元、7967万元、8659万元。

值得注意的是，土巴兔之前一直由于损失为外界所诟病。其2018年向港交所递交的招股书显现，2015年-2017年，土巴兔净损失区别达到7.5亿元、5.6亿元、11.11亿元，三年累计损失超24亿元。

为何土巴兔的业绩在2018年便实现了“逆转”？实质上，这与财务统算算法相关，这部分损失额中，包涵有同期确认大额可换股可赎回领先股的公允价格损失。这部分可换股可赎回领先股将于到市场后转换为平凡股，其公允价格损失为财务记账法规下的一次性损失。

去除掉上述部分一次性会计损失额，土巴兔2015年、2016年、2017年经调度利润区别为-1.39亿、-1.058亿元、6350万，土巴兔2018年上半年经调度利润2100万元，2017年同期为1090万元。

可视，土巴兔的盈利能力尽管有所增添，但也却非大幅提高。

流量获客本钱上升

作为全家互联网平台型企业，土巴兔高度依赖线上平台营业，汇报期内，该项营业的营收金额区别达到5亿元、6.55亿元和6.15亿元，营收占比区别达到85.72%、96.34%和99.94%。自营家装营业随着2019年底的终止，营收占比下调为零。

此中，智能定单配合效劳营业占比渐渐走高，区别达到66.84%、75.29%和76.25%，可行瞧出业主和平台效劳供给商的配合营业，是平台收益的焦点。

截止汇报期末，企业营业已掩盖 347 座都市，累计业主使用者范围为3035.98万名，平台已累计入驻11.49万家家装公司，累计建材营运户范围达0.94万家，成功配合业主与装企771.8万次。每向全家装企成功配合一单，土巴兔便能向该装企收取必定配合效劳费，往日三年的平均单价在408元-430元之中。

在互联网营销效劳形式下，互联网平台企业的最重要的经营支出之一是购置互联网广告流量的费率。汇报期内，企业的流量获客费率区别为1.4亿元、2.1亿元和2.2亿元，占收入比例区别为 24.3%、30.3%和 35%。企业流量获客本钱呈上升趋向。

从员工组成也可视土巴兔关于“营销推广”的依赖。1264名员工中，492名员工为出售人士，占比挨近40%，其余研发、客服及质检等人士，每一项占比不超越20%。

可是，短期的流量变现却非长期之道，家装平台齐家网（齐屹科技：01739.HK）到市场后股价一路走低，市值曾经腰斩。可视，靠砸钱营销尽管能带来一时的流量和使用者，效劳品质与声望才是持久的焦点竞争力。

在黑猫投诉上，日前相关土巴兔的投诉量达到108条。另外，天眼查显现，日前土巴兔的法律诉讼有186件，此中84件案由为装扮装修协议纠纷。

此外，随着京东、天猫等电子商平台切入互联网家装市场，土巴兔的流量优势将被大大削弱。终归，概括电子商平台自身自带“流量”，又能为使用者提供装修和建材购置一键式效劳。

塑造家装产业第一大的数据平台

据理解，为了霸占更多半据流量，土巴兔将每个装修的要求点都做成一种APP，这样不论使用者怎么抉择，全能保证在土巴兔平台上。

土巴兔创始人王国彬曾在2020年对界面新闻大湾区频道记者显示，12年来，土巴兔专注的一件事没有非便是借助互联网等新技艺，把家装数据在线化。

“经过大数据，经过买卖的在线化闭环，咱们成为了家装产业第一大的数据平台”。

因而，土巴兔的研发本钱占比在同行中较高，近3年研发投入区别为6802.89万元、6763.16万元和6549.4万元，占业务收入的比例区别为11.66%、9.94%和10.64%，2020年研发人士占比达到19.86%，显著超出另全家家装垂直平台齐家网的研发投入。

近期，滴滴外出、运满满、载货汽车帮、BOSS直聘等互联网平台正面对网站平安检查的负担。土巴兔同样注重使用者数据，收集了包括使用者电话号、地理位子、使用者装修要求等在内的私人消息，不排除日后可能面对同样的看管检查。

土巴兔在招股书中也发展了风险提醒，可能源于员工操作不当、未依据相干划定及时修订隐私庇护政策、消息体系平安漏洞等原因，导致在营业运营进程中存留不适合使用者私人消息庇护相干法律法则的划定，而被使用者起诉或主管部门惩罚等风险。

况且，土巴兔作为全家深圳企业，也将要面对新法的看管，即明年1月1日起实行的《深圳经济特区数据条例》。

《深圳经济特区数据条例》准确了以“告知—同意”为前提的私人数据料理准则，即料理私人消息理当在事先充分告知的前提下取得私人同意，数据料理者理当提供撤回同意的门径，不得对撤回同意发展不合乎道理节制或许附带不合乎道理要求。

关于2018年土巴兔赴港到市场不成功的原因，有信息称是因资金难题未经过审查。资金难题是指其“装修保”，“装修保”在土巴兔里面被视为一种路程碑似的营业。作为第三方，装修保托管了业主大额超6亿装修金，被以为存留较大的资金风险。

这次招股书中说起，针对这一难题，土巴兔已一步步将托管装修款资金调度至安全银好的“电子商见证宝”支付结算平台，日前已没再自行展开资金托管和结算。