文丨国泰君安

大势研判：弓满弦张，拉升在即。国君战略于6月27日提议“新的力量，拉升未完待续”，以为新力量没有风险利率下行以下市场拉升未完，咱们保持看法不变。分母端是咱们看好后市的焦点驱动：一方面随6月通胀拐点显露以及社融温和触底，宏观环境接着走势确定，风险评价下行驱动持续；而更为强劲的力量已来得，之前市场关于没有风险利率下好的预期分歧较大，但周全降准信号、6月金融数据的超预期强劲正使分歧适度收敛，未来伴随通胀回落以及稳增添负担，没有风险利率下行将成为行情的焦点驱动。另外美债利率在通胀预期下行与容忍度提高、拜登财政刺激范围缩水和德尔塔病毒担心等作用下回落至1.4%之下，在其指导意义本就渐渐弱化下未来难对分母形成过多扰动。分子端亦有助力：中报业绩预告预喜率高，二季度盈利有望连续高增，博弈盈利将为市场注入新的生机。本周受证券犯法运动看管政策、国外市场调度等作用上证指标数据震荡为主，此后看没有风险利率下行驱动下拉升行情如箭在弦，当前正是买入赔率-胜率极好时候。

信号解放，没有风险利率下行驶程打开

信号解放，没有风险利率下行驶程打开。1）本次对冲式降准信号意义重于实质：一万亿资金解放最重要的用于MLF到期和弥补税期流动性缺口，银行体制流动性总量仍维持根本稳固。联合6月底央行超额续作与“流动性合乎道理充裕非是一句空话”表示，本次周全降准是政策态度的再一次确认，更具信号意义。2）背后焦点还是稳增添负担：本次降准亦为推进融资本钱稳中有降扶持实体经济，但当前融资本钱已至低位，咱们以为政策背后焦点还是稳增添负担。6月金融数据不止超预期强劲，社融同比增速11.0%与上月持平，M2同比增速延续两个月抬升，构造上隐含的增添负担亦值得咱们注意，公司中长贷占比再一次下调、居民中长贷回落，同一时间M2-M1剪刀差接着扩大。另外通胀数据亦表达矛盾正从“胀”移至“滞”，6月PPI依期见顶回落通胀预期缓解，而CPI持续下行、价值传递不顺下中下游本钱负担仍在积蓄。3）没有风险利率下行驶程打开：信号曾经解放，通胀与金融数据拐点已现，未来随通胀预期接着回落、盈利增添负担催化，没有风险利率下行驶程正好打开。

科技成长映入觉醒时候

科技成长映入觉醒时候。近期沪深300弱化与成长作风领涨，正是成长性主导市场的最佳展现。一方面科技成长近期体现愈发耀眼，持续领涨各作风。另一方面在成长性主导下沪深300里面体现分化，具有高繁荣、高增添特征个股持续创出新高，而产业繁荣度转弱的个股股价持续回落。伴随宏观复苏见顶叠加中报窗口期，市场将聚集盈利可持续增添的股票，高繁荣将是未来一段时间的投资主线。而业绩高增添的驱能源资产催化而非宏观层次，科技成长占优的局势会持续连续。

紧扣分母驱动，聚集中盘盈利

产业配置：紧扣分母驱动，聚集中报盈利。风险评价一步步下行背景下，伴随着没有风险利率下行驶程的一步步打开，掘金科技成长。产业配置要点介绍：1）拥抱新燃料：电池资料（赣锋锂业）/能源电池（孚能科技）/锂电（亿纬锂能）/光伏；2）聚集电子高繁荣：半导体（全志科技）；3）新兴花费体积宽广：医美/化妆品；4）车子（拓普团体）。

五维数据全景图

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